东吴证券股份有限公司孙婷 , 曹锟近期对瑞达期货进行研究并发布了研究报告《瑞达期货拟 H 股上市，发力海外业务扩张》，给予瑞达期货买入评级。
瑞达期货 ( 002961 )
投资要点
【事件】6 月 10 日瑞达期货发布公告，为实现公司发展目标，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，拟发行 H 股并申请在港交所主板挂牌上市。
发行规模：本次发行的 H 股股数不超过发行后公司总股本的 15%（超额配售选择权行使前），并授予不超过前述发行的 H 股股数 15% 的超额配售选择权。截至 12 日，公司总股本为 4.77 亿股，根据授权最高可发行约 0.97 亿股 H 股（使用超额配售权）。以 12 日收盘价计算，公司 A 股市值约 93 亿元，对应 PB（MRQ）2.3x、PE（TTM）13.9x。
资金用途：本次发行募集资金将用于海外业务拓展、战略投资与并购、补充营运资金等用途。1）瑞达期货通过子公司瑞达国际股份及其下属子公司为国内以及海外个人、企业、机构客户提供一周五天 24 小时不间断交易、清算、风险管理、咨询一站式全球期货、证券经纪服务。2025 年境外子公司营业收入 3196 万元，同比增长 52%。2）战略投资与并购方面，2026 年 1 月公司公告拟以自有资金 5.89 亿元购买申港证券 11.94% 的股权，我们预计若并购成功，将进一步完善公司金融业务牌照布局，继续发力财富管理业务。
公司盈利趋势向好，有望将成为国内第三家 A+H 上市期货公司。1）2025 全年和 2026Q1 公司归母净利润分别为 5.5 亿元、2.0 亿元，分别同比 +43%、+151%，盈利水平持续向好。2026Q1 末归母净资产 41.1 亿元，较年初 +12.7%。2）目前国内已有两家 A+H 上市期货公司，分别为弘业期货（2022 年 A 股、2015 年 H 股）和南华期货（2019 年 A 股、2025 年 H 股），若瑞达期货 H 股上市成功，将成为第三家 A+H 上市期货公司。
我们认为，H 股上市将进一步增强公司资本实力和业务竞争力。1）上市募集资金将直接提升公司资本充足度，同时 A+H 上市有助于丰富资本补充渠道，为各项业务规模扩张提供坚实基础。2）依托 H 股平台，有助于提升公司在境外市场的品牌影响，从而赋能公司在海外期货经纪、财富管理等业务发展。
盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 8.3/9.4/10.9 亿元，对应同比增速分别为 +52%、+13%、+16%。当前市值对应 2026E PE11x，维持 " 买入 " 评级。
风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。
最新盈利预测明细如下：
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