开源证券股份有限公司陈蓉芳 , 张威震近期对领益智造进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2026Q1 业绩阶段承压，机器人 / 液冷新业务加速推进》，给予领益智造买入评级。
领益智造 ( 002600 )
多种因素导致业绩短期承压，机器人与液冷加速推进，维持 " 买入 " 评级公司近期发布 2026 年一季度报告。（1）2026 年第一季度，公司实现营收 126.43 亿元，同比 +9.99%，环比 -8.64%；归母净利润 3.92 亿元，同比 -30.64%，环比 +13.18%；扣非归母净利润 2.39 亿元，同比 -33.15%，环比 -1.82%；毛利率 16.54%，同比 +1.39pcts，环比 +2.94pcts；净利率 3.17%，同比 -1.77pcts，环比 +0.56pcts。（2）公司 2026Q1 归母净利润同比出现明显下滑，主要系汇率波动和铜、铝等原材料价格上涨等因素影响。我们认为，公司海外客户相关业务收入占比较高，后续季度业绩或将持续受到汇率影响，但随着下半年新产品逐步导入生产和销售，汇率因素影响程度有望逐季减弱，因此我们下调公司 2026/2027 盈利预测（原值为 35.75/47.65 亿元），并新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026/2027/2028 年归母净利润为 30.06/42.58/55.77 亿元，当前股价对应 PE 为 34.2/24.1/18.4 倍。在传统消费电子主业稳健增长的基础上，公司加速布局折叠屏、端侧 AI、人形机器人、AI 服务器液冷与电源，和汽车及低空经济等领域，积极打造多条长期增长曲线，我们看好公司未来增长潜力，维持 " 买入 " 评级。
聚焦 " 人 / 眼 / 折 / 服 " 战略，" 内生 + 外延 " 双轮驱动，第 N 增长线加速成长 2025 年，公司 " 人 / 眼 / 折 / 服 " 业务快速落地转化。 ( 1 ) 人形机器人领域，目标成为全球具身智能硬件 TOP3 制造商，构建灵巧手、关节模组、散热等核心零部件及整机 ODM 的全栈能力，为多家头部企业完成数千套硬件 / 整机组装服务； ( 2 ) AI 眼镜及智能穿戴方面，为头部客户供应软质功能件、注塑件等关键零部件； ( 3 ) 折叠屏方面，超薄钛合金及碳纤维支撑件实现量产，北美大客户高端 VC 散热项目取得突破，技术壁垒持续提升； ( 4 ) AI 服务器方面，并购立敏达，获取北美头部算力客户的技术储备及客户认证资质，产品拓宽至液冷模组、快拆连接器、歧管等核心硬件，AMD 显卡散热模组批量出货，完成算力电源系统的深度布局。
汽车及低空经济盈利能力提升，实现 Tier1 跨越升级，构建高质量增长引擎 2025 年，汽车及低空经济业务实现营收 29.54 亿元（同比 +39.56%），毛利率提升 7.90pcts。公司外延并购浙江向隆与江苏科达，成功实现从 Tier2 向 Tier1 供应商的战略升级，新增新能源汽车饰件及传动系统轴件等零部件。客户方面，全面覆盖大众、丰田、长城、比亚迪等新能源及燃油车整车厂商，以及庞巴迪等全球地形车龙头。未来，受益于 Tier1 系统级交付能力与核心客户的持续放量，汽车及低空经济业务盈利能力有望进一步提升。
风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。
最新盈利预测明细如下：
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