来源：环球市场播报
Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文等科技巨头正通过大规模举债为 AI 基础设施投资筹集资金。过去五年间，这五家公司合计新增约 3500 亿美元债务，总债务规模突破 7000 亿美元关口。与此同时，这些公司承诺 2026 年资本开支最高将达 7250 亿美元，主要用于数据中心建设和英伟达芯片采购。
摩根士丹利数据显示，超大规模云计算商的整体杠杆率已从 2025 年第三季度的 0.9 倍上升至目前的 1.8 倍，仅用两个季度便实现翻倍。分析师预计，到 2027 年五大巨头的 AI 相关资本支出将达到 1.1 万亿美元，占美国预计 GDP 的约 3.2%。
市场对科技巨头持续发债的承接能力开始显现疑虑。亚马逊本周完成 250 亿美元投资级债券发行，最终获得约 400 亿美元认购，约为发行规模的 1.6 倍，远低于今年大型科技债发行的平均水平。消息公布后，AI 相关债券遭遇抛售，Meta 和亚马逊存量债券利差单日大幅走阔。
然而，科技巨头对 AI 投资前景仍充满信心。亚马逊预计今年资本支出将接近 2000 亿美元，首席执行官安迪 · 贾西表示 " 非常有信心这些投资能够实现商业化 "。Meta 首席执行官马克 · 扎克伯格也指出，AI 算力需求依然远远超过供应。
值得关注的是，部分公司已采用特殊目的载体等表外融资结构，将相关债务排除在资产负债表之外。据穆迪分析，五家公司未计入负债的租赁相关承诺总计约 6620 亿美元。分析人士警告，一旦资本支出指引被削减，整个产业链将面临重新定价风险。
