韩国股市，越来越像十年前的 A 股

短短一个月，韩国股市经历了一场从狂热到冷却的急转弯。

7 月 13 日，韩国综合指数（KOSPI）单日下跌 8.96%，收报 6805.88 点，盘中一度跌超 9%，年内第 7 次触发熔断机制。距离一个月前创下的高点，跌幅已接近 30%。

曾经被投资者追捧的牛市行情，在 " 去杠杆 " 的背景下荡然无存。

这一幕，让不少投资者想起十年前的 A 股。

2015 年的中国资本市场，也曾经历过一轮由杠杆资金推动的超级行情。

那一年，居民蜂拥入市，融资融券规模飙升，场外配资通过各种渠道进入市场，伞形信托野蛮扩张。

最终，在 " 去杠杆 " 的背景下， A 股以一种极具冲击力的方式收场。

如今的韩国股市，似乎与十年前的 A 股如出一辙，当年在 A 股市场上演的杠杆催生泡沫、泡沫快速破裂的剧情，如今正在韩国股市重演。

2015 年的 A 股，是一场由杠杆资金驱动的全民狂欢。

来自官方数据显示，彼时场外配资通过 HOMS 系统接入券商的客户资产规模约 4400 亿元，平均杠杆倍数约 3 倍，高峰时子账户数达 37 万户。伞形信托配资、互联网金融配资、结构化资管产品配资、民间配资等形式琳琅满目，杠杆资金如潮水般涌入市场，推动上证指数一路冲高至 5178 点。

全民炒股成为社会常态，上班族弃工炒股、学生开户入市、家庭举债投资，市场投机情绪达到顶峰。但这种繁荣完全建立在脆弱的杠杆之上，一旦监管收紧、资金退潮，毫无基本面支撑的行情便会瞬间崩塌。

2015 年 6 月 13 日，中国证监会发文重申禁止券商为场外配资提供便利，要求加强信息系统外部接入管理，打击违法配资。禁令发布后首个交易日，上证指数应声下跌 2%，创业板暴跌 5%，千股跌停潮拉开序幕。短短三周内，上证指数从峰值下跌超 30%，沪深两市流通市值蒸发 22.9 万亿元，市场正式进入系统性下跌阶段。

此后，便是轰轰烈烈的救市：央行定向降准降息，21 家券商出资 1200 亿元购买蓝筹股 ETF，暂缓新股发行，限制大股东减持，长线资金入市，一系列组合拳出手，才让市场逐步企稳。

如今的韩国股市，正在一字不差地复刻 2015 年 A 股的剧情，所有细节，都能在十年前的 A 股市场找到对应原型。

数据不会说谎，韩国社会正在上演的全民炒股狂潮，不只是复制了当年 A 股的剧本，甚至在某些维度上演绎得更为极致。

官方数据，印证了韩国全民炒股的真实热度。

据韩国证券存管机构（官方）数据，2025 年底韩国持有上市公司股票的人数达 1456 万人，而韩国总人口仅 5100 万左右，相当于每 3 个韩国人中就有 1 人炒股，全民炒股的渗透率与 2015 年 A 股不相上下。

更夸张的市场信号，来自大批涌入的年轻甚至未成年投资群体。

韩国证券预托结算院统计显示，2026 年第一季度，韩国 18 岁以下未成年人股票新开户数量较去年同期激增近 10 倍，仅三星电子一家企业的未成年股东就达 34.4 万人；股票活跃账户数量在 2026 年 5 月突破 1.05 亿个，较年初大幅增长，人均持有超两个证券账户，开户热潮远超市场正常投资需求。

从交易结构来看，韩国股市更是彻底进入 " 散户主导 " 时代，和 2015 年 A 股散户牛市的核心特征高度契合。

根据韩国统计信息服务机构发布的数据，2026 年 5 月，韩国散户资金买入量占股市总交易额的 47.13%；其中创业板性质的 KOSDAQ 市场，个人投资者交易量占比更是飙升至 82.40%，散户完全掌控市场交易节奏，机构定价权被大幅弱化。

上班族躲在厕所看盘、职场社交平台充斥杠杆炒股晒单、全民热议股市收益，韩国社会的炒股狂热，与十年前的中国如出一辙。

如果说全民炒股是表象，那么真正让本轮韩股行情高度复刻 2015 年 A 股的核心症结，则是失控扩张的杠杆资金。

韩国金融投资协会的最新数据，直观撕开了本轮杠杆行情的狂热程度。

数据显示，截至 2026 年 5 月底，韩国股市信用交易融资余额首次突破 38 万亿韩元，创下历史新高，较年初大幅增长，仅 5 月 27 日个股杠杆 ETF 上市后 3 日内，信用融资余额就激增 1.7678 万亿韩元。

这种 " 借钱炒股 " 的规模扩张速度，在 2015 年 A 股市场上，也曾上演过类似的一幕。

更值得警惕的是，本轮韩股行情的核心推手——杠杆 ETF，本质上复刻了当年 A 股伞形信托的风险传导逻辑。

韩国金融监督院数据显示，2026 年韩国 ETF 市场规模爆发式增长，净资产规模从 2025 年底的 297.1 万亿韩元飙升至 5 月底的 507.4 万亿韩元，其中挂钩三星电子、SK 海力士的个股杠杆 ETF 成为资金狂潮的核心。这类产品提供 2 倍杠杆，机械化再平衡机制导致 " 涨时追买、跌时抛售 "，成为放大市场波动的 " 韩式伞形信托 "，与 2015 年 A 股伞形信托的风险传导逻辑完全一致。

如今的韩国股市，杠杆风险已不再是潜在隐患，而是趋近于全面饱和的显性危机。

就在 6 月 10 日，韩国智库资本市场研究院院长 Kim Sei-wan 就曾公开表态，韩国散户的杠杆股票投资已经达到当地券商设定的上限。

彼时，就有市场人士对此表示过担忧，一旦市场出现回调，强平盘将形成连锁反应，这与 2015 年 A 股杠杆盘 " 多米诺骨牌式 " 崩塌的风险隐患完全相同。

不久后，韩国综合指数便如市场所担忧的那样，短短一个月内，上演了从冲顶到坠落的一幕。

面对失控的杠杆与狂热，韩国监管层其实早已接连发出官方预警。

2026 年 3 月，韩国金融监督院发布指令，敦促券商停止过度营销、严控信用融资风险；6 月，韩国金融监督院院长李灿镇公开表示，后悔批准个股杠杆 ETF 上市，直言此类产品的负面效应已显著加剧；7 月，韩国金融监督院再次发布风险提醒，警告过度杠杆交易将损害家庭财务健康，警惕市场剧烈波动引发的连锁抛售。

韩国央行也在《金融稳定报告》中明确指出，杠杆 ETF 将加剧市场集中度与单边交易风险，一旦市场预期逆转，散户损失将被杠杆放大，引发流动性危机。

密集的监管预警背后，是韩国股市已经失控的风险盘面，各项风控机制频繁触发，风险烈度远超金融危机时期。

数据显示，2026 年初至今，KOSPI 触发全市场熔断 7 次，占 2000 年熔断机制实施以来总数的一半，触发程序化交易暂停的 " 侧车机制 " 超 30 次，远超 2008 年金融危机水平。

2015 年的 A 股，监管用一纸禁令刺破了场外配资的泡沫，随后是千股跌停、流动性枯竭、长线资金入场。

2026 年的韩国股市，金融监督院接连发出的预警如同当年的那道禁令，而杠杆 ETF 机械化抛售引发的连锁反应，正在以更快的速度将市场推向同样的深渊。

十年前 A 股的结局，是一轮漫长而痛苦的去杠杆过程，数以万计的散户在暴跌中出局，市场花了数年时间休养生息，才逐渐从创伤中恢复。

今天的韩国，股民数量占人口比例更高，杠杆工具传播更快，信息传递更密集，这意味着一旦系统性风险彻底释放，对于社会的冲击面可能比当年的 A 股更为深远。