全年销售完成目标值的 93.6%，2026 年销售目标 80 亿；归母净利亏损加大、现金短债比 0.65。
◎ 作者 / 沈晓玲、蔡浩盛
核
心
观
点
【全年实际销售额同比增长，2026 年目标 80 亿】 2025 年信达地产并表项目销售实现同比增长，而合作项目销售则继续呈下滑趋势，全年并表权益销售额 50.3 亿，同比增加 31.5%，合作权益销售额 30.8 亿，同比下滑 6.3%。全年代建业务贡献度有所提升，代建销售额约 17.24 亿，同比增加 48.8%，占销售额的比重的 17.5%。若算上代建销售和合作权益销售，全年信达地产实现总销售额 98.27 亿，同比增长 18.8%，实际完成销售额仅为计划值的 93.6%（2025 年原计划销售目标 105 亿元）。展望 2026 年市场形势，信达计划签约销售额 80 亿，较 2025 年实际销售额减少 18.6%，计划回款额 70 亿，较 2025 年实际完成值降低 35%。
【新获项目以代建为主，大力发展轻资产业务】2025 年信达地产延续前期谨慎投资策略，全年新增土储总建面 161.8 万方，同比小幅增长 12%。2024 年信达地产新增并表及新增合作权益面积同比均有所下滑，分别减少 15.6%、74.8%，而新增代建项目计容建面 118.54 万方，同比大幅增长 277%。截止 2025 年底，企业总土地储备主要分为三部分，由于新增代建面积增加，代建土地储备规模首次超过并表土地储备，达到 358 万平方米，并表土地储备规模维持在 300 万平方米左右。
【营业收入同比下滑，净利亏损扩大】2025 年信达地产营收 45.84 亿，同比下滑 42.9%，地产销售结转收入 33.44 亿，同比减少 47.8%；预售房款顺利回笼推动合同负债增长，合同负债较年初大幅增加 83.9% 至 28.38 亿，对地产销售结转收入覆盖倍数从年初的 0.24 升至 0.85 倍。净利亏损扩大，全年亏损约 87.2 亿元，缘于 2025 年度拟计提资产减值损失所致。全年归母净利亏损 78.75 亿元，核心归母净利亏损 78.56 亿元。
【现金短债比 0.65，融资成本持续优化】回款端改善叠加短期债务结构优化，全年信达经营性现金流由负转正，净额 5.11 亿元，筹资性现金流净额 28.4 亿，致年末在手现金较年初增加 89.5% 至 93.94 亿，对短债覆盖倍数约 0.65 倍，流动性承压风险有所改善。此外，信达地产依托央企优势，融资成本的持续优化，整体平均融资成本从去年的 4.36% 减少至 3.9%。
销售
全年实际销售额同比增长，2026 年目标 80 亿
2025 年信达地产并表项目销售实现同比增长，而合作项目销售则继续呈下滑趋势。全年并表权益销售额 50.3 亿，并表权益销售面积 28.17 万方，同比分别增加 31.5%、24.5%；合作权益销售额 30.8 亿，同比下滑 6.3%，跌幅较去年同期收窄 39.3pct，合作权益销售面积 18.12 万方，同比增加 2.8%。
从并表项目的销售分布来看，以销售面积计，约 65.7% 的销售来自于长三角城市，仍是核心贡献区域，但占比下降 8.1pct。中西部占比 19.3%，占比次之 , 较同期提升 5.2pct，而珠三角和环渤海占比分别达 10% 和 5%，均有所微增。城市能级上，一二线销售面积贡献占比达 61.1%，较去年同期微增 1.9pct。全年实现销售面积同比增加 17.7%，其中合肥实现销售 5.18 万方，是所有城市中贡献最大的城市，占比 18.4%，较去年同期增加 9.1%，苏州项目入市贡献度达 8%。
信达地产打造了具备 AMC 经验的复合代建团队，并建立 " 工程管理 187 节点 "、" 红黄绿灯风险模型 " 等高效管控体系，实现项目快速开发；同时通过产品优化提升项目货值，进一步推动代建项目销售额提升。2025 年其代建业务贡献有所增加，全年代建销售额约 17.24 亿，同比增长 48.8%，占销售额的比重升至 17.5%，代建销售面积 9.68 万方，同比增加 32.2%
若算上代建销售和合作权益销售，全年信达地产实现总销售额 98.27 亿，同比增长 18.8%，实际完成销售额计划的 93.6%（2025 年原计划销售目标 105 亿元），回款额 107.08 亿，超额完成 100 亿元的年度回款目标，回款率达 109%。总销售面积 56 万方，同比增长 17.7%。面向 2026 年，信达地产保持谨慎，进一步下调了目标，计划销售额 80 亿元，较 2025 年实际销售额减少 19%，回款额 70 亿元，较 2025 年实际完成值下降 35%。
投资
新获项目以代建为主，大力发展轻资产业务
2025 年信达地产延续 2024 年以来的谨慎投资策略，全年新增土储总建面 161.8 万方，同比小幅增长 12%，其中新增并表面积 21.01 万方，同比减少 15.6%，占比 13%；新增合作权益面积 22.28 万方，同比下降 74.8%，占全年新增土储的 13.8%。值得注意的是，2025 年信达进一步向轻资产的代建业务倾斜，该拿地策略与公司 " 专业特色的不动产资源整合商 " 的定位高度匹配，可大幅降低资金占用与开发风险，全年新增代建项目计容建面 118.54 万方，同比大幅增长 277%，代建项目面积占比高达 73.2%。
截止 2025 年底，企业总土地储备主要分为三部分，由于新增代建面积增加，代建土地储备规模首次超过并表土地储备，达到 358 万平方米，并表土地储备规模仍维持在 300 万平方米左右。根据年报列示的并表待开发项目来看，待开发地块中芜湖、合肥、重庆并表储备面积居前三，占比达 20.4%、17.9%、15.3%。
盈利
营业收入同比下滑，净利亏损扩大
2025 年信达地产营业收入 45.84 亿，同比下滑 42.9%，地产销售结转收入 33.44 亿，同比减少 47.8%，结转速度持续放缓。预售房款的顺利回笼直接推动合同负债增长，合同负债较年初大幅增加 83.9% 至 28.38 亿，对地产销售结转收入覆盖倍数从年初的 0.24 升至 0.85 倍，对 2026 年房地产开发业务营收形成一定支撑。
盈利能力，毛利同比大幅下滑 54.3% 至 11.11 亿，综合毛利率 24.2%，较去年下降 6.1pct, 其中房地产开发毛利率 4.13%，同比减少 11.49pct，主要原因在于核心开发项目集中交付规模骤降，使得建设、管理、营销等固定成本无法有效分摊，单位运营成本大幅上升，直接拉低开发业务毛利水平。主营业务中租赁及其他业务毛利率 5.99%，同比大幅下降 37.38pct，而含有代建业务在内与主营业务无关业务的毛利率达 89.8%，虽然金额较小，但也可适度对冲开发业务带来的影响。
净利亏损扩大，全年亏损约 87.2 亿元，缘于 2025 年度拟计提资产减值损失 62.25 亿元，主要包括存货计提跌价准备 42.8 亿元、债权投资计提信用减值 14.79 亿元、投资性房地产 2.74 亿元等，成为净利大幅亏损的主要原因。全年归母净利亏损 78.75 亿元，核心归母净利亏损 78.56 亿元。
负债
现金短债比 0.65，融资成本持续优化
2025 年信达地产实现融资成本的持续优化，整体平均融资成本从去年的 4.36% 减少至 3.9%。年末有息负债 387.67 亿元，较年初增加 67.8 亿元。从融资渠道看，债务融资和银行贷款占到总有息负债的 46.6% 和 35.1%，其他渠道融资占比为 18.3%；从期限来看，短期有息负债占比从年初的 56.5% 降至 39.7%, 债务期限结构有所好转。
得益于回款端的改善，全年信达地产经营性现金流由负转正，净额为 5.11 亿元，筹资性现金流净额 28.4 亿，致年末在手现金较年初增加 89.5% 至 93.94 亿，对短债覆盖倍数约 0.65 倍，流动性压力仍在。此外，信达地产净负债率较年初增长 16.2pct 至 122.2%。
