根据韩国金融投资协会刚刚更新的两融数据，截至 7 月 20 日，用于融资购买股票的保证金贷款未偿余额降至 33.33 万亿韩元（约合人民币 1517 亿元），为 4 月 15 日以来的最低水平。这个数字也较 6 月 24 日 38.6 万亿韩元的峰值下降 13.6%。
自 6 月底上一次创出历史新高以来，" 降杠杆 " 的压力已经导致韩国综合指数（KOSPI）从 9300 点高位 1 个月跳水 30%，一度跌破 6500 点。截至周二收盘，KOSPI 指数收涨 3.56%，收报 6747.95 点。
顺便一提，韩国金融投资协会更新的数据也显示，本周一（20 日）券商强制平仓的卖出交易金额达到 528 亿韩元，强平比例为 4.6%，均为 7 月 10 日以来的新高。该数据也部分解释了为何韩国股市周一表现不佳。
其他数据也显示，前几天高喊着 " 把钱还我、我要回家 " 的韩国散户，似乎又开始悄悄往股票账户里打钱了。
数据显示，韩国投资者股票账户存款在 7 月 20 日回升至 112.51 万亿韩元，为 7 月 3 日以来的最高值，不过较 6 月 4 日创下的 139.7 万亿韩元峰值还有显著差距。
鉴于近期韩国股市 " 高位去杠杆 " 对全球科技主题交易的冲击，韩国的两融、强平和账户余额等数据，将会继续牵动全球市场。
摩根大通：杠杆清算工作已完成约 75%
对于韩国股市 " 去杠杆 " 的问题，摩根大通在 21 日的研报《韩国股市去杠杆化进程动向》中表示，对于近期造成 KOSPI 暴跌并放大市场波动性的杠杆 ETF，目前的清算工作已完成约 75%。
该行指出，以韩国资产为基础的杠杆 ETF 净资产规模在 6 月底增长至 500 亿美元（约合 73.755 万亿韩元），相对于市场规模而言，约为美国股市的 4 倍。在此过程中，每次市场下跌都触发强制性的去杠杆化，导致韩国波动率指数（VKOSPI）扩张至美国波动率指数（VIX）的约 5 倍水平。
小摩指出，受到近期市场剧烈调整影响，目前以韩国资产为基础的杠杆 ETF 规模已降至 260 亿美元（约合 38.3526 万亿韩元）。随着韩国监提高基本保证金要求、暂停单一股票 ETF 上市等措施，该规模还将进一步缩减。
因此小摩认为，杠杆 ETF 的清算过程已经推进约 75%。目前其规模正向他们认为较为合理的约 180 亿美元（约合 26.5554 万亿韩元）水平收缩；与此同时，对冲基金去杠杆化过程预计也已经完成了一半以上。
报告继续维持对韩国股票的 " 增持（Overweight）" 评级，同时维持未来 12 个月韩国综合指数（KOSPI）12500 点的目标位。
分析师们表示，AI 投资和数据中心投资仍然保持强劲，目前在实际市场中尚未观察到存储器需求出现放缓的迹象。同时，工业、金融和消费品行业的业绩改善，以及企业治理结构的优化，也将成为推动韩国股市上涨的积极因素。
