SpaceX 开盘价报每股 150 美元，较发行价 135 美元涨 11%；盘中，该股一度涨超 30%，最高报 176.52 美元，截至收盘，涨幅收窄至 19.22% 报 160.95 美元，首日成交总额超 850 亿美元，总市值达 2.1 万亿美元。
首日交易：高开催生财富效应，同股不同权锁定控制权
北京时间 6 月 12 日晚间，在撮合约两个小时后，SpaceX 于 23:47 正式登陆纳斯达克市场，股票代码 "SPCX"。
按照 SpaceX 本次 IPO 发行价 135 美元 / 股，公开发行约 5.56 亿股普通股计算，募资总额约 750 亿美元，超越此前沙特阿美的纪录，成为全球有史以来规模最大的 IPO。
配售结构上，本次发行打破大型科技 IPO 的传统惯例，约 20% 的股份面向散户投资者分配，机构投资者获配比例相应压缩。
随着交易开始，巨大的财富效应随之显性化。招股书披露，创始人埃隆 · 马斯克持有约 42% 的股份。按收盘价计算，这部分持股的价值已飙升至 8800 亿美元左右，埃隆 · 马斯克这位全球首富的身家正式突破 1 万亿美元，成为人类史上首个 " 万亿富翁 "。
股权架构方面，根据招股书信息，埃隆马斯克持有 12.3% 的 A 类股份和 93.6% 的 B 类股份，投票权合计为 85.1%。因此，SpaceX 将以 " 受控公司 " 身份在纳斯达克上市，豁免部分公司治理要求。
上市首日也有投资者选择获利了结，在多空双方的对决中，导致 SPCX 盘面波动剧烈，振幅为 20.13%，首日成交额超 850 亿美元。
值得关注的是，SpaceX 上市之际，市场对该公司与特斯拉合并的猜测进一步升温，原因是其更新后的 IPO 文件显示，公司未来可能发行 " 大量股权 " 用于收购交易。在业务合作层面，特斯拉持有 SpaceX 部分股权，双方正共同开发名为 Terafab 的芯片制造项目。
当地时间周五（6 月 12 日），SpaceX 总裁兼首席运营官格温 · 肖特韦尔在接受媒体采访时并未排除未来与特斯拉合并的可能性，她表示，这两家由埃隆 · 马斯克领导的公司拥有越来越多共同目标。
估值之辩：万亿定价锚定 AI 叙事，盈利与技术落地存风险
SpaceX 上市引发巨大关注，但其高达 1.77 万亿美元的 IPO 估值与持续巨亏的财务现实构成最核心的争议之一。
具体来看，AI 业务持续亏损并 " 吞噬 " 现金流，SpaceX 在 2026 年 2 月收购 AI 公司 xAI，试图转型为航天发射、卫星互联网与 AI 于一体的科技巨头。
但 AI 业务的亏损成为公司财务压力的主要来源，招股书显示，2025 年 AI 业务的经营利润为 -63.55 亿美元，2026 年一季度仍亏损 24.69 亿美元，主要源于云计算和 GPU 折旧、数据中心基础设施及员工支出成本的上升。
公司在招股书中还提到，AI 业务持续亏损，且短期内难以实现盈利，如果无法将巨额投入转化为收益，将对公司财务状况造成持续压力。同时，" 星舰 " 研发和火星计划等业务，都面临着高度的不确定性，短期内实现盈利的目标存在风险。太空数据中心等新业务则面临技术、监管、成本及太空辐射环境等多重挑战。
需要说明的是，SpaceX 在 28.5 万亿美元的潜在市场预测中，即在市场份额占到 100% 情况下的理论最大化收益情况下，其中航天发射为 3700 万美元；卫星互联网为 1.6 万亿美元；而人工智能领域的理论收益规模高达 26.5 万亿美元，其中企业级应用占到 22.7 万亿美元，这一预期被多位业内人士认为 " 过于乐观 "。
值得关注的是，SpaceX 招股书将公司使命锚定为 " 让生命成为多行星物种 "，市场将这一宏大叙事作为支撑公司高估值的核心要素。马斯克通过视频通话在 SpaceX 上市首日敲钟仪式上表示："SpaceX 的目标是把人类送往月球、火星，最终走向更遥远的星际。"
业务拆解：三大板块盈亏分化，星链造血支撑前沿投入
SpaceX 招股书将公司业务划分为航天发射、卫星互联网（也被称作 " 星链 "）与人工智能（AI）三大板块。
财报数据显示，2025 年 SpaceX 总收入达 186.74 亿美元，增速连续两年保持在 30% 以上。其中星链是唯一实现规模化盈利的板块，而航天发射因星舰持续高投入陷入亏损，AI 业务则因基础设施巨额资本开支成为 " 烧钱大户 "。
航天发射业务方面，截至 2026 年 3 月，SpaceX 累计将约 7400 吨有效载荷送入轨道，2025 年发射总质量超 2200 吨，占全球同期轨道运载总量的 80% 以上。
该业务板块 2025 年营收 40.86 亿美元，但受星舰火箭及发射场基础设施开发加速投资影响，运营亏损 6.57 亿美元；2026 年一季度营收 6.19 亿美元，经营利润为 -6.62 亿美元，研发投入 9.3 亿美元，累计研发成本已升至 150 亿美元。
卫星互联网是 SpaceX 的 " 现金奶牛 "，截至 2026 年 3 月，星链星座已有约 9600 颗卫星在轨运行，占到全球活跃卫星的 75%，服务覆盖全球 164 个国家和地区，宽带订阅用户达 1030 万，较一年前的 500 万提高超一倍。
该业务板块 2025 年营收 113.87 亿美元，占 SpaceX 总营收的 61%，运营利润 44.23 亿美元，两年间实现近 10 倍增长；2026 年一季度营收 32.57 亿美元，经营利润 11.88 亿美元，同比增长 15%。SpaceX 计划于 2026 年下半年采用星舰以一箭 60 星方式部署星链 V3 卫星，下行链路容量有望提升 20 倍。
AI 是最烧钱的 " 新叙事 "。 SpaceX 的 AI 业务主要包括 AI 算力基础设施、Grok 大模型及其应用，以及轨道数据中心等远期规划。2026 年第一季度，AI 业务资本支出高达 77.23 亿美元，远超航天发射板块的 10.52 亿美元和卫星互联网的 13.32 亿美元。
但 SpaceX 描绘的 AI 市场空间极为宏大——招股书披露的总可服务市场规模高达 28.5 万亿美元。在这一叙事支撑下，SpaceX 已与 Anthropic 签署每月 12.5 亿美元的算力租约直至 2029 年，潜在价值 450 亿美元。
