超长端利率债表现优异，今日 30 年国债收益率下行近 3.5BP，为年内最大的单日下行幅度。买方力量上，险资仍是超长债行情的主要支撑。
为何债市突然走强？业内人士分析称，昨日股市大幅反弹后，" 固收 +" 产品的赎回压力有所缓解，债市多头入场动力也得到增强；另外据机构统计，自 2026 年 4 月起，股债之间的 " 跷跷板 " 效应开始被同涨同跌的现象替代。
回溯近日行情，7 月以来，债市显得异常平静，10 年国债陷入了极为狭窄的震荡区间，自昨日为止几乎未曾突破过 1.73%-1.74% 的范围。30 年国债走势更弱，收益率由 2.21% 一度上行至 2.26%，使得 30y-10y 国债利差行至高位。
不过，今日 30 年国债一反 " 疲态 "。截至 16：00，"26 特国 04" 的收益率已下行约 3.45BP，为今年以来 30 年国债活跃券单日下行最大的幅度。成交量方面，7 月以来 30 年国债或活跃券的日成交量基本在 1000 笔以下，今日已飙升至 2000 笔。
图：30 年国债活跃券收益率日 K 走势
业内债市分析师表示，险资仍然是超长债行情的主要推手。当前配置型机构仍处于欠配状态，三季度债券供给虽然边际抬升但压力可控，30 年国债作为稀缺的高久期资产受到追捧。
在需求端，华创证券固收首席周冠南此前研报指出，降息预期不足以及三季度地方债供给即将放量的环境下，配置盘在收益率低位参与度不高，保险对 30 年国债偏好下降、点位要求提高。券商在 " 平空 " 出尽后进一步买入意愿不强，驱动收益率下行的动力不足。基金则久期已较高，三季度进一步压缩 30y-10y 利差的动能有限。
根据财联社此前的报道，保险是近期超长端债券的主要买方，但相比 30 年期，险资对 50 年期国债的偏好更强。
另一方面，上述分析师表示，昨日股市大幅反弹后，" 固收 +" 产品的赎回压力有所缓解，债市抛压减轻，多头入场动力也得到增强。
值得注意的是，今年 " 股债跷跷板 " 效应不再灵验。据国海证券固收首席颜子琦的观测，自 2026 年 4 月起，股债之间的 " 跷跷板 " 效应开始被同涨同跌的现象替代。
此前，市场也有不少观点关注到近期股市调整给 " 固收 +" 产品负债端压力。而在昨日权益市场反弹中，主要股指均涨幅惊人，科创 50 甚至单日涨幅超 10%。
颜子琦认为，股债出现同涨同跌，往往是流动性因素在主导。从这个角度出发，若后续长鑫科技 IPO 冲击逐步被消化，权益市场能够企稳甚至重启上行趋势，可能说明流动性环境重回宽裕，则可以期待国债利率继续向下运行的可能。
尽管今日 30 年国债大幅走强，但对于行情的持续性，机构仍呈不同看法。
中信证券 FICC 团队认为，短期来看，换券期结束、供给高峰度过后机构情绪有望边际缓和，期间 30Y-10Y 期限利差大概率围绕 50bps 中枢的窄幅区间进行多空博弈。长期来看，债市僵化现状破局、期限利差系统性压缩仍需等待，传统的货币宽松路径难度较大。
国联民生证券固收首席徐亮指出，如果后续确认资金能够平稳宽松、通胀增速正常回落、供给高峰接近尾声、经济刺激政策落地且影响稳定，则 30Y-10Y 利差有可能会向 30BP 左右压缩，30 年国债利率在下半年有望下行至 2.0%-2.05% 的低位，而 7-8 月份需要对上述因素进行验证。
