这笔资产处置，折射出两家上市公司目前不同的战略选择：一方急需回血聚焦主业，另一方则试图通过并购求生。
根据蓝帆医疗公告，公司拟将其持有的必凯尔 100% 股权以 1.9 亿元的价格转让给 *ST 明德。本次交易以收益法评估结果为定价依据，截至 2025 年底，必凯尔合并口径股东全部权益评估值为 1.906 亿元，账面价值为 1.194 亿元，增值率 59.62%。
公告显示，蓝帆医疗 2020 年收购必凯尔 100% 股权的初始投入为 2.86 亿元，持有期间必凯尔已向公司合计分红 2 亿元。综合考虑持有期间的利润贡献、已获分红及本次 1.9 亿元转让对价，蓝帆医疗预计本次转让不会导致投资亏损。
蓝帆医疗还为标的资产背负了为期三年的业绩承诺：必凯尔在 2026 年至 2028 年期间，累计净利润不得低于 6500 万元。若未达标，蓝帆医疗应以现金补偿；若承诺期满后标的资产期末减值额高于已补偿金额，蓝帆医疗还需另行补偿。
蓝帆医疗此次 " 断臂 " 的决策，源于其面临的经营困境。
蓝帆医疗曾凭借心脑血管、健康防护及应急救护三大板块，成为行业内少数实现高值耗材与中低值耗材完整布局的龙头企业，产品销往全球 130 多个国家和地区。然而，自 2025 年以来，公司业绩明显下滑。年报数据显示，2025 年蓝帆医疗实现营业收入 57.40 亿元，同比下滑 8.21%；归母净利润亏损 7.59 亿元，扣非净利润亏损 8.34 亿元，均较上年亏损幅度扩大 70% 以上。
对蓝帆医疗而言，出售必凯尔是其战略聚焦的延续。2025 年以来，公司明确将资源集中于心脑血管和健康防护两大核心板块。蓝帆医疗表示，本次交易有助于公司进一步聚焦核心主业、增厚现金储备、盘活存量资产、缩短管理半径，强化核心主业的长期竞争力。
与卖方的 " 收缩 " 逻辑形成鲜明对比的是，买方 *ST 明德收购必凯尔则是一场旨在 " 自救 " 的战略突围。
*ST 明德的经营压力更大。这家以体外诊断为主业的公司，2025 年全年营收仅 2.65 亿元，同比下滑 24.28%；归母净利润亏损 1646 万元，同比由盈转亏；经营活动产生的现金流量净额为 -7005 万元，连续两年净流出。因 " 最近一个会计年度扣非后净利润为负且扣除后营收低于 3 亿元 "，自 2026 年 4 月 22 日起公司股票被实施退市风险警示。股价也跌至近五年低位，截至 6 月 29 日，*ST 明德市值约 33.13 亿元。
*ST 明德现有急危重症智慧诊断业务主要面向医疗机构，而必凯尔在工业应急救护、车载急救及家庭消费端拥有广泛布局。*ST 明德表示，此次收购将推动公司急危重症诊疗一体化业务从医疗机构向工业场景与家庭场景延伸，构建 " 诊断 - 防护 - 救治 " 协同生态。
据 *ST 明德测算，本次交易对公司财务状况的影响为：2025 年营收将从 2.65 亿元提升至 4.96 亿元，上升 87.07%；归母净利润将从 -1646.07 万元上升至 -40.66 万元，亏损大幅收窄 97.53%。对于一家处于退市风险警示的公司，这一改善具有重要的保壳作用。
今年 2 月，*ST 明德完成了对蓝怡（湖南）医疗器械有限公司 51% 股权的收购。通过连续并购整合寻求出路，*ST 明德能否摆脱退市困境、打开新的增长空间，仍有待市场检验。
