SpaceX 正以前所未有的节奏推进其上市计划。这家埃隆 · 马斯克旗下的航天公司本周举行为期三天的封闭式分析师会议，距离 6 月底的目标上市时间窗口仅剩约两个月，一场可能刷新全球 IPO 纪录的融资行动进入关键阶段。
据媒体援引三位知情人士的消息，会议行程横跨德克萨斯州 Starbase 发射基地与田纳西州孟菲斯数据中心，覆盖航天、卫星及人工智能基础设施业务。SpaceX 计划以 1.75 万亿美元估值融资 750 亿美元，若成功，将成为史上规模最大的 IPO。
然而，横亘在这场融资面前的是一道棘手的估值难题。今年 2 月，马斯克将 xAI 与 SpaceX 合并，将火箭、Starlink 卫星、X 社交平台与 Grok AI 聊天机器人整合为一体，这一史无前例的科技 - 航天综合体令传统定价框架难以适用。部分机构投资者已开始转向 Palantir 及 GE Vernova 等 AI 基础设施公司作为估值参照，而非波音或 AT&T 等传统同类企业。
与此同时，马斯克为散户投资者预留约 30% 的股份配额，并向英国、欧盟、澳大利亚、加拿大、日本及韩国的零售投资者开放认购渠道，力图为这场历史性上市交易构建更广泛的投资者基础。
三天密会：IPO 进程全面提速
分析师会议于周二拉开帷幕，以全天参观和简报的形式在位于德克萨斯州 Boca Chica 的 Starbase 发射设施举行。周三，另一批代表共同基金、养老金计划等机构投资者的分析师将在 Starbase 参加独立简报会。周四，与会分析师受邀前往孟菲斯的 Colossus 数据中心，了解公司代号为 "Macrohard" 的项目进展。
值得注意的是，据媒体援引知情人士透露，与会者须在进入会场前上交电子设备。上述三位知情人士均以信息尚未公开为由要求匿名，SpaceX 未回应置评请求。
在分析师会议结束约两周后，SpaceX 预计还将面向部分华尔街分析师举行专项 " 建模日 " 会议——参与其中的部分分析师所在银行亦是本次 IPO 的承销商。届时，公司将向分析师详细介绍财务预测、业务逻辑及关键数据，为分析师在上市前建立盈利预测模型提供依据。此外，部分受邀分析师已收到 SpaceX 的机密注册文件，但据知情人士表示，文件所含信息有限。
估值难题：1.75 万亿美元如何自圆其说
对于 SpaceX 首席财务官 Bret Johnsen 而言，未来约两个月是决定性窗口——他需要说服华尔街顶级分析师乃至最终的投资者相信，这家公司值得近乎难以想象的 1.75 万亿美元估值。
今年 2 月 xAI 与 SpaceX 的合并，将马斯克旗下的火箭业务、Starlink 卫星互联网、X 社交媒体平台及 Grok AI 聊天机器人整合为一个全新的科技 - 航天联合体。这一业务组合在商业史上几乎没有先例可循，也正因如此，估值定价工作极为复杂。
至少一家大型机构投资者在寻找理解这一估值逻辑的参考框架时，已摒弃波音、AT&T 等传统航空航天与电信巨头作为比较对象，转而以 Palantir Technologies 以及 GE Vernova、Vertiv 等人工智能基础设施公司为基准，以此支撑 750 亿美元融资规模与高企估值的合理性。
散户布局：马斯克的 30% 分配计划
在机构路演之外，马斯克同样将散户投资者纳入这场 IPO 的核心安排之中。他计划将约 30% 的 IPO 股份分配给散户投资者，并在 6 月 8 日当周路演启动后，邀请 1500 名零售投资者赴 Starbase 参观。
马斯克还计划向英国、欧盟、澳大利亚、加拿大、日本及韩国的国际零售投资者开放认购渠道，进一步扩大潜在投资群体的地理覆盖范围。不过，最终的交易结构及散户具体配售比例将在 IPO 正式启动前确认。
在承销安排上，摩根士丹利、美国银行、花旗集团、摩根大通及高盛担任主要账簿管理人，另有 16 家银行以较小角色参与承销，覆盖机构、零售及国际渠道。
