营业收入：同比微降 4.73%，量价齐压下营收承压
2026 年第一季度，建投能源实现营业收入 62.64 亿元，较上年同期的 65.76 亿元同比下降 4.73%。从业务端数据来看，公司控股运营发电企业完成发电量 126.43 亿千瓦时，同比降低 2.43%；平均上网结算电价 411.05 元 / 兆瓦时（含税），同比降低 5.21%，发电量与上网电价双降成为营收下滑的核心因素。
不过，公司综合标煤单价同比下降 9.73% 至 699.68 元 / 吨，一定程度上对冲了营收下滑对利润的影响。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 62.64 | 65.76 | -4.73% |
| 发电量（亿千瓦时） | 126.43 | 129.58 | -2.43% |
| 平均上网结算电价（元 / 兆瓦时） | 411.05 | 433.64 | -5.21% |
归母净利润：同比增 35.08%，投资收益贡献显著
本报告期内，建投能源归属于上市公司股东的净利润为 5.99 亿元，较上年同期的 4.44 亿元同比增长 35.08%；扣非归母净利润为 5.95 亿元，同比增长 36.11%，利润增速远超营收表现。
利润增长主要得益于两个核心因素：一是综合标煤单价下降带动营业成本同比减少 4.85 亿元，营业成本率从上年同期的 80.76% 降至 77.02%；二是投资收益大幅增长 109.61%，本期投资收益达 1.75 亿元，较上年同期增加 0.92 亿元，主要因参股公司利润同比增加。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | 5.99 | 4.44 | 35.08% |
| 扣非归母净利润 | 5.95 | 4.37 | 36.11% |
| 投资收益 | 1.75 | 0.84 | 109.61% |
每股收益：同步增长，盈利能力有所提升
基本每股收益本期为 0.332 元 / 股，较上年同期的 0.248 元 / 股同比增长 33.87%；稀释每股收益为 0.331 元 / 股，同比增长 34.01%，每股收益的增长与净利润增速基本匹配。
加权平均净资产收益率本期为 4.88%，较上年同期的 4.16% 提升 0.72 个百分点，反映出公司净资产盈利效率有所提升。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元 / 股） | 0.332 | 0.248 | 33.87% |
| 稀释每股收益（元 / 股） | 0.331 | 0.247 | 34.01% |
| 加权平均净资产收益率 | 4.88% | 4.16% | +0.72 个百分点 |
应收账款：同比下降 10.98%，回款压力有所缓解
截至 2026 年 3 月末，公司应收账款余额为 24.19 亿元，较上年年末的 27.20 亿元下降 10.98%。结合经营活动现金流入数据，本期销售商品、提供劳务收到的现金为 61.85 亿元，虽较上年同期的 65.12 亿元有所下降，但经营活动现金流净额同比大幅增长，侧面反映公司回款效率有所改善。
应收票据：余额保持稳定，无明显波动
本报告期末，公司应收票据余额为 1.44 亿元，与上年年末余额完全一致，未出现明显变动，票据结算规模保持稳定。
存货：同比下降 32.96%，燃煤库存大幅缩减
截至 3 月末，公司存货余额为 5.25 亿元，较上年年末的 7.83 亿元下降 32.96%，减少金额达 2.58 亿元，变动原因主要为燃煤库存变动。结合综合标煤单价同比下降的情况，公司或基于煤价下行趋势主动降低库存，减少资金占用。
| 项目 | 本报告期末（亿元） | 上年年末（亿元） | 同比变动 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 存货 | 5.25 | 7.83 | -32.96% | 燃煤库存变动 |
销售费用：同比增长 7.44%，规模小幅提升
本期销售费用为 0.49 亿元，较上年同期的 0.45 亿元同比增长 7.44%，费用规模小幅提升，主要系公司业务推广及市场维护相关支出增加，整体费用率仍维持在较低水平，对利润影响有限。
管理费用：同比增长 19.41%，需关注费用管控
本期管理费用为 2.60 亿元，较上年同期的 2.18 亿元同比增长 19.41%，增速显著高于营收及利润增速，主要因公司管理运营相关支出增加。在营收承压的背景下，管理费用的大幅增长需引起关注，后续需观察公司费用管控能力。
财务费用：同比下降 9.69%，利息支出减少
本期财务费用为 1.28 亿元，较上年同期的 1.42 亿元同比下降 9.69%，主要因利息费用减少，本期利息费用为 1.31 亿元，较上年同期的 1.46 亿元下降 9.89%，反映出公司融资成本有所降低。
研发费用：同比增长 1.50%，投入保持稳定
本期研发费用为 1.72 亿元，较上年同期的 1.70 亿元同比增长 1.50%，研发投入保持稳定，公司在电力技术升级、节能改造等领域持续投入，为长期发展奠定基础。
| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 4853.26 | 4517.17 | 7.44% |
| 管理费用 | 25989.94 | 21765.25 | 19.41% |
| 财务费用 | 12802.20 | 14175.61 | -9.69% |
| 研发费用 | 17205.21 | 16950.24 | 1.50% |
经营活动现金流：同比增 45.40%，成本管控见效
本期经营活动产生的现金流量净额为 12.06 亿元，较上年同期的 8.30 亿元同比增长 45.40%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金同比减少 0.85 亿元，反映出公司在成本管控及供应链管理方面的成效，同时回款效率的提升也为现金流增长提供支撑。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 12.06 | 8.30 | 45.40% | 购买商品、接受劳务支付的现金同比减少 |
投资活动现金流：净额同比收窄 34.03%，支出缩减为主
本期投资活动产生的现金流量净额为 -7.57 亿元，较上年同期的 -11.48 亿元同比收窄 34.03%，主要因购建固定资产等长期资产支付的现金同比减少 0.20 亿元，投资支付的现金同比减少 0.82 亿元，同时收到参股公司分红增加，共同推动投资现金流流出规模缩减。
筹资活动现金流：骤降 99.03%，融资规模大幅收缩
本期筹资活动产生的现金流量净额仅为 0.09 亿元，较上年同期的 9.34 亿元同比骤降 99.03%，变动原因主要为借款净增金额同比减少。本期取得借款收到的现金为 64.92 亿元，虽较上年同期的 39.73 亿元有所增长，但偿还债务支付的现金达 61.36 亿元，同时分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比增加 1.69 亿元，导致筹资现金流近乎枯竭，反映出公司本期融资节奏大幅放缓，需关注后续资金链压力。
| 项目 | 本报告期（亿元） | 上年同期（亿元） | 同比变动 | 变动原因 |
|---|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额 | -7.57 | -11.48 | 34.03% | 购建资产及投资支出减少 + 参股分红增加 |
| 筹资活动现金流净额 | 0.09 | 9.34 | -99.03% | 借款净增金额同比减少 |
营收承压风险：发电量与上网电价双降导致营收下滑，若后续电力需求不及预期或电价持续下行，将进一步影响公司营收规模。
费用管控风险：管理费用增速显著高于营收增速，若费用持续高企，将对利润形成侵蚀。
筹资现金流收缩风险：本期筹资现金流近乎枯竭，虽目前货币资金余额仍有 36.78 亿元，但后续若项目投资或债务到期集中，可能面临资金链压力。
煤价波动风险：公司利润对煤价变动较为敏感，若后续煤价反弹，将直接推高营业成本，压缩利润空间。
