作者｜唐曜华
编辑｜方海平 肖嘉
排版｜张舒惠
6 月下旬以来，A 股市场出现一轮显著的结构性调整，近期上证指数频频失守 4000 点，7 月 16 日更是跌破 3900 点。
行情呈现分化格局，医药生物逆势走强，6 月 22 日至 7 月 16 日，医药生物指数上涨 16.09%，而新能源、有色金属等赛道深度回调，相关指数分别下跌 22.18%、20.22%。万得光模块（CPO）指数跌幅也不小，达 21.88%。
受此影响，近两成理财产品近一周净值出现下跌。八成左右股票型基金和混合型基金在 6 月 22 日至 7 月 13 日期间净值下跌。
近两成理财产品近一周净值下跌
5 月中旬以来，A 股出现了两轮调整，此轮调整从 6 月 23 日开始，上证指数多次跌破 4000 点，7 月 16 日收盘于 3882.41 点，相比 6 月 22 日的收盘点位已跌去 6.74%。
权益类资产为理财产品投资的底仓之一，部分银行理财产品受股市调整影响也出现了净值下跌。南财理财通数据显示，截至 7 月 15 日，近一周有 11709 只公募理财产品（理财公司发行）出现净值下跌，在所有公募理财产品中占比为 17.81%，近一个月也有 10744 只公募理财产品净值下跌（占 15.13%）。
跌幅居前的产品主要包括华夏理财发行的指数类产品、多家理财公司发行的量化理财产品等，其中华夏理财挂钩固态电池指数、小金属指数、新兴材料指数的产品跌幅居前三。
从投资类型来看，最受伤的是权益类理财产品，近一周 81.52% 的权益类产品净值下跌，净值平均下跌 3.43%。6 月 22 日至 7 月 13 日期间跌幅更深，净值平均下跌 5.78%。有 5 只产品净值跌幅超过 20%，均为指数型产品。
混合类理财产品在此轮调整中的表现同样不容乐观。南财理财通数据显示，超七成混合类理财产品近一周净值下跌。其中，采用量化指数增强策略和多元平衡 FOF 策略的产品跌幅相对较大。
破净率反弹至 1.08%
固定收益类理财产品为当前银行理财的绝对主力品种，在全部公募理财产品中占比超过 97%。这轮市场调整中，固收类理财发挥了压舱石的作用。数据显示，6 月 22 日至 7 月 13 日期间，固收类理财产品区间净值增长率均值约为 0.05%，绝大多数产品的净值跌幅小于 0.5%。
不过，固收类产品也并非完全 " 毫发无损 "。在可统计的固收类产品中，6 月 22 日至 7 月 13 日期间，约有 146 只产品的区间净值跌幅超过 1%，个别产品跌幅甚至超过 3%。跌幅居前的产品主要为持有较高比例可转债，或持有一定权益、黄金仓位的 " 固收 +" 产品。
从破净率来看，当前理财产品的整体破净率有所回升但依然可控。南财理财通数据显示，截至 7 月 15 日，有 767 只公募理财产品处于破净状态，单位净值低于 1，在所有公募理财产品中占比为 1.08%，相比 5 月末的破净比例 0.15% 明显上升。
此外，破净产品出现了结构性分化现象。从数量上看，固收类产品占破净产品总量的八成，与固收类产品占据主导地位有关，破净的固收类产品主要为 " 固收 +" 理财产品。从单类产品的破净比例来看，权益类产品的破净比例较高，超过两成的产品已破净。
其中 " 阳光红卫生安全主题精选 " 净值最低，已低于 0.5，截至 7 月 14 日，成立以来收益率为 -52.65%。该产品 2021 年净值一度冲高，随后跌入漫长 " 熊途 "，2025 年以来虽然出现了一波反弹，但今年 5 月后净值又出现了一轮下跌。
公募基金：近八成股基净值下跌
与银行理财相比，公募基金在此轮调整中受到的冲击更为直接。Wind 数据显示，6 月 22 日至 7 月 13 日，股票型基金中有 5035 只出现净值下跌，占比 78.21%，区间平均跌幅为 4.31%。混合型基金则有 82.75% 的比例出现净值下跌，区间平均跌幅为 4.94%。
截至 7 月 15 日，近一周也有 46.41% 的股票型基金净值下跌，53.45% 的混合型基金净值下跌。
不过，公募基金同样呈现出剧烈的结构分化。投向医药医疗、创新药等方向的基金逆势领涨，多只医药主题基金区间涨幅超过 20%；而投向新能源、科技成长、周期等方向的基金则跌幅不小，首尾收益差超过 50 个百分点。这种极端分化的格局，本质上都是 A 股市场极致结构性行情的直接反映。
尽管面临净值下跌压力，股票型基金今年以来的平均回报仍为正，平均值约 6.96%，这意味着多数基金投资者在年内仍有盈利积累。但近三周的回撤正在快速侵蚀此前的收益，如果市场继续下行，投资者 " 由盈转亏 " 的心理关口可能成为触发赎回的关键变量。
