全球资本重构中国核心资产定价逻辑，硬科技 H 股对 A 股溢价频现

长期以来，A 股较 H 股普遍存在 20% 至 40% 的溢价，但近期这一格局正被硬科技龙头率先打破，澜起科技、宁德时代、兆易创新等企业的 H 股相继出现对 A 股的溢价。这背后并非单一资金所为，而是外资长线基金、海外科技基金、南向资金及交易型资金共同推动的结果。机构分析认为，这轮变化的本质，是全球资本对中国核心资产定价逻辑的重构—— H 股正从 A 股的 " 折扣替代品 " 转变为具备独立全球定价能力的估值平台。虽然市场普遍认为，该溢价现象难以在所有硬科技公司中普遍化，但在具备全球龙头地位、稀缺流通筹码及清晰全球竞争力的少数核心企业身上，有望演变为 " 小范围系统性溢价 " 现象。（上证报）