2026Q1 营业收入 37.20 亿元，同比减少 12.32%，环比增加 6.15%，归母净利润 8.73 亿元，同比增加 59.02%，环比增加 57.21%，扣非后归母净利润 6.10 亿元，同比增加 13.68%，环比增加 4.26%。
投资要点：
新游戏表现优异。主营业务层面，一方面对存量游戏进行长线化运营，推动运营效率提升，另一方面 2025Q4 以及 2026Q1 上线的《生存 33 天》《RO 仙境传说：世界之旅》《Last Asylum：Plague》等游戏表现优异，为公司业绩增长提供支撑。《RO 仙境传说：世界之旅》2026 年 1 月在港澳台地区上线，上线后最高登上主要应用商店免费榜及畅销榜榜首，《Last Asylum: Plague》在全球市场表现亮眼，根据 SensorTower 发布的 2026 年 3 月的数据，该游戏位列全球手游收入增长榜 TOP10，在中国手游海外收入增长排行榜排名 TOP5，为公司出海提供增长动能。
储备产品矩阵丰富。储备游戏有《赘婿》《斗破苍穹：斗帝之路》《斗罗大陆：传承》等产品，涵盖西方魔幻、东方玄幻、现代、古风等多样化题材，品类包含 MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等。
毛利率环比提升显著，销售费用率同比下滑幅度较大。2026Q1 毛利率 77.88%，同比提升 0.62pct，环比提升 5.21pct，销售费用率 50.52%，环比提升 5.97pct，同比下滑 6.47pct，销售费用或系随新产品的上线与推广需要而产生波动，研发费用率、管理费用率、财务费用率分别为 5.09%、3.69%、-0.64%，总体平稳。
投资收益增加带动归母净利润大幅增长。2026Q1 公司非经常性损益为 2.63 亿元，主要是通过联营企业投资的北京智谱华章科技股份有限公司在香港上市，智谱股价变动导致公司确认的联营企业投资收益增加，公司利润表中的投资净收益为 3.59 亿元，同比增加 981.35%，增加了 3.26 亿元。
拟推进一年多次分红，增强股东回报。公司 2026 年一季度现金分红提案为每 10 股派发现金红利 2.10 元，合计派发 4.64 亿元，股利支付率 53.20%。公司还拟在半年度、第三季度结合未分配利润和当期业绩进行分红。
盈利预测与投资评级：预计 2026-2028 年 EPS 分别为 1.44 元、1.52 元和 1.60 元，按照 4 月 28 日收盘价，对应 PE 分别为 15.06 倍、14.24 倍、13.51 倍，维持 " 买入 " 评级。
风险提示：新产品表现不及预期；买量成本增加；存量游戏流水下滑。
免
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声
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