全球最大网络设备制造商思科上一财季的业绩略好于预期、未来指引显著上调，体现强劲的人工智能（AI）需求推动订单增长，为适应 AI 时代的挑战与机遇，思科还计划进行重组，采取裁员行动。财报公布后，股价两位数高涨。
美东时间 13 日周三美股盘后，思科公布，截至 2026 年 4 月 25 日的公司 2026 财年第三财季，营收同比增长 12% 至 158 亿美元，调整后每股收益（EPS）同比增长 10% 至 1.06 美元，均略高于市场预期。
更令市场兴奋的是指引。思科预计第四财季营收 167 亿至 169 亿美元，指引区间低端和高端分别较分析师预期高约 5.6% 至 6.8%；预计第四财季调整后 EPS 为 1.16 至 1.18 美元，分别较市场预期高 8.4% 至 10.3%。本财年的营收指引上调至 628 亿至 630 亿美元，指引区间的低端上调 2.6%、高端上调 2.1%。
AI 相关需求成为这份财报最大的亮点。思科预计，整个 2026 财年，来自超大规模云服务商（Hyperscalers）的订单将达到 90 亿美元，较此前预期金额大幅上调 80%；截至目前，这类订单已达到 53 亿美元。这意味着思科正在更深地进入 AI 数据中心和云基础设施投资周期。
财报和裁员决定公布后，周三本已收涨 2.6% 的思科股价盘后加速上涨，盘后涨幅曾接近 20%。市场的反应并非仅仅来自第三财季业绩略超预期，而是因为思科给出了更强的未来收入和利润指引，同时 AI 订单大幅上调，缓解了投资者对传统网络设备需求放缓的担忧。
分析认为，AI 数据中心网络需求正在从概念变成订单，思科被市场重新纳入 AI 基础设施受益链条。重组计划虽然带来最高 10 亿美元税前费用，但强化了成本纪律。收入指引上调叠加成本优化，意味着未来盈利弹性可能更强。鉴于毛利率及其指引低于市场预期，思科需要证明 AI 订单不仅能带来收入增长，也能维持健康的利润率。
思科第三财季营收为 158 亿美元，高于分析师预期的 155.7 亿美元，超预期约 2.3 亿美元。调整后 EPS 为 1.06 美元，较市场预期高出 0.02 美元。
这说明，第三财季思科的增长更多来自硬件、网络设备及相关产品需求回暖，而非服务业务拉动。对于过去几个季度经历订单消化周期的网络设备行业而言，产品收入重新跑赢预期，是一个积极信号。
不过，服务收入略逊于预期也提醒市场，思科业务结构中的软件化、订阅化转型仍需要持续验证。服务业务通常具备更高可见度和更稳定的利润属性，短期低于预期可能会限制投资者对收入质量的进一步上修。
毛利率略低于预期，AI 和云客户订单可能带来结构性压力
第三财季思科的毛利率为 66%，略低于分析师预期的 66.2%。公司预计第四财季调整后毛利率为 65.5% 至 66.5%，中值约 66%，也低于分析师预期的 66.6%。
毛利率并没有出现明显恶化，但略低于预期值得关注。原因可能包括产品结构变化、AI 和超大规模云客户订单占比提升，以及大型客户项目的定价压力。
对于思科而言，来自 Hyperscalers 的 AI 网络订单规模更大、增长更快，但这类客户议价能力较强，项目型收入也可能在毛利率上低于传统企业网络设备销售。因此，市场短期更愿意为收入增长和 AI 订单买单，但后续仍会关注：AI 订单能否在扩大收入的同时维持足够的利润率。
全年营收指引大幅上修 超出此前预期区间
本次财报最重要的部分是全年指引上调。
思科预计全年营收为 628 亿至 630 亿美元，此前公司预计为 612 亿至 617 亿美元。也就是说，公司将全年收入指引中值从约 614.5 亿美元上调至约 629 亿美元，上调幅度约 14.5 亿美元、升幅将近 2.4%。
同时，公司预计全年调整后 EPS 为 4.27 至 4.29 美元，高于分析师预期的 4.16 美元。这表明营收上修并未以牺牲利润为代价，成本控制和经营杠杆仍在发挥作用。
对投资者来说，这一点非常关键。当前美股市场对科技公司的要求不只是 " 有 AI 故事 "，还要求 AI 需求能够转化为收入和利润。思科本次同时上调全年收入和 EPS，使市场看到 AI 基础设施需求正在实际进入订单和业绩层面。
相比第三财季业绩本身，第四财季指引更强。
思科预计第四财季营收 167 亿至 169 亿美元，区间中值 168 亿美元，远高于分析师预期的 158.2 亿美元，超出接近 10 亿美元。调整后 EPS 预计为 1.16 至 1.18 美元，中值 1.17 美元，也明显高于市场预期的 1.07 美元。
这意味着公司不仅第三财季表现稳健，而且对即将到来的季度有明显更强的信心。由于股价通常反映未来预期，强劲的第四财季指引成为盘后股价大涨的直接原因。
从市场定价角度看，投资者此前可能更担心思科仍处于企业客户库存消化、网络设备更新放缓的周期中。但这份指引显示，需求复苏速度可能快于预期，尤其是云服务商和 AI 基础设施客户正在成为新的增长引擎。
AI 网络需求成为最大看点 超大云服务商订单预期上调至 90 亿美元，
本次财报中最具 "AI 含量 " 的数据，是思科大幅上调超大规模云服务商的订单。
思科预计，2026 财年全年，来自超大规模云服务商的订单将达到 90 亿美元，而此前预计仅为 50 亿美元；截至目前，这方面订单已达到 53 亿美元，已经超过此前全年目标。
这相当于公司在一个季度内将相关全年订单预期上调 80%。对于市场而言，这不是普通的订单修正，而是思科 AI 数据中心网络业务被重新定价的信号。
AI 基础设施建设不仅需要 GPU 和服务器，也需要高速交换机、路由器、光互联、安全和数据中心网络架构。随着大型云厂商持续投入 AI 集群，网络层成为 AI 资本开支的重要组成部分。思科本次大幅上调超大规模云服务商单目标，意味着其正在从 AI 基础设施投资浪潮中获得更直接的订单转化。
这也是股价盘后大涨的核心逻辑：市场原本更关注英伟达、博通等 AI 硬件核心受益方，而思科这次用订单数据证明，AI 网络支出也在扩大，并且公司有能力承接这部分需求。
剩余履约义务好于预期，提升收入可见度
公司第三财季披露的剩余履约义务（RPO）为 434.6 亿美元，高于分析师预期的 432.7 亿美元。RPO 通常代表未来已签约但尚未确认收入的金额，而不是传统意义上的债务。
RPO 略高于预期，说明思科后续收入具备较强可见度。对于一家硬件和软件服务并重的科技基础设施公司而言，RPO 是观察订单积压、订阅收入和未来收入稳定性的重要指标。
虽然这项数据超预期幅度不大，但结合全年营收指引上调和超大规模云服务商的订单大增，市场更容易相信思科未来几个季度的收入增长并非一次性波动，而是有订单基础支撑。
思科本财季将裁员近 4000 人 预计相关税前支出 10 亿美元
公布财报的同时，思科宣布将从 5 月 14 日开始新一轮裁员，本季将裁员将近 4000 人，不到公司员工总数的 5%。思科由此成为最近一家宣布进行与人工智能（AI）相关裁员的公司。
思科在监管文件中披露，因裁员补偿及其他相关费用，公司将产生最高 10 亿美元的税前支出，其中约 4.5 亿美元的支出将在第四财季入账。
思科 CEO Chuck Robbins 在宣布裁员的博客文章中写道，只有 " 投资那些需求最强劲、且最能创造长期价值的领域 "，企业才能在 AI 时代胜出。思科要跻身赢家之列就要做出艰难的抉择，" 包括决定投资何处、如何重组架构，以及如何调整成本结构以契合我们面前的机遇 "。
分析认为，从短期财务影响看，重组将带来一次性费用，对利润端形成压力，但从调整后 EPS 指引看，思科仍然给出了高于市场预期的全年和第四财季盈利目标，说明管理层预计成本优化将有助于支撑未来利润率。
这类裁员和重组通常有两层含义：一方面，公司正在削减低增长或效率较低的业务成本；另一方面，也可能将资源进一步转向 AI、云网络、安全和软件订阅等高优先级方向。
因此，市场并未将裁员视为需求疲软的负面信号，反而更倾向于理解为思科在 AI 基础设施周期中重新配置资源、提升运营效率。
