为支撑史上最大规模 IPO，华尔街顶级投行正向机构投资者描绘一幅前所未有的远景蓝图。
据媒体报道，摩根士丹利在上周四与顶级投资者分享的一份分析报告中预测，SpaceX 营收至 2040 年有望达到 3.4 万亿美元，调整后 EBITDA 届时或突破 2.7 万亿美元。
这份预测旨在为 SpaceX 高达 1.77 万亿美元的目标估值提供支撑——该公司计划于下周完成约 750 亿美元的融资，一旦成功，将创下全球 IPO 历史纪录。
对于习惯以当期基本面定价的投资者而言，这组数字颇具挑战性：SpaceX 2025 年营收为 187 亿美元，同期亏损 49 亿美元。投行分析师给出的逻辑是，AI 业务将成为驱动该公司估值飞跃的核心引擎，而当前这一业务仍处于萌芽阶段。
高盛与摩根士丹利在参与 SpaceX 本次 IPO 的 21 家投行中分别占据前两席，意味着两家机构将从数亿美元的承销费用中分得最大份额。
两大投行预测：AI 业务将撑起营收半壁江山
据知情人士透露，高盛与摩根士丹利的研究分析师均预测，SpaceX 营收将于 2028 年接近 1600 亿美元，两家机构的判断高度一致。
分歧则体现在更远期预测上。高盛预计 2030 年 SpaceX 营收将超过 4700 亿美元，摩根士丹利的对应预测为接近 3300 亿美元。两家投行均预期 2028 年调整后 EBITDA 约为 1100 亿美元，至 2030 年高盛预测为 3520 亿美元，摩根士丹利为 2300 亿美元。
值得关注的是，驱动上述增长预测的核心变量并非火箭发射或卫星互联网，而是 AI 业务。
高盛预测该部门 2030 年营收约为 3220 亿美元，摩根士丹利的预测为约 1900 亿美元——而 SpaceX 旗下这一 AI 业务部门 2025 年营收仅为 32 亿美元，占公司整体营收比例极小。
在 SpaceX 此次 IPO 的 21 家承销行中，高盛和摩根士丹利的投行部门拿下了前两名的位置，使其有望从数亿美元的费用中获得最大份额。
高盛与大摩在 SpaceX IPO 的 21 家投行中占据前两席
按照惯例，上述盈利预测均来自投行内部的卖方研究分析师，其在组织架构上独立于负责 IPO 承销的投资银行部门，两者之间设有信息隔离墙。
投行通常在 IPO 路演期间，将相关研究报告分发给特定机构投资者参考。
然而，利益格局不容忽视。高盛与摩根士丹利在参与 SpaceX 本次 IPO 的 21 家投行中分别占据前两席，意味着两家机构将从数亿美元的承销费用中分得最大份额。
在 1.77 万亿美元的目标估值面前，无论是数十倍的远期增长预期，还是当期持续亏损的财务现实，都将是投资者在认购决策中必须权衡的核心变量。
