文 | 锌刻度，作者 | 黎炫岐，编辑 | 陈邓新
5 月 30 日，爱奇艺出品动画电影《钟馗》在全国正式上映。当市场对这部电影寄予不少厚望时，爱奇艺的处境却或许有几分尴尬。
不久前，爱奇艺交出了一份让市场难言满意的 2026 年 Q1 财报。曾经在 2022 年摸到盈利门槛、一度被视为长视频行业 " 脱困样本 " 的爱奇艺，在本季度重新跌回亏损区间。
与此同时，这家公司却在拼命往 AI 上堆筹码—— " 纳逗 Pro" 专业级 AI 影视制作平台、" 鲍德熹 · 爱奇艺 AI 剧场 "、超百位艺人入驻的 "AI 艺人库 " ……动作一个比一个大。最近的消息是，爱奇艺短视频重磅打造的 AI 音乐视频创作大赛首期活动 "AI 乐醒时刻 " 收官后，第二期主题大赛 " 仲夏夜之梦 " 也已正式全面启幕
一边亏钱，一边烧钱搞 AI。逻辑是什么？
表面是追赶 AIGC 浪潮，本质却更像是一场以降本为核心的自救。只是从一季度业绩来看，AI 还没能把爱奇艺拉出亏损泥潭。
靠 AI，爱奇艺真的能重新盈利吗？
亏损困局：传统降本路径走到头了
今年的第一季度，爱奇艺其实交出了不少爆款。
云合剧集有效播放数据显示，爱奇艺总市占率位居第一。其中，《罚罪 2》《逐玉》的爱奇艺内容热度值均破万。而另类荒诞犯罪剧《低智商犯罪》更是凭借喜剧与悬疑两种创新叙事的融合广受好评，在 5 月 13 日内容热度值破万，成为爱奇艺今年第 3 部破万剧。
广告方面，品牌广告中定向剧集收入实现同比两位数增长，同时通过与头部广告主开展短剧番外共创，开辟品牌植入新途径。效果广告方面，广告主结构更健康，短剧沉浸式广告的变现效率同比提升超 60%。
不过，爱奇艺发布的一季度未经审计财务数据却不太好看，几乎每一项关键指标都在释放危险信号。
其中，总营收 62.3 亿元，同比下滑 13%，四大业务没有一项实现增长。归母净利润 - 2.95 亿元，去年同期还盈利 1.82 亿元，一年之间形势彻底逆转。Non-GAAP 净利润同样由正转负，从盈利 3.04 亿元变为亏损 2.34 亿元，营业利润率直接跌至 - 4%。
经营层面的压力更为直观。一季度经营现金流 1.86 亿元，同比大幅下滑 45.13%，自由现金流仅 1.1 亿元。公司现金储备约 40 亿元，相比 2025 年末持续减少，财务缓冲空间正在快速收窄。
拆分收入结构会看得更清楚：爱奇艺最核心的会员服务收入 42.0 亿元，同比下滑 5%；在线广告收入 12.4 亿元，同比下滑 7%；内容分发收入 3.59 亿元，同比大跌 43%；其他收入 4.27 亿元，同比下滑 49%。
而比收入下滑更棘手的，是成本端。
一季度爱奇艺营业成本 52.3 亿元，同比仅下降 3%，其中内容成本 37.4 亿元，同比只微降 1%，占总营收比例超过 60%。换句话说，每赚 100 块钱，就有 60 块钱砸在内容上。
拉长时间线看，这种压力早已显现。2025 年爱奇艺全年内容成本 154.5 亿元，占总营收比重仍高达 56.6%。即便到 2026 年 Q1，销售及管理费用已经同比下降 20%，研发费用下降 2%，可压缩的空间基本见底。
简言之，传统降本路径走到头了。
回顾爱奇艺的盈利轨迹，更能理解当下的焦虑。2022 年，爱奇艺凭借严控费用、押中爆款，首次实现季度盈利，市场一度认为长视频终于走出烧钱怪圈。2023 — 2024 年，平台勉强维持盈利态势，但进入 2025 年迅速掉头向下。2025 年全年，爱奇艺重新由盈转亏。2026 年一季度的继续亏损，不过是这一趋势的延续。
于是，在几乎所有传统解法都失效后，爱奇艺把最后一张牌，打在了 AI 身上。
从艺人到剧场全线押注 AI，有何意味？
" 我们在考虑一件事，100% 真实的物理作品，会不会过多少年以后，就变成非物质文化遗产。" 早在 4 月 20 日，爱奇艺创始人、CEO 龚宇在 2026 爱奇艺世界 · 大会上的发言，就曾将爱奇艺推上舆论风口。
从财报投入也能看出爱奇艺的重心：2026 年一季度研发费用 4.04 亿元，同比小幅下降 2%，但整体资源明显向 AI 大模型、纳逗 Pro、AI 艺人库集中。
而龚宇在财报电话会上透露，儿童动漫、短剧现在已被验证可由 AI 直接生成，制作成本降至传统方式的十分之一甚至更少；传统的网络电影、动漫、纪录片等也正大量使用 AI 制作；真人院线电影、真人剧集和综艺节目也开始用 AI 技术降低成本。
更具野心也更具争议的是 "AI 艺人库 "。2026 年 4 月，爱奇艺在 " 世界 · 大会 " 上推出 " 纳逗 Pro" 并宣布建立 AI 艺人库，声称已有超 100 位深度合作艺人同意入驻。该艺人库通过 3D 扫描、动作捕捉、声音复刻生成数字分身，可用于表演生成、镜头补拍、高危场景、跨周期拍摄等。这套体系最直接的价值，就是降低成本，直接瞄准演员片酬和拍摄成本这两大内容成本 " 大头 "。
但这一计划随即引发舆论风波——艺人肖像权如何保障？AI 是否会取代人类表演者？张若昀、王楚然、于和伟等艺人团队随后发文否认签署 AI 相关授权，话题冲上热搜。
从财务数据来看，答案并非简单的 " 是 " 或 " 否 "。乐观之处在于，AI 确实在改变成本结构——已验证的方向上制作成本可降至十分之一甚至更少，如果能实现规模化和系统化，内容成本占收入比重的下降空间相当可观。爱奇艺也通过会员精细化运营、海外业务扩张等方式寻求增量：2026 年一季度，海外会员收入同比增长超 40%，印尼会员收入增长超 80%，巴西、墨西哥市场涨幅均超 100%。
然而，挑战同样严峻。会员增长见顶是长视频行业的集体困境，短视频对用户时长的蚕食还在持续，提价空间有限。2025 年全年，爱奇艺会员服务收入已从 2023 年的 203 亿元滑落至 168 亿元。AI 再高效，也改变不了用户付费意愿根本上取决于 " 内容好不好看 " 这一事实。而 AI 内容创作的质感和用户接受度，仍需要市场检验。
另一个关键变量是时间。AI 影视从技术突破到商业变现之间存在不小的鸿沟。爱奇艺 2025 年全年内容成本仍高达 154.5 亿元，即便 AI 能将部分环节的成本降低 90%，覆盖全链条的规模化应用仍需数年。在此期间，爱奇艺既要承受高昂的内容投入，又要面对收入端的持续萎缩。
在 2026 年一季度财报电话会上，龚宇重申了优质内容仍是爱奇艺的基石，但他们将会借助 AI 迎来新的增长点。这句话的潜台词很清晰：AI 不是万能解药，但可能是长视频平台破局的必经之路。
值得一提的是，如果说降本是 AI 的 " 防守 "，那么内容创新就是它的 " 进攻 "。2025 年 9 月，爱奇艺宣布成立国内首个 "AI 剧场 " ——由奥斯卡金像奖最佳摄影得主鲍德熹与爱奇艺首席内容官王晓晖共同发起的 " 鲍德熹 · 爱奇艺 AI 剧场 "，面向全球征集 AI 影片故事创意和团队。到 2026 年一季度，AI 剧场已上线 16 部 AI 参与作品，涵盖科幻、惊悚、武侠和奇幻等题材。龚宇预计，2-3 年内将出现 AI 主导生成的商业大片。
所以，从更宏观的视角来看，爱奇艺的 AI 押注不只是一家公司的自救尝试，而是整个长视频行业寻求 " 第二曲线 " 的缩影。在用户注意力碎片化、内容成本高企、竞争格局固化的三重压力下，传统的 " 烧钱换流量—内容拉会员 " 模式已经难以为继。AI 提供了一条重构成本结构、内容生产逻辑乃至商业模型的路径——尽管这条路充满了技术和商业上的不确定性。
对于投资者而言，爱奇艺的 AI 故事远未到验证阶段。但对于一个习惯了用资本换增长、用亏损换市场份额的行业而言，这一次，至少有了新的故事。
