蓝鲸新闻 5 月 25 日讯，2026 年 5 月 22 日，广东融泰药业股份有限公司（以下简称 " 融泰药业 "）正式向香港交易所主板递交上市申请，本次上市的独家保荐人为中信证券（香港）有限公司。
公司成立于 2004 年，是中国主要的院外药品市场数字化营销和供应链服务提供商，业务覆盖线上线下药品零售及批发。
其核心服务包括面向个人客户的 S2B2C/S2C 销售、面向基层终端的 S2B2b/S2b 销售，以及面向连锁药店的 S2K 销售，并提供品牌推广、数字化运营、智能供应链管理及数据直连系统（DDI）等增值服务。
按 2025 年收入计，融泰药业为中国院外医药数字化营销及供应链服务市场第三大服务商，市场占有率为 1.3%，同时在面向 C 端的细分市场位居第一，市场占有率达 5.3%。
融泰药业在招股说明书中披露，公司 2023 年、2024 年及 2025 年的营业收入分别为 29.16 亿元、28.75 亿元及 33.88 亿元；同期净利润分别为 4572 万元、374 万元及 3659 万元；毛利率分别为 6.7%、6.0% 及 6.8%。
整体来看，收入在 2024 年小幅下滑后于 2025 年显著回升，净利润在 2024 年大幅收窄至不足四百万元，但 2025 年已恢复至接近 2023 年全年水平，毛利率亦呈现先降后升态势，反映公司在阶段性承压后经营效率有所修复。
报告期内，公司营业成本分别为 27.20 亿元、27.03 亿元及 31.58 亿元；销售费用分别为 9264 万元、1.10 亿元及 9509 万元；研发费用分别为 180 万元、200 万元及 162 万元。销售费用在 2024 年同比上升 18.9%，主要系品牌推广及营销活动投入增加所致；虽在 2025 年有所回落，但仍高于 2023 年水平；研发费用整体维持低位且波动较小。费用结构显示公司以销售驱动为主，研发投入占比较低，费用变动与收入趋势未完全同步，对 2024 年盈利造成明显挤压，而 2025 年收入增长与费用阶段性回调共同支撑了利润修复。
公司前五大客户收入占比分别为 57.1%、56.8% 及 48.8%，最大单一客户收入占比分别为 17.9%、20.8% 及 20.4%。尽管 2025 年客户集中度有所下降，但前五大客户合计贡献近半收入，且最大客户占比连续两年超过两成，表明公司客户结构仍处于较高集中水平。该模式在提升运营效率的同时，也使公司面临上游合作稳定性变化或下游采购节奏调整带来的经营波动风险；尤其在行业监管趋严与市场竞争加剧背景下，客户关系管理与多元化拓展能力成为影响持续经营的关键因素。
影响公司经营业绩的主要因素包括：下游买家市场需求及购买力变化；上游制药公司合作稳定性及采购条件变动；数字化营销与供应链服务能力提升进度；季节性销售高峰（如 6 · 18、11 · 11、12 · 12 购物节及冬季用药需求）；处方药线上销售合规性及监管政策动态调整；市场竞争加剧程度；新冠疫情对感冒咳嗽类药品销售的短期扰动；营运资金需求增长导致经营现金流持续为净流出；以及人工智能与物联网技术投入带来的资本开支增加。
上述因素共同构成公司业绩波动的现实基础，亦凸显其在高速扩张过程中对政策适应性、供应链韧性及资金管理能力的综合考验。
中国院外医药市场在处方外流加速、DRG/DIP 支付方式改革深化及 " 双通道 " 机制持续扩容等政策推动下保持较快增长，2025 年市场规模达 6926 亿元，预计 2030 年将增至 10224 亿元。
其中，院外数字化营销及供应链服务作为关键支撑环节，2025 年规模为 2566 亿元，预计 2030 年达 4321 亿元。行业呈现技术驱动特征，人工智能与大数据正加速应用于精准营销、智能库存调度与电子处方协同；同时，监管体系日趋完善，在网络药品销售、数据安全、个人信息保护及广告合规等方面持续强化要求，推动服务能力标准化与运营规范化。
公司当前面临的主要风险包括：下游买家需求及购买力波动可能对公司收入稳定性构成影响；上游制药公司合作终止或采购条件变化带来的供应不确定性；未能及时适配人工智能、物联网等新技术或优化平台功能导致服务能力落后的竞争风险；药品经营、网络销售、数据安全、广告合规等领域监管要求持续更新所引发的合规与处罚风险；处方药线上销售过程中电子处方审核有效性不足带来的监管风险；存货管理失当引致的减值或短缺风险；第三方物流中断或仓储设施受损对履约能力的影响；经营现金流持续为净流出所带来的流动性压力；以及在线医疗健康服务生态尚不成熟、商业保险合作成效存在不确定性的业务拓展风险。
