频准激光毛利率远超同行！有何秘诀？

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5 月 21 日，上海频准激光科技股份有限公司（下称 " 频准激光 "）即将迎来科创板 IPO 审议，保荐机构为中信建投。公司拟募集资金约 14.1 亿元，投资于精准激光系统产业化建设项目、研发中心建设项目、武汉研发中心建设项目、补充流动资金。

这家背靠中科院上海光机所技术班底的企业，交出三年营收复合增长率超 68.2% 的亮眼答卷，但其远超同行业可比公司的毛利率、高企的存货与逾期应收账款等问题，却可能是其被关注的重点。

营收复合增长率 68.2%

频准激光的核心底气，源于中科院上海光机所的技术基因，核心研发团队出身该所。据介绍，频准激光致力于高端光纤激光器的研发与生产，以应用导向的精密光纤激光器为核心竞争力，主要瞄准量子信息、激光雷达、先进工业和医疗美容等市场，推出波长、线宽、脉冲波形等精准调控的高端光纤激光器产品。

根据 QYResearch 的研究数据并经测算，2024 年，频准激光在全球量子科技领域的激光器市场占比为 9.21%，国内量子科技领域的激光器市场占比为 16.85%。2024 年，频准激光在半导体领域收入金额为 0.75 亿元，占国内市场 1.98% 的份额。

在应用端，频准激光精准切入两大高潜力赛道。在半导体领域，频准激光在晶圆制造领域推出高相干性精准激光光源产品，在晶圆量检测领域推出高功率 266nm/313nm/355nm 等紫外激光器，在晶圆隐切领域推出了 1100nm 高能量纳秒激光器，服务于中安半导体、昂坤视觉等客户。在量子科技领域，频准激光提供多波长、极窄线宽、低噪声、长相干长度的精准激光器产品，产品服务于包括中国科学院、清华大学等高校、研究院所和国盾量子、华翊量子、国仪量子等量子科技公司。

2022 年— 2024 年，频准激光营收从 0.80 亿元飙升至 2.92 亿元，归母净利润从 3396.29 万元增至 1.16 亿元，三年营收复合增长率高达 90.49%。2025 年，频准激光实现营收 41791.65 万元，2023 年— 2025 年营收复合增长率虽放缓至 68.2%，但仍显著高于行业均值。

2023 年— 2025 年，公司扣非归母净利润分别为 5780.31 万元、11143.08 万元和 15124.57 万元，复合增长率为 61.76%。

对于亮眼业绩，频准激光表示，公司下游应用领域市场需求持续释放，行业稳步发展，国内一系列产业政策鼓励激光产业的发展，市场主要由国际头部激光器厂商主导，国产化的需求紧迫且空间广阔，竞争格局良好，综合因素使得公司报告期内收入持续快速增长，且相关因素可预见的不会发生重大变化，公司未来收入增长具有稳定且可持续性。

而行业研报也显示，高端光纤激光器作为先进制造业的关键技术支撑，近年来在政策引导、技术进步与下游需求多重驱动下，呈现出高速发展的态势。

研报指出，行业整体盈利能力正在修复，尤其是在工业激光器竞争趋于缓和、市场格局改善的背景下，龙头企业凭借垂直一体化布局和成本控制能力，展现出强劲的抗周期韧性。此外，2025 年国内激光加工设备市场预计保持年均 10% 以上的增速，市场规模有望突破千亿元，其中光纤激光切割机、焊接设备和打标机等细分领域需求持续攀升，成为推动高端激光器市场扩张的核心动力。

毛利率的异常

更引人注目的是其 " 逆天 " 毛利率。2025 年，公司毛利率达 69.33%，而同期同行可比上市公司锐科激光（300747.SZ）仅 20.37%、杰普特（688025.SH）38.48%、英诺激光（301021.SZ）45.85%，差距悬殊。

细分产品中，频准激光的单频红外激光器（收入占比在 30% 左右的主力业务）毛利率从 2023 年的 67.72% 升至 2025 年的 71.03%，持续上行，而其他产品 2025 年度毛利率略有下降，但下降幅度较小，且始终在 60% 以上。

而行业研报及同行公司的披露显示，同样是在半导体等高附加值的行业中，锐科激光超快激光器 2025 年毛利率高达 39.09%，连续光纤激光器毛利率 20.3%，脉冲光纤激光器毛利率为 23.13%；英诺激光产品激光器的毛利率为 56.38%，和频准激光的毛利率差距悬殊。

从营收规模和研发人员规模来看，频准激光远不如上述同行可比公司。锐科激光 2025 年度实现营业收入 34.67 亿元，其中连续光纤激光器业务和脉冲光纤激光器业务占比较大，分别达到了 81.90% 和 9.49%。截至 2025 年末，锐科激光研发人员 719 人，占公司员工总数的 22.03%。杰普特 2025 年度实现营业收入 20.74 亿元。截至 2025 年末，杰普特研发人员 520 人，占公司员工总数的 21.89%。英诺激光 2025 年度实现营业收入 5.13 亿元，其中激光器占比约 56.38%，激光模组占比约 31.48%。截至 2025 年末，英诺激光研发人员 205 人，占公司员工总数的 32.23%。

而截至 2025 年末，频准激光实现营收 4.18 亿元，研发人员 114 人，占公司员工总数的 22.09%。

而在毛利率高企背后，一方面，存货规模持续攀升。2023 年— 2025 年各期末，频准激光存货余额分别为 10662.61 万元、16995.61 万元和 24944.19 万元，公司存货规模较大；另一方面，应收账款问题更突出，应收账款余额 1541.82 万元、4212.40 万元、5973.85 万元，其中逾期应收账款余额占比分别为 81.96%、81.29% 和 88.36%，主要逾期时间为一年以内。

根据资料，频准激光对比可比的公司国仪量子，以国仪量子同样标准（将频准启光账龄超出合同约定收款期限 90 天的应收账款确认为逾期应收账款进行模拟测算），公司 2023 年、2024 年逾期款项占比 44.88%、21.80%，仍然远高于国仪量子逾期款项占比 20.11%、25.68%。

分析人士表示，存货高企，应收账款偏大，频准激光是否靠调节成本？是否虚增毛利？甚至造就了高毛利率。这些将是公司需要进行解释的重点问题。

END

记者 王莹

文字编辑 褚念颖

版面编辑 褚念颖

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