谁能想到，靠卖清远鸡起家的天农集团，有一天会栽在猪身上。
是的，就在今天，" 清远鸡王 " 重新递交了招股书，并更新了去年的业绩。
早在去年 10 月，天农集团就首次展示了上市野心，只不过一直没有进展。
而前年，天农集团还是净赚 8.9 亿，这业绩崩得也太快了。
如今天农正冲港股 IPO，这业绩 " 过山车 "，投资者还敢上车吗？
起初，天农集团是卖清远鸡的，公司总部也设在清远。
而这一转变，和两位创始人有着莫大关系。
肖文清在温氏集团干了 7 年，做到了饲料事业部副总；
张正芬在温氏集团呆了 10 年，曾是技术中心技术总监。
温氏集团是中国的养猪大户，夫妻俩人把养猪的经验带到了天农集团。
而在做养殖生意前，他们俩人又都曾是大学讲师，肖文清在四川畜牧兽医学院（西南大学）担任了将近 9 年的老师；
张正芬则在福建仰恩大学、佛山大学担任了三年的讲师。
董事会主席肖文清、董事会副主席兼总裁张正芬，其儿子 ZhangPengfei 担任董事会主席助理；
张正芬的侄子张永、张大立，都担任副总裁；
与张正芬有着师生渊源的邓旭清，任副总裁。
靠养鸡做大名气，再靠养猪赚利润，做大收入规模。
可谁也没想到，后来天农集团被猪周期绑死命运，养猪反而成了业绩大起大落的最大变数。
赚靠猪，亏也因为猪。
结果，去年卖鸡、卖猪收入都下滑了，其中生猪收入下滑最大，达 17%。
去年毛利润仅 4.57 亿，跌幅 49%，其中生猪毛利率从 20.6% 跌至 11.5%。
去年生猪平价售价大跌，由 2024 年的 2281.6 元 / 头降至 1897.8 元 / 头，直接拖累了天农集团的整体利润。
难怪张博士要养猪，和养鸡的毛利率相比，确实养猪会更赚钱，清远鸡的毛利率仅 5.8%。
截至 3 月底，天农集团的在手资金（含定存和受限制存款）合计是 6.98 亿。
但是短期有息负债高达 11.46 亿，几乎是现金的两倍。
短期偿债压力不小，现金流紧张，难怪急于上市融资了。
眼下行业深陷低谷，国家也出手了，支持地方开展冻猪肉商业储备收储，托底猪价。
猫崽也是没想到，看过房地产收储，原来猪肉也能收储。
该不会，2027 年时的我能买到 2026 年的猪肉吧？
毕竟，当下的猪价按 " 购买力 " 算，据说已经是秦朝统一度量衡以来，最便宜的了！
但穿越周期，从来不是靠政策 " 输血 "，而是要靠自己 " 造血 "。天农集团，能够穿越这轮猪周期吗？
这场大考，才刚刚开始。
你们怎么看？
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