来源：新浪基金
近期债券市场最受关注的事情无疑是隔夜逆回购政策推出的节奏和定价。本轮政策落地节奏较快，在 6 月 17 日陆家嘴论坛央行行长宣布 " 适时增加 " 公开市场隔夜逆回购操作品种前，市场已经有一定预期。同日，央行同步发布公告优化临时隔夜正、逆回购操作要素为隔夜 OMO 落地做了机制准备；一周后的 6 月 25 日央行发布公告，宣布将在 6 月 29 日、6 月 30 日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，采用固定利率、数量招标。
从节奏上来讲，本轮政策落地较快，从定价来讲，市场有一定分歧，但在本周一工具落地之后，市场对于定价的预期收敛到乐观的方向。如果隔夜 OMO 定价超出市场乐观预期，一定程度上起到了 " 降息 " 的作用，资金面宽松预期将进一步提高。
另一件值得关注的事情是信用评级调整。截至 6 月 26 日，主体评级（含展望）被下调的发行人累计 28 家，已超过 2025 年全年 9 家；同期 " 终止评级 " 事件显著增加，上调主体数同比走弱且集中于江苏、浙江等强财力地区。
本轮境内主体评级下调呈 " 监管驱动、节奏集中、结构分化、交易链条放大 " 的特征。6 月进入外评跟踪季与监管整治叠加，出现一波密集下调与 " 终止评级 " 潮，更多通过机构风控阈值、AAA 比例约束和情绪外溢三条路径传导，非系统性，但对局部品种、区域的流动性与估值有脉冲影响。对于信用债投资来说，对 " 高利差且存在舆情的 AAA" 保持谨慎，重点排查终止评级主体，严控尾部风险与个券集中持仓，同时也要关注 " 错杀后 " 的核心区域中高等级短久期估值修复机会。
利率债方面，当前利率债市场的核心还是交易资金面，特别是对于央行公开市场操作的预期和博弈。随着对于新工具隔夜 OMO 利率预期，上周四 MLF 虽迟但到，本周一隔夜 OMO 落地，利率债走出下行趋势。海外市场主要影响国内权益市场，对于债券市场影响有限。上周美国经济基本面韧性仍强，美国 5 月 PCE 整体符合预期，就业市场仍然稳健，一季度 GDP 终值超预期；美联储官员整体仍然关注通胀问题，对货币政策给出保持谨慎信号；中东问题有所反复仍归于缓和。本周主要关注隔夜 OMO 定价、月末的中采 PMI、7 月 3 日美国 6 月非农以及美联储主席沃什欧洲论坛讲话。
可转债方面，核心还是看权益市场走势。在人工智能产业逻辑没有证伪之前，本轮权益市场行情有望延续。但是，在当前筹码拥挤度相对较高，部分板块估值较高，以及海外权益市场高波动的背景下，当前权益市场或进入高波阶段。
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