来源：新浪财经
2026 年以来，港股汽车板块走势显著分化。截至 6 月 11 日收盘，纳入统计的 10 只港股汽车股中有 8 只录得下跌，仅吉利汽车实现正收益，比亚迪股份跌逾 9%，而赛力斯、广汽集团跌幅均超过 40%。在 5 月销量数据亮眼与一季度业绩分化交织的背景下，板块内 " 冰火两重天 " 的格局愈发突出。
年初至今，港股汽车股股价呈现两级分化态势。吉利汽车以约 7.93% 的年内涨幅位居第一，是 10 家车企中唯一实现正增长的公司。比亚迪股份年内下跌约 9.18%，排在第三位，表现优于行业平均水平。
相比之下，新势力车企整体承压。零跑汽车年内下跌约 23.28%，小鹏集团下跌约 24.95%，理想汽车下跌约 15.65%，长城汽车跌幅超 32%，蔚来微跌约 1.03%。传统车企中，广汽集团年内下跌约 40.83%，赛力斯跌幅最深，达到约 44.37%。
2026 年一季度，吉利控股集团总销量达 93.79 万辆，新能源汽车销量 49.1 万辆，新能源渗透率首次突破五成达 52.4%。若聚焦上市公司口径，吉利汽车一季度总销量 70.94 万辆，创下同期历史新高，以微弱优势超越比亚迪，时隔五年重返中国自主品牌销量榜首；市占率从上年同期的 10.97% 提升至 11.95%。
海外出口成为最亮眼的增长极。一季度出口量 20.3 万辆，同比大涨 126%，新能源出口销量 12.5 万辆，同比激增 572%。进入二季度，5 月单月出口 8.5 万辆，同比增长 183.7%，1 至 5 月累计出口已达 37.1 万辆。
销量表现直接反映在营收端。一季度吉利汽车总营收达 837.76 亿元，同比增长 15%；毛利率从 15.7% 攀升至 17.5%，创下近年来季度新高；去除非整车业务收入后，平均单车收入达 11.8 万元，同比增长近两成。
然而，吉利归母净利润仅为 41.66 亿元，较去年同期的 56.73 亿元骤降 27%，低于市场预期的 45 亿元。但剔除外汇汇兑等非核心损益影响后，核心归母净利润达 45.6 亿元，同比增长 31%。
相较于吉利的节节攀升，赛力斯港股走势可谓 " 上市即巅峰，随后一路探底 "。
令人玩味的是，赛力斯的经营基本面并不差。2026 年一季度，公司实现营业收入 257.46 亿元，同比增长 34.46%；新能源汽车销量 7.85 万辆，同比增长 43.9%；其中问界系列销量 7.0249 万辆，增幅 55.64%。净利润 7.54 亿元，同比增长 0.89%。
那么，一家销量增长、营收大增、持续盈利的车企，何以在港股遭到如此冷遇？
花旗在 6 月 11 日的最新报告中直接将赛力斯 H 股目标价由 98.9 港元大幅下调至 63.7 港元，维持 " 中性 " 评级。花旗指出，5 月问界销量按年下跌 17% 至 3.03 万辆，首五月累计销量仅增 4% 至 13 万辆，鉴于 " 销量表现平平 "，将今明两年销量预测下调 15% 至 16% 至 46.8 万及 52.8 万辆。花旗预计大型 SUV 市场竞争加剧，规模效应减弱叠加原材料成本通胀，将 2026 及 2027 年净利润预测大幅下调 49% 至 52%。
更深层次的原因在于资本市场的估值逻辑发生了根本转变。有分析认为，赛力斯的扣非净利润承压、向华为支付的高额技术服务费、以及港股市场长期资金对商业模式独立性的审慎审视，都构成了估值折价的因素。
在行业竞争持续加剧、新能源转型进入深水区的背景下，2026 年以来港股汽车股的表现充分反映了基本面对股价的驱动作用。吉利汽车在销量、新能源渗透率和净利润增长三个维度均处于行业前列，年内股价跑赢大盘；而赛力斯、广汽集团等销量承压、业绩转弱的公司则面临更大幅度的股价调整。
