资本开支方面，腾讯当季资本支出由上年同期的 275 亿元增至 319 亿元。管理层在财报电话会上表示，公司此前已指引今年资本开支将高于去年，如今对这一判断 " 更加明确、也更有信心 "。 资本开支预计将在下半年明显加速，因为随着越来越多中国自研 ASIC 芯片在全年逐月供应，腾讯获取算力的能力将逐步改善。
作为参考，腾讯 2025 年全年资本开支达 792 亿元。与同日发布财报的阿里巴巴相比，腾讯的投资规模仍显保守。阿里集团 CEO 吴泳铭在电话会上指出，围绕算力中心的投入将远超原先计划的 3800 亿元。阿里此前曾宣布，未来三年将投入超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施。
对于市场关注的 AI 资本开支回报问题，腾讯首席战略官兼高级执行副总裁 James Mitchell 在电话会上表示，" 从腾讯的历史来看，总体上一直保持了不错的投资回报。" 他强调，腾讯不会以季度或 12 个月为周期，对每一个新产品、新服务设定短期、量化的投资回报目标，而是以 " 组合 " 方式管理整体业务，并以产品的全生命周期来衡量投入产出。
具体到 AI 投资方面，James Mitchell 认为，其中既包含短周期投资，也有面向长周期的投资。若将 GPU 用于广告技术系统，能够提升定向能力和点击率，在相对较短时间内带来更高的收入和利润，就属于短周期投资。但把 GPU 用于混元基础模型时，则更多是面向整体生态能力和长期竞争力的投入，因此会以更长期的视角来衡量其价值。
腾讯总裁刘炽平也补充称，对模型训练的投入本质上是对未来 AI 能力的投资，往往不会带来即时回报。随着时间推移，模型能力会持续累积，逐步释放出大量不同的商业机会。他表示，腾讯推出的 WorkBuddy 等 AI 产品，通常会经历 " 先免费、后商业化 " 的过程。相比于面向消费者的产品，To B 业务会呈现出更短的收入转化周期。
近期，字节跳动旗下 AI 应用豆包宣布，在免费服务基础上探索推出更多增值服务。据接近豆包人士透露，未来付费功能将主要聚焦 PPT 生成、数据分析、影视制作等复杂任务和生产力场景。因为随着模型能力持续升级，产品已经能满足越来越多的复杂高价值任务，但此类任务需消耗更多算力与推理时间。
在 C 端 AI 商业化问题上，刘炽平直言在中国市场 " 并不容易 "，但同时强调订阅模式具有必要性。与传统互联网产品不同，AI 服务无法以极低边际成本无限扩张，每一次模型调用和服务交付都会带来实际成本。因此，行业不能再简单沿用互联网时代追求 " 规模与 DAU 最大化 " 的逻辑。在他看来，识别高价值场景的重要性至少与用户规模同等，甚至更为关键，这也成为腾讯在产品部署与模型协同设计中的新考量。
模型进展层面，4 月 23 日，混元正式发布并开源新一代语言模型 Hy3 Preview。这是前 OpenAI 研究员姚顺雨加盟腾讯后的首份答卷，也是混元团队重组后训练的首个模型。官方称其为混元迄今最智能模型，在复杂推理、代码、智能体能力等方面均实现明显提升。但在部分基准测试集中，Hy3 Preview 的表现与国内外主流模型仍有差距。
刘炽平在电话会上表示，过去六个月，腾讯在混元大模型上已取得显著进展。Hy3 Preview 只是新一代模型体系的第一步，下一阶段将扩展至更大参数规模的模型。基于现有基础设施与训练经验，团队正通过整合更大、更优质的数据集，扩展强化学习能力，来增强模型的上下文理解、代码与 Agent 能力，并结合腾讯各产品团队的协同设计，进一步提升模型的通用智能水平。
微信依然被视为腾讯在 AI 之战中的最大底牌，刘炽平曾多次描绘未来将基于微信生态构建的 Agent 蓝图。在最新电话会上，他再次提及，腾讯的独特优势在于生态系统可以彼此赋能、相互协同。未来小程序有望逐步升级为 Agent 的 Skills，作为工具被 Agent 调用，从而为小程序带来新的流量与使用场景。但目前仍需解决产品设计与机制问题，因此无法给出明确的时间表。
其他业务层面，当季腾讯金融科技及企业服务实现营收 599 亿元，企业服务收入同比增长 20%。腾讯将部分原因归功于国内外 AI 相关服务的需求上升，以及更有利的定价环境，推动了云服务收入增长。
James Mitchell 表示，过去一段时间内，腾讯有意延后腾讯云 AI 商业化节奏。在 GPU 资源有限的情况下，腾讯选择优先支持混元、元宝等多个内部 AI 应用场景，而不是优先发展腾讯云。随着国内自研 GPU 供给逐步增加，腾讯后续将释放更多算力资源给腾讯云，推动云业务加速增长。
游戏业务方面，本土市场收入 454 亿元，同比增长 6%；国际市场收入 188 亿元，同比增长 13%。腾讯指出，本土市场收入增速滞后于游戏流水增速，是由于 2026 年春节假期晚于 2025 年，导致更多收入递延至本季之后确认。营销服务业务收入同比增长 20% 至 382 亿元。
周三港股腾讯收报 462.6 港元 / 股，较前一日上涨 1.18%，总市值 4.18 万亿港元。财报发布后，美股腾讯控股 ADR 一度涨超 5.5%。但今年以来，其港股累计跌幅达 22.77%。
