来源：新浪证券
2026 年 6 月 12 日，泡泡玛特旗下唯一自研手游《梦想家园》发布停运公告，宣布因 " 运营规划调整 "，游戏将于 2026 年 8 月 12 日 10：00 正式终止运营。从 6 月 12 日起，全平台充值、新用户注册功能已关闭，下载入口也将陆续下线。作为补偿，官方将为玩家发放泡泡玛特抽盒机小程序优惠券，并开放全限定角色与家具占星池供玩家收集。
至此，这家市值超 2000 亿港元的潮玩巨头耗时数年的游戏跨界尝试宣告阶段性失利。
一款研发 7 年、运营 2 年的 "80 分产品 "
《梦想家园》的研发周期远超外界想象。早在 2018 年，游戏就已进行早期测试，当时虽是 2D 版本，但核心玩法框架已基本成型。2019 年游戏获得版号，2023 年开启 iOS 测试，直到 2024 年 6 月 27 日才正式公测。从首次曝光到正式上线，整个项目历时长达 7 年。
游戏定位为融合模拟经营与派对玩法的休闲社交手游，集结了泡泡玛特旗下 MOLLY、DIMOO、SKULLPANDA、LABUBU 等超高人气 IP 角色。玩家将在梦中进入一个世界，与这些 IP 角色一起重建空中家园 " 云鲸岛 "。从风格上看，不少玩家将其与任天堂《集合啦！动物森友会》进行类比。
上线初期，《梦想家园》一度登顶 iOS 免费榜，并进入畅销榜前 50 名。但这样的热度并没有持续太久——游戏上线不到一个月便滑出 iOS 畅销榜前 200 名，同年 12 月之后再也没有进榜记录。2025 年全年，游戏几乎处于 " 无人问津 " 的状态。
两年亏 1.2 亿，运营主体已资不抵债
财务数据揭示了这场跨界尝试的真实代价。
根据泡泡玛特 2025 年年报，负责《梦想家园》研运的北京葩趣互娱科技有限公司，2024 年实现营收 2150 万元，净亏损 4770 万元；2025 年营收骤降至 270 万元，净亏损进一步扩大至 7050 万元。两年累计亏损近 1.2 亿元。
截至 2025 年末，葩趣互娱总资产仅 3660 万元，总负债却高达 1.56 亿元，净资产为 -1.19 亿元，已处于资不抵债状态。
葩趣互娱成立于 2016 年，最初运营的是潮流玩具社区平台 " 葩趣 App"，2022 年该 App 停止运营后，《梦想家园》几乎成为其最核心的业务项目。这意味着，这家子公司近年来的大部分亏损都与《梦想家园》直接相关。
为什么一款 "IP 满级 " 的游戏会失败？
背靠中国最强势的潮玩 IP 矩阵，坐拥数千万忠实粉丝，《梦想家园》的失败并非因为 IP 不够强，而是暴露了跨界做游戏的几个典型陷阱。
其一，定位与设计脱节。* 游戏选择了模拟经营 + 派对玩法，本应是高 DAU、低 ARPU 的休闲社交路线，目的是通过游戏强化粉丝之间的情感连接。但《梦想家园》的实际设计却对标二游的抽卡付费模式，学二游的高客单价变现逻辑。" 心口不一 " 的产品定位，导致休闲玩家觉得太肝太贵，而重度玩家又觉得内容深度不够。
其二，团队经验严重不足。研发方葩趣互娱是一家从潮玩社区转型过来的公司，此前并无游戏研发和运营经验。长达 7 年的研发周期本身，也从侧面反映了团队的经验不足和效率问题。玩家反馈中，肝度高、爆率低、可玩性差、画质粗糙、性能优化不到位等问题集中出现。
其三，市场竞争极度惨烈。泡泡玛特管理层在 2025 年股东大会上坦言，团队最初认为《梦想家园》是一款 "80 分的产品 "，但市场上存在大量 "100 分、120 分 " 的产品，用户自然会选择更好的体验。模拟经营赛道自 2020 年《集合啦！动物森友会》爆红以来，腾讯、网易、心动等巨头纷纷入局，新进入者突围难度极大。泡泡玛特 CEO 王宁近日在访谈中表示，公司的电影和游戏业务都做得不够成功，" 这两个都是很卷的行业，泡泡玛特作为‘新人’，该交的学费还是要交 "。
371 亿营收与 1.2 亿亏损：潮玩帝国的 " 九牛一毛 "
尽管游戏业务折戟，泡泡玛特 2025 年的整体业绩依然强劲。年报显示，2025 年全年营收达 371.2 亿元，同比增长 184.7%；经调整净利润 130.84 亿元，同比增长 284.5%，净利率创下 35.1% 的历史新高。仅 LABUBU 所在的 THE MONSTERS IP 就贡献了 141 亿元收入，同比增长 365%。
1.2 亿元的游戏亏损，在近 371 亿元的总营收和超 130 亿元的净利润面前，确实只是 " 九牛一毛 "。但这场失败的意义不在于财务数字本身，而在于它揭示了一个更深层的命题：** 拥有强势 IP，并不意味着一定能做好游戏 **。
泡泡玛特的 IP 能力在潮玩赛道是降维打击——盲盒、手办、毛绒玩具，本质上是设计驱动、品牌驱动。但游戏是高度成熟的内容产业，比拼的是研发能力、运营体系、内容迭代速度和长期服务能力。IP 可以降低获客成本，但无法替代产品本身的质量。
交完学费之后
对于 " 是否还要做或是暂时放弃 " 游戏业务的问题，王宁在访谈中表示，游戏和电影业务像 " 空军 "，辐射范围更广，希望泡泡玛特 " 海陆空 " 都能发展起来。但从目前的实际动作来看，公司已开始逐步缩减游戏业务投入，相关游戏团队已经进行了优化调整。
与此同时，泡泡玛特的 IP 跨界步伐并未停歇—— 2025 年以来，公司先后推出独立珠宝品牌 POPOP、甜品品牌 POP BAKERY，布局 IP 小家电，覆盖珠宝、烘焙、家居等多元场景，并与索尼影业合作开发 LABUBU 真人动画电影。但与游戏不同，这些跨界更多是 IP 授权和品牌延伸，而非从头自研一个全新品类。
《梦想家园》的停运，是泡泡玛特从潮玩跨界内容产业的一次典型试错。1.2 亿元的学费，买来的教训或许比任何战略报告都更有说服力：IP 是稀缺资产，但 IP 不是万能钥匙。当一家公司决定从一个成熟赛道跨入另一个成熟赛道时，真正决定成败的，永远是对新赛道底层逻辑的尊重，而不是对既有优势的迷信。
（注：本文结合 AI 工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
