东吴证券股份有限公司周尔双 , 陶泽近期对中钨高新进行研究并发布了研究报告《2026 年半年度业绩预告点评：业绩稳步高增，PCB 钻针业务放量可期》，给予中钨高新买入评级。
中钨高新 ( 000657 )
投资要点
事件：公司发布 2026 年半年度业绩预告
2026 年 7 月 14 日公司发布 2026 年半年度业绩预告。公司预计 2026 年 H1 实现归母净利润 19.7-21.7 亿元，同比 +261%~+298%，中值 20.7 亿元，同比 +279.5%；预计实现扣非归母净利润 19.55-21.55 亿元，同比 +304%~+345%，中值 20.55 亿元，同比 +324.5%。
预计 2026 年单 Q2 实现归母净利润 10.49-12.49 亿元，中值 11.49 亿元，同比 +258%~326%，中值同比 +292%；预计 2026 单 Q2 实现扣非归母净利润 10.40-12.40 亿元，中值 11.40 亿元，同比 +271%~+342%，中值同比 +307%。
钨价上涨带动矿端业绩高增，顺应 AI 需求钻针需求持续增长
公司业绩同比高增，主要系：①钨精矿均价同比上涨，公司钨精矿及粉末产品盈利显著增长；②抢抓行业快速发展机遇，聚焦高附加值产品市场拓展，持续优化产品结构，PCB 微钻、高端刀具等产品订单显著增长，带动盈利能力提升；③坚持精益管理导向，加大市场开拓力度，持续优化运营管理，加速推进研发成果转化，新增产能稳步释放，公司整体盈利能力持续增强。
2026 年 4-6 月，鹏鼎控股、深南电路、兴森科技、博敏电子等公司密集发布了定增规划募资扩产，广合科技发布可转债预案募资扩产，另外景旺电子与超颖电子规划港股上市募资扩产，真实反映 AI 带来的 PCB 需求旺盛。在 PCB 扩产的超级周期中，PCB 钻针作为耗材同步受益。公司孙公司金洲精工为全球 PCB 微钻核心供应商，40 倍至 50 倍高长径比钻针能力行业内领先。公司积极推进扩产以应对行业快速爆发需求，有望凭产品能力与扩产充分受益于 PCB 扩产周期。
平台化能力持续提升，全钨产业链巩固成本壁垒
公司作为中国五矿集团钨产业核心平台，依托持续资本整合搭建完整一体化产业链。2024 年 12 月公司完成柿竹园有色 100% 股权并表，2025 年现金收购远景钨业近 100% 股权，后续有望逐步注入新田岭、瑶岗仙、香炉山三大钨矿剩余资产。公司从上游钨矿到下游硬质合金制品产业链一体化能力持续提升，成本与技术壁垒将持续巩固。
盈利预测与投资评级：钨矿注入稳步推进，钻针需求持续增长。我们维持公司 2026-2028 年归母净利润预测分别为 51/54/58 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 31/29/27x，维持 " 买入 " 评级。
风险提示：钨价波动风险；PCB 钻针需求不及预期；宏观经济风险。
最新盈利预测明细如下：
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