本周一，SK 海力士市值逼近 2.1 千万亿韩元，短暂登顶韩国股市。尽管近期市场波动导致其市值曾一度回落至三星之下，但这一里程碑标志着 SK 集团自 2012 年收购海力士半导体以来，长期战略投资的最终兑现。
从 " 非理性收购 " 到 AI 核心玩家
回顾 2012 年，SK 集团收购海力士的交易曾被视作财务上的非理性行为。彼时，三星电子估值是 SK 海力士的十倍以上，并牢牢占据全球动态随机存取存储器（DRAM）市场的领导地位。为了在巨头阴影下寻求突破，SK 海力士选择押注当时尚属小众的高带宽内存（HBM）赛道。
2014 年，SK 海力士与 AMD 联合发布了全球首款 HBM 产品。然而，第二代芯片的研发挫折使其在 2010 年代末落后于三星。据前高管透露，公司内部曾就是否终止 HBM 开发展开激烈辩论。时任 HBM 开发负责人的 Shim Dae-yong 表示，团队最终决定加倍投入，升级技术并扩建产能，以应对英伟达日益增长的需求——尽管当时的英伟达主要被视为游戏显卡供应商。
这项在利川建设封装厂的重资产投资在初期显得颇为艰难。2019 年，受英伟达需求放缓及加密货币挖矿热潮退去的影响，工厂面临利用率不足的困境。" 那时的技术似乎已经过时了，"Shim 回忆道。
AI 爆发引爆 HBM 需求
转折点出现在 2022 年。随着 OpenAI 发布 ChatGPT 引爆全球人工智能热潮，数据中心对 HBM 芯片的需求呈爆炸式增长。作为英伟达 AI 加速器的关键组件，HBM 成为算力竞赛中的 " 硬通货 "。SK 海力士凭借此前的产能和技术储备，迅速成为英伟达主要的 HBM 供应商。
" 没人预料到 HBM 市场会迎来如此爆炸性的增长，但在性能和产能方面，我们早已做好准备。"Shim 表示。这一策略帮助 SK 海力士比三星更快地从 2023 年的行业低迷中恢复。尽管 2023 年公司曾报告 7.73 万亿韩元的年度运营亏损，但 2024 年其运营利润创下历史新高，并在 2025 年短暂超越三星成为全球最大的 DRAM 制造商。
挑战者逆袭与市场重估
首尔国立大学工商管理教授 Shin Jae-yong 指出：" 在需要巨额投资的资本密集型行业中，第二名追赶市场领导者几乎是不可能的。HBM 是推动 SK 海力士扭转局面的强大动力。"
如今，三星正试图通过其内部代工业务生产 HBM 关键组件来缩小差距，而 SK 海力士则依赖台积电生产基座芯片。SK 海力士的强劲表现不仅提振了韩国经济和股市，也使其员工成为婚恋市场上的热门对象。据悉，该公司正计划最早于 8 月在美国上市，以进一步扩大投资者基础。
资本市场的热情远超管理层预期。SK 海力士股价今年涨幅已超过 340%。SK 集团董事长崔泰源曾在 2024 年提出，希望 SK 海力士市值达到 1 千万亿韩元，并最终提升至 2 千万亿韩元。随着周一市值接近 2.1 千万亿韩元，这一目标已初步实现。
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