美银发布针对台积电的看多研判，核心立论锚定尖端算力领域需求与供应的高度紧平衡格局，认为当前台积电 1.95 万亿美元市值仅反映过往行业优势，市场明显低估了供需紧张态势的持续时长，此前博通预警台积电先进制程产能约束将延续至 2026 年是支撑该判断的核心信号。
美银认为市场对台积电客户推进供应商多元化、引发竞争加剧的担忧过度放大，其 2560 新台币的台积电目标价背后隐含判断为，台积电的规模与技术领先优势将进一步强化客户生态粘性，而非推动客户转向其他供应商。若尖端产能供需紧张延续至新晶圆厂及封装产能完全释放前，该目标价将更趋合理。
核心相关关键数据：
台积电 2022 年至 2027 年 5 纳米与 3 纳米制程计划复合年产能增速 25%，2026 年第四季度 3 纳米月产能目标 19 万片晶圆，2027 年提升至 23 万片；同期美银估算三星 SF3、英特尔18A 制程当前月产能仅 2 万至 2.5 万片
台积电计划旗下 CoWoS 与 SoIC 封装技术产能到 2027 年分别实现 80%、90% 的复合年增速，目前 CoWoS 封装良率已突破 98%；英特尔同赛道 EMIB-T 技术试产良率仅 80%-85%，需在 2027 年中期前将量产良率提升至 95% 以规避落地风险
台积电获批 2026 年前投入 149.8 亿美元用于产能扩张与研发，美银预计其 2027 年毛利率将稳定维持在 60% 左右，对应年复合营收增速 21%
后续验证方向：若台积电持续将尖端在手需求转化为出货、先进封装产能紧张延续，将印证美银看多逻辑；若竞品产能成熟速度超预期、先进封装约束快速缓解，或资本开支对利润率的挤压幅度超出美银预估，则该看多逻辑将被削弱。
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