美国时间 6 月 12 日，SpaceX 以每股 135 美元的价格登陆纳斯达克，募资 750 亿美元，打破沙特阿美 2019 年创下的 294 亿美元纪录，成为人类历史上规模最大的 IPO。 开盘价 150 美元，盘中最高冲到 176.52 美元，最终收涨 19%，市值突破 2.1 万亿美元。 马斯克个人身家飙到 1 万亿美元，成了全球首位万亿富豪。
但同一天，美股其他太空概念股集体跳水——维珍银河暴跌超 26%，火箭实验室跌超 6%，铱星通讯跌超 2%。 市场资金像潮水一样往龙头涌，其他玩家连口汤都没喝到。
A 股这边倒是热闹。 6 月 12 日开盘仅 2 分钟，泰永长征、安泰科技就被资金直线拉涨停。 随后航天发展、中天火箭、晨曦航空等纷纷封板，全天共 13 只商业航天概念股涨停。 福光股份 "20cm" 涨停，万丰奥威、中航高科、北摩高科、天奥电子、中航西飞、成飞集成等全部涨停。
SpaceX 到底凭什么值 2 万亿美元？
SpaceX 现在的业务分成三块：航天、星链、AI。 这三块加起来的潜在市场规模高达 28.5 万亿美元——航天 3700 亿，互联 1.6 万亿，AI 占了 26.5 万亿。
核心引擎是星链。 2025 年星链营收 114 亿美元，是 SpaceX 目前唯一盈利的板块。 低成本入轨能力给星链扩张提供内部运力，星链的部署需求又反过来提高发射频率、摊薄固定成本。 这个闭环，传统航天公司和通信运营商都复制不了。
星舰还没量产，但 SpaceX 已经在靠 " 火箭 + 卫星 +AI" 的三层模型讲故事。 2026 年一季度，公司资本开支 101 亿美元，其中 77 亿砸进了 AI 业务。 IPO 募集资金也将主要用于扩展 AI 计算和卫星网络。
需要注意的是，公司 2025 年净亏 49.4 亿美元，今年一季度又亏了 42.8 亿美元。 净债务高达 291 亿美元，其中 215 亿美元是 2027 年到期的过桥贷款。 高盛、摩根士丹利、花旗、摩根大通等 10 家投行联合承销，把这只 " 万亿亏损独角兽 " 推上了纳斯达克。
国内企业——别急着对标，先看能不能拿到单子
不少上市公司急着跟 SpaceX 攀关系，但现实很骨感。
再升科技 5 月 29 日发公告说，公司自 2020 年起向某国际知名航天公司供应高硅氧纤维产品，2025 年该项收入占公司总营收比例极低，目前暂无在手订单。 信维通信倒是把话说得明白：是北美客户高频高速线缆及连接器的主要供应商，阵列天线已小批量供货，2026 年订单量预计稳步增长。
天合光能说跟 SpaceX 在火箭发射场地面光伏电站有合作，结果当晚就发更正公告——只是跟特斯拉旗下 SolarCity 有过组件供应。 双良节能更猛，微信公众号发文说拿了 12 台换热器设备订单，用于 SpaceX 星舰发射基地配套的燃料生产系统，文章一发股价直接涨停。 后来公司和集团被开出合计 1300 万元罚单。
产业链机会到底在哪？
从火箭到卫星，再到地面终端和运营服务，A 股确实有一批公司切入了实际业务环节。
火箭发动机这块，航天动力背靠航天六院，是 A 股唯一专注于液体火箭发动机的上市标的。 斯瑞新材的铜基特种材料用于液体火箭发动机推力室内壁，已用于朱雀二号，年产能可达 400 套。 铂力特是 A 股唯一能批量供应商业火箭核心结构件的金属 3D 打印企业。
卫星制造方面，中国卫星是航天科技集团旗下，A 股唯一具备卫星总装量产能力的上市平台。 天银机电是国内星敏感器批量化生产的唯一商业主体，市占率超 70%。 航天电子的火箭测控系统市占率超 90%。
地面设备和运营环节，信维通信的射频天线已向北美客户供货。 航天发展向多部门机构提供商业低轨卫星运营及数据应用服务。
有个数字值得注意：2026 年一季度，航天动力、中天火箭、航天发展等公司净利润同比分别增长 39% 到 167% 不等。 这些增长来自国内卫星组网和火箭发射任务的推进，不是 SpaceX 上市带来的。
风险比机会更值得琢磨
SpaceX 的高估值建立在 " 太空 +AI" 的宏大叙事上，但招股书上的数据没法忽视——公司持续亏损，现金流缺口巨大。 招商证券 ( 香港 ) 的研报说，SpaceX 的 AI 板块护城河和前景仍有不确定性，资金需求庞大，估值相对偏高。 红杉资本合伙人 Shaun Maguire 倒是觉得，SpaceX IPO 标志着世界正从软件主导转向硬件主导。
A 股这边，南开大学金融发展研究院院长田利辉提醒，估值重估不是简单的同幅度上移，而是更加残酷的结构分化。 资金正在迅速向具备核心技术和规模化运营能力的龙头企业集中。
箭元科技副总裁严佳说得更直接：" 国内商业火箭的竞争已经从‘能不能打上去’，变成了‘能不能把成本降下来、把频次提上去’。 "
中国星网需要在 2029 年前完成约 1300 颗卫星的在轨部署，否则 ITU" 先登先占 " 规则下的频轨资源可能被收回。 紧迫感是真的。 但紧迫感能不能转化成可持续的商业模式，这才是关键。
SpaceX 把太空经济的估值天花板顶到了两万亿美元。 国内的火箭能不能把成本打下来、频次提上去、商业闭环跑通——答案不在马斯克的视频里，在咱们自己发射台上。
