文 / 罗茜
4 月中下旬，AI 产业的焦点发生转移：市场目光从单纯比拼训练集群规模，转向严格考核推理成本、系统效率和回报周期。
4 月 16 日，阿斯麦 ( ASML ) 和台积电 ( TSMC ) 先后上调全年预期，TSMC 还提高了资本开支。至此，今年 AI 基础设施的资本支出可能超过 8000 亿美元；其中，微软、Meta、亚马逊和 Alphabet 全年资本支出超过 6300 亿美元。钱还在继续投，但买方和投资人关注的指标已经变了，重点落到吞吐、时延、能耗和单次推理成本上。
这个变化，首先体现在产业订单上。4 月 14 日，Meta 把与博通 ( Broadcom ) 的定制 AI 芯片合作延长到 2029 年，首阶段承诺超过 1GW 算力，后续多代 MTIA 芯片明确面向推理。Broadcom 除了提供定制芯片，也会提供以太网互连。对头部云厂商来说，采购逻辑正在从抢通用 GPU 产能，扩大到自研芯片、网络和整机系统的组合。
正如联想集团董事长兼 CEO 杨元庆所指出的，AI 将从训练逐步转至推理。训练仍然重要，但推理已成为新增投入最密集的方向之一。
CPU 因此重新回到市场讨论中心。
4 月 20 日，投行 Morgan Stanley 在最新研报中判断，随着 AI 从内容生成转向自主执行，数据中心的计算瓶颈正向 CPU 和内存移动。该行预计，到 2030 年，agentic AI 有望给一个规模已超过 1000 亿美元的数据中心 CPU 市场，新增 325 亿至 600 亿美元需求。GPU 需求仍然强劲，但市场正在重新给 CPU、内存和系统控制层定价。
对联想集团而言，整机系统价值的提升，是比单一芯片行情更直接的利好。进入推理阶段，进入推理阶段后，客户采购更看重总拥有成本、落地速度、能效与数据安全。系统越复杂，整机厂和方案商的行业位置越稳固。
已经可以从财务数据上验证，AI 业务成为了联想集团的重要增长引擎。2026 年 4 月 1 日，联想集团宣布，新财年将是混合式 AI 战略集中兑现的一年。杨元庆指出，今年前三财季全部创下历史同期新高，营收同比提升 670 亿元，同比增长 18%，调整后净利润超过 100 亿元，增速达 28%。以此判断，公司全年营收势必刷新历史纪录，有望达到 5600 亿元。公司 CFO 郑孝明则进一步指出，两年后将实现净利率翻倍至 5% 的目标。
联想集团股价应声上涨。截至 4 月 17 日，联想集团股价重新站上 11 港元关口，周内逆势大涨逾 12%，跑赢恒生指数约 10.7 个百分点。
TurboQuant 横空出世
内存涨价仍是今年初最现实的压力之一。2 月，集邦咨询 ( TrendForce ) 将一季度常规 DRAM 合约价涨幅预期从 55% 至 60% 上调至 90% 至 95%。AI 基础设施建设已吸收大量内存供给，智能手机、PC 和游戏机出货因此面临压力，IDC 预计 2026 年全球 PC 市场将下滑至少 4.9%。
但从 3 月下旬开始，新的迹象出现了。
当时，Google Research 发布 TurboQuant。这是一种无需训练或微调的 KV cache 压缩算法，可将 KV cache 量化至 3 bit，在公开测试中未见准确率损失，并将 KV cache 内存占用压缩至少 6 倍，在 H100 上实现最高 8 倍的注意力分数计算提速。这一技术瞬间撼动科技市场，三星电子、SK 海力士、美光等内存股迅速下跌，市场担忧 AI 硬件需求将因效率提升而放缓。
正如 Morgan Stanley 亚洲科技研究主管 Shawn Kim 所指出的，TurboQuant 直击成本曲线，降低每 token 成本，这将推动更密集 AI 应用和更大上下文窗口，最终扩大整体硬件需求。
这意味着，谁能把更便宜的推理变成企业可部署、可运维、可计量回报的产品，谁就更可能受益。这，恰恰是联想集团成功卡位之处。
这种底层的重大技术进步具有极强的验证意味，它完美印证了联想集团此前的长期战略眼光。联想高层一直坚定不移地押注混合式 AI 战略，他们坚信：计算资源终将从昂贵的云端数据中心，大举走向边缘计算节点和海量的个人终端设备，推理阶段的市场规模将远大于早期的训练阶段。
目前，联想集团的业务架构已经完整覆盖了整个产业链，底层算法效率的提升犹如一剂强心针，让联想的前期投资迎来了丰厚的收获期。
推理降本的全线增长
通过多年来极其成熟的全球供应链管理，联想集团在存储暴涨的周期中，仍能维持较高的运营利润率。推理降本，成为联想集团对冲内存涨价的新的抓手。
联想集团在 GTC 2026 推出的 Hybrid AI Advantage ( 混合式 AI 优势集 ) 方案，能将本地部署的投资回报率 ( ROI ) 压缩到六个月以内，单 token 成本最高较同类公有云基础设施即服务 ( IaaS ) 低 8 倍，其 ThinkSystem 和 ThinkEdge 新方案均直接切入推理场景。
基础设施方案业务集团 ( ISG ) 是联想集团最直接的受益板块。财报显示，ISG 第三财季收入 52 亿美元，同比增长 31%；AI 基础设施收入增长 59%；Neptune 液冷收入增长 300%；AI 服务器业务管线达到 155 亿美元。公司高管多次承诺，2025/26 财年第四财季将扭亏为盈，并实现持续性盈利。这么说的底气在于，推理需求扩大后，液冷、高密度部署和企业级交付 , 开始带来新的利润来源。
更大的亮点来自一笔近两年的跨国并购落地。北京时间 4 月 10 日，联想集团宣布完成对 Infinidat 的收购。这笔交易将扩展联想的企业级存储产品组合，增强其交付高韧性、智能化、面向 AI 的数据基础设施能力。Infinidat 是高端存储的 " 明珠 "，长期服务金融、医疗、电信和公共部门等高要求行业，近四分之一客户来自世界顶级 50 强。
推理时代的存储价值，过去容易被低估。训练侧投入强调算力峰值，推理侧更看数据读写、持续稳定性、恢复能力和合规。客户把 AI 从试验推向生产，预算会自然流向服务器、存储、网络、液冷和运维。联想官方在并购公告中提到，Infinidat 的能力将与联想的全球覆盖和完整基础设施组合结合，支持数据密集型应用、分析和下一代企业工作负载。这正好补上了联想在高端存储的一块短板，也让 ISG 在推理时代的整机方案更完整。
方案服务业务集团 ( SSG ) 对应的是另一段增长。据第三财季数据，SSG 收入 27 亿美元，同比增长 18%，运营利润率 22.5%；托管服务收入增长 22%，项目与解决方案收入增长 16%，两者合计收入占比已达 59.9%。财报还提到，制造、零售、体育、交通和智慧城市等行业的 AI 方案增长加快。推理工作负载一旦大规模上线，SSG 的服务收入会比硬件更稳定，也更接近利润中心。
智能设备业务集团 ( IDG ) 一直是联想最稳固的核心基本盘，这里的逻辑更像一条慢慢清晰的终端主线：在此之前，端侧大模型对设备的物理内存要求极高，这导致早期的 AI PC 制造成本和售价都居高不下。随着推理成本下降，市面上普通的 16GB 内存轻薄办公电脑，也有可能胜任复杂的本地推理任务。
