国元证券股份有限公司耿军军近期对鼎捷数智进行研究并发布了研究报告《2025 年年度报告点评：业绩实现稳健增长，引领 AI 数智技术创新》，给予鼎捷数智买入评级。
鼎捷数智 ( 300378 )
事件：
公司于 2026 年 4 月 1 日收盘后发布《2025 年年度报告》。
点评：
2025 年营业收入同比增长 4.39%，扣非归母净利润同比增长 2.47%2025 年，公司实现营业收入 24.33 亿元，同比增长 4.39%，实现归母净利润 1.63 亿元，同比增长 5.04%，实现扣非归母净利润 1.41 亿元，同比增长 2.47%，经营活动产生的现金流量净额为 3.32 亿元，同比增长 565.70%。分产品来看，自研数智软件产品实现收入 7.02 亿元，同比增长 5.93%，毛利率为 100%；数智一体化软硬件解决方案实现收入 5.71 亿元，同比增长 2.97%，毛利率为 22.46%；数智技术服务实现收入 11.60 亿元，同比增长 4.19%，毛利率为 51.24%。
加大研发投入力度，引领 AI 数智技术创新前沿
公司始终将研发与创新作为发展的核心驱动力。2025 年，公司的研发投入为 3.44 亿元，同比增长 3.58%，占营业收入的比例为 14.15%，其中，研发支出资本化的金额为 1.64 亿元，占研发投入的比例为 47.70%。截至 2025 年 12 月 31 日，研发人员数量为 1546 人，占公司员工人数比重达 31.80%，为公司 " 智能 +" 战略的实施提供了坚实的人才保障。公司针对 AI 前沿趋势持续深研，率先提出 " 数智驱动 " 理念，首创 "SUPA" 模型重构数据应用流程，并确立了面向 AI 时代的数字物理双世界模型架构。依托鼎捷雅典娜底座这一核心载体，公司将前沿理论转化为数智生产力，2025 年推出智能数据套件等多项创新成果，实现了从理论模型到商业价值的有效转化。
持续升级鼎捷雅典娜数智底座，升级并丰富 AI 智能体应用矩阵 2025 年，公司持续升级鼎捷雅典娜数智底座，致力于构建开放协同的平台生态，持续提升底座的灵活度与兼容度。在数据增值方面，公司构建了从 " 物理连接 " 到 " 智能洞察 " 的高效路径。基于数据编织 ( Data Fabric ) 理念构建的数据联邦引擎，打破了系统间的物理边界，实现跨源异构数据的敏捷调用；配合新引入的向量化计算引擎，大幅提升了海量数据的处理性能。基于底座能力，公司创新推出了归因分析、智能分析等场景，将原始数据转化为即时可用的经营洞察。公司基于 AI 智能套件能力，与伙伴深度配合，累计进行了数十个应用的开发工作，涉及生产、销售、财务等管理领域。
盈利预测与投资建议
公司是领先的数据和智能方案提供商，致力于将深厚的行业积淀与前沿的 AI 技术深度融合，未来持续成长的空间较为广阔。预测公司 2026-2028 年的营业收入为 25.94、27.46、28.87 亿元，归母净利润为 1.98、2.27、2.52 亿元，EPS 为 0.73、0.84、0.93 元 / 股，对应的 PE 为 52.48、45.58、41.20 倍。考虑到行业未来的成长空间和公司业务的持续成长性，维持 " 买入 " 评级。
风险提示
公司部分股东和子公司住所地有关规定发生变化导致的风险；无实际控制人风险；业绩增长放缓的风险；人力成本上升风险。
最新盈利预测明细如下：
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