在外卖大战的影响下，2025 年美团的业绩 " 答卷 "，表现较为糟糕。
3 月 26 日，美团发布了 2025 年第四季度及全年业绩报告。财报显示，2025 年全年实现收入 3649 亿元，同比增长 8.1%；全年净亏损 233.5 亿元，去年同期盈利为 358.1 亿元；经营亏损 170 亿元。
巨额的亏损，主要系 " 外卖大战 " 所致。
尽管美团称，在外卖领域公司依旧稳定保持 60% 以上的 GTV 市场份额，但从市场反应来看，" 外卖大战 " 带来的冲击，远比想象中更大。
根据统计数据显示，2025 年美团整体跌幅超过 31%；进入 2026 年，美团依旧延续跌势，跌幅近 20%。截至最新收盘，美团总市值仅剩 5121 亿港元，较巅峰时期跌去了 80%。
在财报业绩会上，美团 CEO 王兴表示，竞争对手近期的大额投资，可能会影响美团的短期盈利能力。
王兴还称，公司更关注长期战略。当前竞争格局已发生很大变化，行业参与者重点各异，企业的优先事项始终是行业的可持续长期发展，而非不计成本地赢得短期胜利。
那么，市场是否会认可王兴的这一说法？美团中长期还能否回归巅峰状态？
侃见财经认为，本地生活作为电商行业核心的流量入口，尽管短期盈利能力或许并非最强，但作为刚需品类，其用户使用频次却始终处于高位。因此，无论是电商平台还是短视频平台，本地生活板块都是布局的必争之地。
过去很长一段时间，由于美团在本地生活板块长期占据主导地位，外界逐渐形成了 " 美团本地生活不可撼动 " 的普遍认知。
但本次阿里的强势切入，以及不计成本的补贴策略，还是撬动了部分用户资源，侵蚀了美团的核心护城河。财报数据显示，2025 年全年，美团核心本地商业部分实现营收 2608.26 亿元，相较于 2024 年的 2502.47 亿元，同比仅微增 4.23%。
其中，配送服务营收出现下滑，全年为 960.67 亿元，较 2024 年同期减少 19.98 亿元；佣金收入为 992.34 亿元，同比增长 7.53%；在线营销服务收入为 140.63 亿元，同比增加 27.17%。
值得注意的是，2025 年全年核心本地商业板块净亏损 69 亿元。美团在财报中解释，亏损主要源于毛利润下降，以及为应对激烈市场竞争、提升用户粘性、巩固市场地位，调整业务策略导致的交易用户激励及推广广告开支增加。
从中短期维度来看，随着 " 外卖大战 " 逐步收尾，美团的经营状况有望相应好转，但想重回巅峰状态，难度依然较大。
王兴在业绩会上表示，监管部门坚决反对非理性竞争，希望建立健康有序的市场。美团将积极配合监管调查，同时将资源重新聚焦于高质量订单，努力捍卫市场份额。
展望 2026 年，王兴提出两大核心方向：一是专注提升核心竞争力，扩大高质量品类布局，保障快速、可靠的配送服务；二是在保持领先地位的基础上，推动高质量增长，全面提升整体运营效率。
侃见财经认为，过去很长一段时间，无论是社区团购赛道还是本地生活之争，美团始终处于相对优势地位。而此次与京东、阿里的正面交锋，也让外界清晰看到，其核心护城河并非牢不可破——当核心领域遭遇冲击，市场给予公司的估值逻辑也会随之动摇。此外，从商业风口的演变来看，随着 AI 成为市场主流发展方向，互联网企业围绕本地生活的竞争，已无法成为推动企业估值提升的核心逻辑。由此也能观察到一个显著现象：近两年中概互联板块的整体估值始终处于承压状态。
王兴敏锐捕捉到了 AI 时代的发展趋势，因此 2025 年美团大幅加大了对 AI 的投入力度，全年研发投入达 260 亿元，同比增长 23%。
侃见财经预计，到 2026 年中旬，头部互联网企业将充分顺应 AI 市场变化趋势。其中，腾讯已开始加大资本开支，以应对 AI 时代可能出现的全新机遇与挑战；而字节跳动已走在行业前列，其业绩规模已达到与腾讯相媲美的水平。基于全球市场的整体变革趋势，美团、阿里等企业的竞争重心，很快将转向 AI 领域的资本投入与技术研发。
换句话说，头部互联网企业在本地生活领域的竞争，将逐步转向 AI 技术与应用的竞争。从这一视角来看，美团短期的竞争压力有望有所减小，但这并不意味着其已完全摆脱风险。侃见财经认为，未来互联网企业的竞争，是更高维度的综合较量。随着 AI 技术的深入落地，生产力的提升已成为不可逆的趋势，届时头部 AI 企业或将实现 " 赢家通吃 "，并具备跨领域协作的能力，在这种背景下，当前互联网行业的生态格局或将被彻底重塑。
综合来看，未来能够开发出更强大 AI Agent 的企业，将在下一代产业竞争中占据主导地位。而留给头部互联网企业的转型时间已十分有限，此时若仍在非核心领域持续内耗，显然不符合长期发展的战略逻辑。
