开源证券股份有限公司赵悦媛 , 邓健全 , 徐剑峰近期对江淮汽车进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q1 业绩有所承压，尊界 2.0 时代将开启》，给予江淮汽车买入评级。
江淮汽车 ( 600418 )
Q1 营收同比增长，业绩受汇兑损失及合联营企业亏损等影响有所承压
公司发布 2026 年一季报，Q1 实现营收 114.77 亿元，同比 +16.9%；归母净利润 -6.06 亿元（2025Q1 为 -2.23 亿元），业绩承压主要系汇兑损失较大导致财务费用率同比 +3.0pct 至 0.9%，同时大众安徽继续承压导致合联营企业投资损失扩大 0.61 亿元至 2.00 亿元。此外，尊界广宣等费用预计较高，导致 Q1 销售费用率同环比 +3.2pct 至 6.5%，但环比 -1.8pct。鉴于尊界 S800Q1 销量及新车上市进展略不及预期，我们下调公司 2026-2027 年业绩预测并新增 2028 年业绩预测，预计公司 2026-2028 年业绩分别为 17.10 ( -4.5 ) /65.25 ( -12.4 ) /109.63 亿元，当前股价对应的 PE 分别为 62.4/16.4/9.7 倍，考虑到公司超豪华品牌尊界盈利能力强，看好长期发展，维持 " 买入 " 评级。
Q1 尊界销量环比下滑，ASP/ 毛利率环比承压，但同比受 S800 带动明显提升 2026Q1，公司销量为 8.43 万辆，同环比 -15.5%/-17.7%，其中尊界 S800 销量为 0.37 万辆，环比 -61.9%，短期有所下滑。分动力类型看，Q1S800 纯电 / 增程版分别贡献 0.05/0.32 万辆的销量。受 S800 销量同比纯增量贡献、环比下滑影响，公司 Q1 单车均价为 13.62 万元，同环比 +3.8/-1.7 万元；毛利率为 11.4%，同环比 +1.3pct/-3.8pct。
尊界 2.0 时代将开启，静待产品矩阵完善后销量更上一层楼
4 月 26 日，公司与华为签署《联合创新合作协议》。此次签约标志着双方战略合作进入全面纵深阶段，将以技术共研、产业链共融、品牌共塑为核心，推动尊界品牌向中国超豪华智能汽车引领者加速迈进。此次双方签约显示尊界将进入 2.0 时代。截至 3 月底，尊界 S800 累计交付量已突破 1.6 万辆，连续 7 个月稳居中国百万级超豪华轿车销量冠军。尊界 S800 高定版预计 6 月也将对外公布，新车定价区间预计为 150-200 万元，继续贡献销量及业绩增量。同时，尊界计划未来推出 MPV、SUV 等更多车型，持续完善产品矩阵，销量增长可期。
风险提示：汽车销量 / 尊界品牌需求 / 大众安徽转型不及预期；行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券康杭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.94%，其预测 2026 年度归属净利润为盈利 19.69 亿，根据现价换算的预测 PE 为 54.41。
最新盈利预测明细如下：
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