思格新能源于 2026 年 4 月 8 日启动港股招股，计划全球发售约 1357 万股 H 股，发行价每股 324.20 港元。该公司 2022 年 5 月在上海注册成立，至上市日成立尚不足四年。相较行业常态，户储第一股派能科技耗时 11 年、逆变器龙头阳光电源耗时 14 年完成上市路径，思格显著提速。
财务表现呈现异常高增长：2023 年全年营收 5830 万元，净亏损；2025 年营收达 90 亿元，两年增长 154 倍；同期毛利率由 31.3% 升至 50.1%，经调整净利润 29 亿元，净利率 35.9%。其核心产品 SigenStor 为全球首款五合一光储充一体机，集成光伏逆变器、储能变流器、储能电池、直流快充模块及能源管理系统，高度依赖软硬件协同与 AI 算法能力，支持 15 分钟无专业电工安装及 AI 驱动的电池寿命预测，精度达 98%。
公司尚未量产即获资本密集加持：2022 年 6 月天使轮 500 万元到账，7 月高瓴创投进入 A1 轮，至 2022 年底完成 A1 – A3 轮融资共 5.4 亿元，估值由 1 亿元升至 27 亿元。彼时公司无任何收入，全年营收为零，净亏损 7620 万元，全部投入研发与团队建设。创始团队主要来自华为，包括前智能光伏业务总裁许映童、前智能光伏副总裁张先淼等十余名核心技术骨干。
市场拓展聚焦高溢价区域：2023 年七成收入来自欧洲；2025 年澳大利亚单一市场贡献总营收 42.6%，自 2025 年 3 月起连续 11 个月位居当地市场份额第一；截至 2025 年底，业务覆盖 85 个国家，签约分销商 172 家、安装商 17600 余家。出货量由 2023 年 18 兆瓦时增至 2025 年 3947 兆瓦时，三年增长 219 倍。
基石投资者涵盖淡马锡、高盛资管、瑞银资管、法巴资管、高瓴、霸菱、欧力士、高毅、景林、博裕资本、太平洋保险等，覆盖主权基金、国际资管、头部私募及大型险企四类长线资金，为 2026 年港股 IPO 中罕见配置。招股书披露，公司曾于 2025 年 2 月、9 月两次递表港交所并失效，2026 年 3 月 29 日第三次递表终获聆讯通过。早期融资协议含上市对赌条款，若递表后 18 个月内未完成上市，投资者可行使赎回权。
风险方面，SigenStor 持续贡献超 90% 总收入，分销渠道占比超 97%，澳大利亚市场集中度快速上升；2025 年 11 月在澳实施小规模召回，涉及约 100 台设备，财务影响不足营收 1%。公司已在招股书中坦承单一产品、单一渠道、单一市场构成经营风险。弗若斯特沙利文数据显示，可堆叠分布式光储一体机细分市场 2024 年占全球储能系统市场仅 0.7%，但预计 2025 – 2030 年复合增长率达 65.8%，2030 年出货量将达 47.9 吉瓦时。
思格新能源拟于 2026 年 4 月 16 日在港交所挂牌上市。其技术路径强调系统级整合与 AI 赋能，区别于传统以电池成本和渠道密度为核心的竞争逻辑，代表储能行业向智能化终端演进的新方向。
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