本文来源：时代周报 作者：朱成呈 闫晓寒
5 月 21 日晚，*ST 闻泰公告称，实控人张学政近日通过集中竞价交易完成增持，增持公司 49.99 万股，耗资约 836.40 万元，持股比例升至 15.42%。当日盘中，*ST 闻泰在跌停板突然被资金拉起，最终上演 " 地天板 "。
对于近 25 万股东而言，这笔 800 多万元的增持，更像是一场情绪修复。毕竟，此前 *ST 闻泰已因 2025 年年报被出具 " 无法表示意见 " 审计报告，自 5 月 6 日起被实施退市风险警示。
但真正让市场不安的，不只是 *ST 闻泰延续数月的海外资产控制权危机。
5 月 20 日，Nexperia B.V.（安世半导体，以下简称 " 安世荷兰 "）发布声明称，公司于 2025 年 10 月向阿姆斯特丹企业法庭提起诉讼，目的是制止包括前任 CEO 张学政在内的多名管理层成员 " 严重失职行为 "。随后，荷兰企业法庭于 2025 年 10 月采取干预措施，包括暂停前任首席执行官职务、将股东表决权交由独立方管理，并任命临时管理团队。
" 安世荷兰 " 方面认为，这些措施使公司逐步恢复稳定，并纠正了张学政此前采取的、对公司长期可持续发展造成严重损害的措施。
矛盾的焦点，似乎集中在一家名为上海鼎泰匠芯科技有限公司（以下简称 " 鼎泰匠芯 "）的 12 英寸晶圆厂。
荷兰企业法院文件显示，张学政被指在鼎泰匠芯交易中存在利益冲突。该晶圆厂由张学政在上海主导设立，" 安世荷兰 " 被要求大幅增加对鼎泰匠芯的晶圆采购与预付款规模，而公司部分内部高管对此明确反对，认为库存已经远超正常经营需求。
5 月 22 日，时代周报记者就鼎泰匠芯等相关问题致电 *ST 闻泰，公司工作人员表示不接受电话采访。记者随后向公司公开邮箱发送采访函，截至发稿仍未收到回复。
" 投建（鼎泰匠芯）这座 12 英寸晶圆厂，其实是客户要求‘ localforlocal ’ ( 本地为本地 ) "，*ST 闻泰董事长杨沐今年初接受财新采访时表示，由于前期订单量小，鼎泰匠芯在没有盈利的情况下扩产会导致折旧高企，因此双方就探讨把 2027 年以后的需求往前挪，相当于提前囤货，而且晶圆保质期长达 9 年。
安世中国重建供应链
5 月 20 日，" 安世荷兰 " 发布声明称，公司已启动替代供应链方案，通过其全球其他工厂维持生产和持续交付产品，同时在必要情况下对供应渠道进行调整，以减少断供风险并保障关键半导体产品的稳定供应。在许多产品领域，已能一如既往地向客户稳定供货。在其他仍在提升产能的领域，预计交付将在今年逐步恢复正常。
声明背后，是安世原有全球生产体系正在被拆解。
过去，安世长期采用 " 欧洲晶圆 + 亚洲封测 " 模式。安世在英国、德国的晶圆厂负责前段晶圆制造，再运往中国东莞、马来西亚、菲律宾封测厂完成后段加工，其中东莞封测厂产能占比在 70% 左右。这套体系曾是安世在全球汽车芯片市场的重要竞争力。
但在 " 安世荷兰 " 与安世中国 " 脱钩 " 后，" 安世荷兰 " 已停止向东莞封测厂供应晶圆，并开始依靠欧洲晶圆厂与东南亚封测厂，重新搭建一套独立生产网络。其中，马来西亚封测厂 3 亿美元扩产计划，被视为替代东莞产能的重要一步。
与此同时，安世中国也在加速 " 本土化重建 "。
此前，安世中国曾通过官方公众号发文称，安世国内公司是 " 运营扎根中国、战略放眼全球 " 的中国企业，具有独立法人人格，必须遵守中国法律、合法合规经营，" 任何人不得滥用权利损害公司及股东利益 "。文章同时强调，目前国内主体运营、员工薪资福利一切正常，董事会与管理层将保障公司持续运转，" 不会允许外部力量影响公司运营或损害员工利益 "。
供应链层面，安世中国则试图以鼎泰匠芯等国内晶圆厂作为前段供应商，结合东莞封测厂，重新建立本土化生产体系。杨沐此前透露，" 安世中国正在验证国内潜在的晶圆供应商，预计（今年）一季度验证得差不多，一些个别验证可能要到二季度。"
今年 4 月，*ST 闻泰在投资者交流活动中表示，目前产能已经逐步打通，MOSFET 和逻辑 IC 已经完成了国内生产闭环，二极管、三极管、保护器件等也在加速研发和量产试产，预计下半年开始陆续释放，从目前公司运营状况看，有信心从二季度起经营状况持续改善，也希望投资人对公司有信心。
卡在车规认证这一关
生产车规芯片的难点，相比制造环节，更重要的是 " 客户认不认 "。
" 安世荷兰 " 官网显示，其拥有丰富的 IP 产品组合和持续扩充的产品范围，并获得 IATF 16949、ISO 9001、ISO 14001 和 ISO 45001 标准认证。
半导体资深业内人士吴梓豪向时代周报记者表示，当前 " 安世荷兰 " 最大的优势，并不只是拥有欧洲晶圆厂，而是这些前段工艺早已通过车企长期验证。相比之下，后段封测的替代难度并不高。
" 不是说有晶圆厂和封测厂，就能供货。" 吴梓豪表示，" 客户之前认证的是‘安世荷兰’那套前段工艺，而不是新的国产前段。一旦更换前段晶圆，车厂基本都要重新认证，两年跑不掉。"
在车规芯片领域，真正的门槛并不在性能，而在长期稳定性。车企更关注温度、机械疲劳、寿命一致性等指标，因此对于前段晶圆工艺的切换极为谨慎。即便安世中国已经拥有封测能力，并引入鼎泰匠芯等国内供应商，短期内也难以完全承接原有车规订单。
" 重新搭建本土供应链难度不小，最难跨过的就是车规资质认证、老牌工艺积累以及客户合作信任这几道坎。" 深度科技研究院院长张孝荣则向时代周报记者表示，认证耗时长久（可能长达数年）会直接拖累经营，现阶段不少订单没法正常交付，营收利润都会受影响；等资质陆续落地后业务才会慢慢回暖，全部认证走完，才能真正摆脱外部供应链束缚，重新稳住市场地位。
不过，从供应链安全与成本角度看，" 国内造晶圆、东莞做封测 " 的本土化组合，仍具备一定优势。张孝荣认为，鼎泰匠芯搭配国内合作晶圆厂，现有产能可以吃下常规制程的芯片订单。国内造晶圆、东莞做封测这套组合，成本更低、供货把控性更强。
但短板同样明显。当前国内体系高端工艺技术不足，海外主流车企资质认证也没补齐，这会导致普通车用、工业芯片能替换原有欧洲加东南亚供应链，高端品类短期内没法完全顶替。
*ST 闻泰何去何从？
相比股价 " 地天板 " 带来的短暂情绪修复，摆在 *ST 闻泰面前更现实的问题，是如何尽快摆脱退市风险。
根据《上海证券交易所股票上市规则》，在被实施退市风险警示之后，最近一个会计年度如不符合撤销退市警示条件，会被终止股票上市。
在此前投资者交流活动中，*ST 闻泰将此次被实施退市风险警示的原因，集中归结为四个方面：安世境外主体控制权受限导致合并范围调整；安世境外资产公允价值计量依据的充分性有待补充，安世境内与境外之间存在大额往来款项未计提减值；原 IT 信息系统关停，导致 2025 年度内部控制有效性无法回溯验证。
上述理由几乎全部指向安世体系 " 脱钩 " 后的连锁反应。但 " 安世荷兰 " 对此并不完全认同。其 5 月 20 日声明称，在过去数月中一直与 *ST 闻泰的审计机构充分合作，以确保闻泰科技能够按时完成信息披露。相应地，自身的财务报告安排被暂时置于次要位置。
*ST 闻泰 5 月 6 日公告显示，目前公司整体经营已恢复稳定，管理团队将全力推进相关整改工作，尽快消除审计受限因素，争取在 2026 年度审计中取得标准无保留意见的财务报告与内控报告，实现撤销退市风险警示及其他风险警示。
与此同时，*ST 闻泰还表示，近期将依据双边投资保护协定相关规则，启动国际投资仲裁维权程序，并依法合理提出相关索赔主张，保障上市公司合法权益。
业绩层面，2025 年，*ST 闻泰实现营收 312.53 亿元，同比下滑 57.54%；归母净利润亏损 87.48 亿元，较上年进一步扩大。2026 年一季度，公司经营压力仍未缓解。报告期内，*ST 闻泰营收仅 8.16 亿元，同比下跌 93.77%；归母净利润亏损 1.89 亿元，同比由盈转亏。
5 月 22 日，*ST 闻泰报收 16.20 元 / 股，下跌 3.57%，总市值 201.64 亿元。
