核心症结在于毛利率持续下滑、海外业务承压、汇兑损失冲击，叠加存货与应收账款周转天数显著拉长，经营质量持续恶化。
尽管公司坐拥 LED 显示屏营收、出货面积、租赁市场份额、XR 市占率全球四个第一的行业地位，且积极布局 LED+AI 赛道，但净利润连续两年下滑、一季度亏损的现实，以及控股股东减持、市值长期低迷等问题，均对其未来发展提出严峻挑战。
增收不增利加剧，经营质量持续恶化
2025 年，洲明科技实现营业收入 80.93 亿元，同比增长 4.11%，创下公司上市以来的营收新高。这一成绩的取得，与公司在 LED 显示领域的全球龙头地位密切相关，年报中提及的 " 四个第一 "（LED 显示屏上市公司总营收全球第一、LED 显示屏出货面积全球第一、租赁市场份额全球第一、XR 市占率全球第一）印证了其市场竞争力。
然而，盈利端的表现却与营收增长形成鲜明反差。2025 年公司归母净利润 6316.20 万元，同比下降 36.77%；扣非归母净利润更是仅为 1647.14 万元，同比大幅下滑 85.47%。这已是公司净利润连续第二年下滑，2024 年归母净利润同比降幅为 30.86%。
进入 2026 年一季度，情况进一步恶化。公司实现营业收入 14 亿元，同比下降 11.17%；归母净利润亏损 8295.68 万元，同比大幅下滑 252.00%，由盈转亏的态势引发市场担忧。对于一季度亏损，公司解释主要受三方面因素影响：海外订单受海运影响交付延迟；人民币对美元、欧元显著升值导致汇兑损失 8025 万元；业务毛利率继续回落。
毛利率的持续下滑是洲明科技盈利恶化的核心原因。数据显示，公司毛利率已连续多个报告期走低，2024 年、2025 年以及 2026 年一季度分别为 29.11%、25.91%、23.27%，2026 年一季度已跌至 23.27%，较 2024 年高点下降近 6 个百分点。
海外市场方面，2025 年毛利率为 33.16%，同比下滑 4.10%。海外业务一直是洲明科技的重要增长点，其营收占比约为 50%，海外毛利率的下滑对公司整体盈利造成较大冲击。公司在年报中解释称，海外业务收入占比和毛利率下滑及计提相关减值是净利润下降的主要原因。
除盈利能力外，公司经营质量也出现明显恶化迹象，主要体现在存货和应收账款周转效率上。2026 年一季度末，公司存货周转天数达到 145.91 天，较 2025 年底的 104.01 天增加 41.9 天，增幅达 40.28%；应收账款周转天数为 146.48 天，较 2025 年底的 110.23 天增加 36.25 天，增幅达 32.89%。
龙头的困境与突围
洲明科技成立于 2004 年，2011 年在深交所上市，主营业务为 LED 显示屏、LED 灯饰的研发、生产与销售，主要产品包括智慧显示、智能照明两大类。经过多年发展，公司已成为全球 LED 显示领域的龙头企业，年报中提及的 " 四个第一 " 彰显了其在行业中的领先地位。
在二级市场上，投资者用持续低迷的股价表达了他们的失望。有投资者在公开平台直言，公司年线长期疲软，中长期投资价值存疑。尽管公司声称重视回报，并列举了近三年数亿元的分红与回购，但另一个事实更引人注目：控股股东、董事长兼总经理林洺锋的持续减持。
2026 年 3 月，林洺锋通过大宗交易一次性减持 2% 股份，套现 1.59 亿元。这远非其首次行动。笔者根据公开数据梳理发现，自 2014 年首次减持以来，林洺锋累计减持公司股票高达 1.18 亿股，累计套现金额约 10.4 亿元 .
虽然每次减持都伴以 " 不影响控制权与经营 " 的说明，但作为最了解企业的 " 自己人 "，控股股东如此长时间、大规模的套现行为，不可避免地动摇着外界对洲明科技内在价值与未来前景的信心。
面对业绩压力，洲明科技积极寻求转型，AI 成为其重要战略方向。2025 年，公司与北京智谱华章科技股份有限公司、北京元客视界科技有限公司签署合作协议，共同投资设立深圳市智显机器人科技有限公司，旨在整合三方核心技术优势，构建 " 算法模型 + 硬件终端 + 感知交互 " 的一体化解决方案，推动智能体在教育、会议、文旅等场景的 " 显示具身化 " 落地。
在 2025 年年报中，公司也着重强调了 LED+AI 的优势，提出要推动企业向 " 光显解决方案 + 内容 +AI" 转型，让 AI 发光。洲明科技董事长林洺锋在 2026 年年会讲话中表示，要把 AI 能力真正转化为可落地的 " 最后一公里 " 应用方案，赋能千行百业。
然而，AI 转型能否成为公司新的增长点，仍然需要时间观察。目前来看，公司净利润持续下滑、一季度亏损的现实，让市场对其 AI 转型的前景持观望态度。 ( 文 | 公司观察，作者 | 周健 ，编辑 | 曹晟源 )
