近日，金融监管总局正式披露 2026 年一季度保险行业资金运用全景数据。
截至 3 月末，全行业保险资金运用余额达 39.44 万亿元，较 2025 年末稳步增长 2.5%，险资体量持续扩容夯实资本市场长线资金根基。
复盘整个一季度险资资产配置，呈现鲜明结构性分化特征。其中，债券坚守 " 压舱石 " 核心定位稳健配置筑牢收益基本盘；此外，股票配置总规模已逼近公募主动权益基金总量，险资作为 A 股核心机构长线资金的市场话语权与定价影响力持续抬升。
财经观察站 作者：旭日
需要指出的是，险资资金规模稳步扩容，主要依托负债端保费现金流持续稳健加持。
数据显示，2026 年一季度，保险行业整体保费收入同比增长 7.1%，其中，人身险保费同比增幅达 8.2%，居民储蓄保障类需求持续旺盛，为险资积累长期可投资资金提供支撑；财险保费同比小幅增长 2.8%，行业负债端整体运营平稳。
分主体来看，人身险公司资金运用余额 35.6 万亿元，较年初增长 2.6%；财险公司资金运用余额 2.5 万亿元，较年初增长 2.3%，两类险企资金扩张节奏保持同步。
受一季度资本市场震荡波动影响，金融资产公允价值有所变动，一定程度上，小幅拖累资金运用余额整体增速，但行业资金投放整体保持稳健有序节奏。
在大类资产配置方面，险资延续 " 固收打底、权益提质、另类压降 " 的核心策略，股债配置一稳一进适配当前低利率市场环境。
债券作为险资稳收益、匹配久期的主要资产，配置占比始终稳居半壁江山，一季度末全行业债券配置占比 50.5%，较年初微升 0.1 个百分点。
细分到经营主体的数据层面，人身险公司债券配置比例 51.18%；财险公司债券配置比例 40.98%，两类机构债券配置比例环比均小幅上行，合计债券配置账面余额高达 19.21 万亿元。
5 月 18 日，中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔表示，当前债市配置既是险企践行资产负债匹配管理、拉长久期缩小利率风险敞口的刚需操作，也是应对市场 " 资产荒 "、规避信用波动风险，锁定长期稳定票息收益的必然选择。
" 在利率企稳预期升温背景下，险企灵活微调债券配置与交易节奏，持续优化固收资产组合结构。" 葛玉翔进一步表示。
需要指出的是，权益市场一季度表现有所承压，但并未阻挡险资逆势布局步伐，逆周期加仓特征凸显。
2026 年一季度，受外部地缘冲突等因素扰动，A 股三大指数同步收跌，上证指数累计下跌 1.94%，沪深 300 指数大跌 3.9%，恒生指数同步回调 3.3%，市场整体风险偏好偏弱。
在此市场环境下，险资逆向操作加码权益资产，一季度末全行业 " 股票 + 基金 " 合计配置余额达 5.9 万亿元，较年初新增 0.2 万亿元，配置占比升至 15.5%，较年初提升 0.1 个百分点。
拆分细分品类来看，股票资产配置增长尤为亮眼，总规模达 3.84 万亿元，较 2025 年末提升 2.7%，配置占比升至 10.14%，创下近年历史高位；同期公募主动权益基金（普通股票 + 偏股混合型 + 灵活配置型）合计规模约 3.99 万亿元，险资股票配置体量已与主动权益基金基本持平。
从长期趋势来看，险资权益配置比例已连续多个季度稳步抬升，自 2024 年一季度至今，险资股票配置占比从 6.7% 一路攀升至当前 10.14%，持续加码节奏明确。
此外，证券投资基金配置同步跟进，一季度末险资基金资产余额 2.1 万亿元，较年初增加 0.1 万亿元，配置占比提升 0.1 个百分点至 5.4%。
5 月 18 日，中泰证券在研报中测算，2026 年中性假设下，全年险资股基增量资金有望达到 7133 亿元，后续持续入市增量空间充足，险资作为 A 股市场规模靠前的长线机构，资本市场核心话语权已实质性提升。其余另类资产配置则按需结构性调整，适配行业资负管理与风险防控需求。
数据显示，一季度险资长期股权投资配置占比 7.8%，较年初提升 0.2 个百分点，重点加码优质实体股权资产，增厚长期投资收益；银行存款配置占比 8.1%，较年初微降 0.1 个百分点，核心受市场存款利率持续低位运行影响，险资减少低息存款闲置配比。
以非标资产为主的其他资产配置占比 18.0%，较年初下降 0.4 个百分点，受存量非标资产陆续到期、市场优质非标资产供给稀缺的 " 资产荒 " 影响，非标配置占比延续长期下行趋势，险资资产结构持续向标准化合规资产倾斜。
透析一季度保险行业资金运用数据不难发现，偿付能力的持续夯实进一步筑牢了行业资产配置的底气，险企亦多措并举，为自身构建起坚实的资本安全垫。
金融监管总局同步披露的一季度偿付能力数据显示，偿二代二期规则全面落地实施后，行业超九成险企偿付能力指标达标。
其中人身险公司综合偿付能力、核心偿付能力分别为 170.7%、118.1%，环比小幅改善；财险公司偿付能力指标略有回落，但整体仍远高于监管红线。
中泰证券指出，整体来看 2026 年一季度受 750 日移动平均国债收益率曲线持续下移及资本市场波动等因素的综合影响，大部分中小寿险机构偿付能力承压，但部分头部机构如国寿和平安寿险公司改善，使得整体行业偿付能力小幅提升。
从盈利表现来看，亏损主要集中在部分中小人身险机构，如幸福人寿亏损 10.40 亿元，亏损扩大；弘康人寿亏损 5.99 亿元，由盈转亏，其亏损主要源于投资收益率疲软及高退保压力，一季度投资收益率仅为 0.44%，部分产品退保率高达 24.89%；横琴人寿亏损 3.76 亿元；东吴人寿、英大人寿等也录得亏损，16 家公司合计亏损约 29.74 亿元。
事实上，针对部分中小寿险机构偿付能力承压问题，年内已有华泰人寿、中华人寿等 5 家险企通过原股东增资方式补充资本合计超 42 亿元，有效缓解资本压力，为后续资产灵活配置保驾护航。
一个明显的变化就是，中长期来看，行业已摒弃单纯依靠资本补血的短期模式，转向优化资产负债两端运营、提升内生造血能力的高质量发展路径。
机构普遍研判，险资一季度股债配置调整，核心锚定利率企稳前瞻预期，资产优化红利有望持续释放。当前国内 10 年期国债收益率维持 1.76% 左右低位，货币政策延续适度宽松基调，低利率环境短期难以逆转。
新会计准则实施后，股票资产浮动盈亏直接计入当期损益，加剧二级市场波动对险企净利润的传导影响，一季度五家 A 股上市险企净利润同比下滑 16.98%，正是市场波动带来的短期业绩承压体现。业内人士普遍认为，这一现象是一季度权益市场波动加剧、新会计准则放大股票浮动盈亏影响、投资收益整体承压等因素共振导致的行业盈利阶段性滑坡。
" 随着二季度 A 股市场震荡上行、利率逐步企稳，保险板块估值修复行情值得重点关注。" 国泰海通证券、中泰证券均在 5 月 18 日前后发布的研报中一致认为，险资放缓债券配置节奏、逆势提升权益仓位，是对后续利率企稳回升的提前布局，当前保险股估值已充分反映投资端悲观预期。
此外，申万宏源在 2026 年 5 月 16 日发布的《保险资金买债行为与入市结构再观察》研报中提到，近年来保险监管框架从久期约束、险资入市、会计分类三方面重塑保险资产配置逻辑，险资或延续逆势配置策略。
整体而言，39 万亿级险资正处于配置转型关键周期，既要依托债券固收底盘守住收益安全底线，对冲低利率与利差损压力；也要通过权益逆势加仓增厚投资收益弹性，依托长期股权布局深耕实体产业。
其中，泰康养老的表现尤为突出，其 2025 年营业收入 134.7 亿元，资产端投资收益起到支撑作用，使全年净利润回升至 18.1 亿元，2026 年一季度录得 7.16 亿元净利润，同比增长 106.34%。
泰康养老近年来将资源集中于第二、三支柱养老保险主业。
业内纷纷人士表示，后续险资将持续紧扣 " 长钱长投 " 政策导向，平衡投资收益与报表波动，依托多元化资产配置、高股息资产布局提升抗风险能力，随着险资入市深度持续加深，其稳定资本市场、引领长期价值投资的核心作用将进一步凸显。
