口子窖创下近年最差业绩水平。
近日，" 徽酒四朵金花 " 之一的口子窖披露 2025 年业绩报告：全年实现营收 39.91 亿元，同比下滑 33.65%，对应归母净利润同比减少 59.32% 至 6.73 亿元，经营性现金流净额由正转负，对应 -2.16 亿元，较上年同期减少 114.81%。
具体来看，去年口子窖销售明显承压，高档白酒全年实现营收 36.88 亿元，同比减少 35.08%，毛利率较上年同期减少 4.19 个百分点，为 71.46%；中档白酒贡献营收 0.54 亿元，规模较上年同期减少 21.1%，毛利率亦同比下滑 4.47 个百分点至 32.82%。
低档白酒是唯一销量同比提升的产品。报告期内，低档白酒销量同比增长 12.37% 至 4131.31 千升，收入同比提升 27.4% 至 1.61 亿元。
华创证券在一则研报中提到，2025 年口子窖旗下中高档白酒仍受需求环境和竞争影响，低档白酒基数较低，叠加抢夺尾部份额因素影响，导致量价齐升。
口子窖也提到，去年公司启动口子酒坊社区散酒零售项目，切入大众日常消费场景，补齐现有产品场景短板，进一步扩大消费覆盖面。
补齐场景、抢夺份额，口子窖也付出了相应的代价。报告期内，口子窖低档白酒的营业成本大幅提升，较上年同期增长 52.89%，导致对应毛利率同比下滑近 13 个百分点，对应 22.3%。
综合来看，去年该公司产品盈利能力全线下滑，带动毛利率整体走低。截至 2025 年末，口子窖整体酒类毛利率为 68.91%，较上年同期减少 5.42 个百分点。
更为重要的是市场份额失守。2025 年，口子窖在安徽省内实现收入 32.46 亿元，同比减少 34.51%；省外收入约 6.57 亿元，同比下降 28.58%。
报告期内，口子窖成立了华东运营中心，试图整合资源，深耕江浙沪市场。对于市场战略，口子窖表示，在省外会聚焦重点市场，优化资源配置，做深做实营销基础，通过淘汰低效经销商、培育优质新商，为长远发展积蓄势能；在省内则坚持精耕细作，加强县区市场、乡镇市场下沉，稳步拓展大本营市场。
销售模式上，报告期内，口子窖直销（含团购）实现收入 2.92 亿元，同比上年增长 44.42%；批发代理渠道贡献收入 36.1 亿元，同比下降 36.36%，颓势明显。
销售不畅，公司现金流也明显承压。华创证券数据显示，2025 年，口子窖回款同比下滑 37.5%，其中第四季度单季同比下滑 52.9%。今年一季度，该指标继续下行，同比减少 27.7%，" 前端动销低迷、渠道库存待去化导致回款持续下滑 "。
