盈利摇摆不定 华沿机器人登陆港交所
出处：北京商报 作者：陶凤 王天逸 网编：王巍 2026-04-01
又一家硬科技企业通过 18C 特专科技通道上市。3 月 30 日，国产协作机器人厂商广东华沿机器人股份有限公司（以下简称 " 华沿机器人 "）正式登陆港交所主板。据招股书援引沙利文数据，2024 年华沿机器人以 2.65 亿元营收，位列全球市场按收入计第二大中国协作机器人公司，市场份额达 10.3%；榜单中以 8.1% 份额位居第四、2015 年成立的国内上市公司，结合公开信息或为同在广东的越疆机器人—— " 协作机器人第一股 "。前有越疆等企业打下的资本市场锚点，后有具身智能的产业风口加持，华沿机器人的上市，成为观察国产协作机器人赛道商业化成色的又一关键样本。
柔性制造新风口
上市首日，公司股价高开高走，开盘报 16.8 港元，盘中最高触及 21.52 港元，最终收报 18.4 港元，单日涨幅 8.24%，全日成交额达 8.43 亿港元，换手率 8.52%；但上市次日股价出现明显回调，开盘报 19 港元，盘中最低下探 17.03 港元，最终收报 17.3 港元，单日跌幅 5.98%，成交额大幅回落至 1.2 亿港元，换手率降至 1.23%。
作为工业机器人的细分赛道，协作机器人凭借人机协同、柔性部署的特性，成为柔性制造、工业具身智能落地的核心载体，在全球制造业升级、劳动力短缺的背景下迎来爆发式增长。
区别于需要安全围栏、固定工位、编程复杂的传统工业机器人，协作机器人可直接与人协同作业，部署灵活、改造成本低，完美适配多品种、小批量的柔性生产需求，是工业自动化升级的核心方向，也被视作工业具身智能迈向大范围应用的重要落点。
从行业规模来看，协作机器人正处于高速增长的黄金期。沙利文数据显示，2024 年全球协作机器人市场规模达 75 亿元，中国市场规模 22 亿元，2020 — 2024 年复合年增长率分别达到 32%、38.8%，增速远超传统工业机器人。预计未来五年，全球协作机器人市场仍将保持约 37.4% 的年复合增速，到 2029 年市场规模有望突破 350 亿元，中国市场凭借庞大的制造业基础，将成为全球增长的核心引擎。
应用场景上，协作机器人已广泛渗透 3C 电子、汽车、医疗健康、物流、食品加工等多个领域。其中 3C 电子是最大应用场景，占比超 30%，主要用于精密装配、检测等工序；汽车行业则依托零部件加工、焊接等需求，成为第二大应用场景。
随着具身智能、多模态感知等技术的迭代，协作机器人的智能化水平持续提升，应用边界也在不断拓展，从工业场景向商业、服务场景延伸。北京社科院副研究员王鹏向北京商报记者表示，在具身智能风口与柔性制造需求等多重利好下，协作机器人正从生产工具向智能伙伴进化，核心零部件国产化提速与政策、资本赋能，进一步打开了行业长期的增长空间。
市场格局方面，全球协作机器人市场呈现高集中度特征，2024 年行业全球前五大厂商占据的市场份额达到 42.1%。早期赛道由优傲、ABB 等海外品牌主导，近年来国产厂商凭借高性价比、本土化服务、快速迭代的技术优势快速崛起，在全球市场的份额持续提升。
从 2024 年全球中国协作机器人厂商排名来看，行业头部企业份额差距极小，第一名以 10.9% 的份额领跑，华沿以 10.3% 的份额紧随其后，排名第三、四位的国产厂商份额分别为 9%、8.1%；同时，国产厂商正加速抢占全球市场份额，打破丹麦、日本等海外品牌的长期垄断。
仍处于成长早期
高增长但盈利难，是协作机器人等硬科技赛道玩家共同面临的核心挑战，绝大多数厂商都处于 " 营收高增、利润亏损或微利 " 的状态，华沿机器人亦未能稳定录得净利润。
从公司层面来看，华沿的营收增长势头亮眼，2022 — 2024 年营收复合增长率达 68.4%，2025 年前三季度营收已达 2.81 亿元，同比增长 36.2%，毛利率也持续提升至 37.6%。但盈利表现始终摇摆不定：2022 年净亏损 0.83 亿元，2023 年实现微利 0.02 亿元，2024 年净利 0.18 亿元，2025 年前三季度再度转亏 0.16 亿元，盈利稳定性不足的问题凸显。
从成本结构来看，高额研发投入是华沿盈利波动的核心原因。招股书显示，公司坚持全栈自主研发，2022 — 2024 年研发开支分别为 5540 万元、8570 万元、4730 万元，常年占总运营支出的 44% 以上；2025 年前三季度研发投入进一步增至 5100 万元，占当期营收的 18.1%。持续的技术投入筑牢了核心运动部件、具身智能控制平台等技术壁垒，但也直接挤压了利润空间。与此同时，公司销售及分销开支占营收比重呈逐年下降趋势，从 2022 年的 26.5% 降至 2025 年前三季度的 13.4%，规模效应下营销效率有所提升，但仍难抵消研发投入带来的成本压力。
以前述 " 协作机器人第一股 " 越疆为参考系，行业 " 增收不增利 " 的共性特征更为清晰。据越疆 2025 年年报披露，2021 — 2025 年公司营收从 1.74 亿元增长至 4.92 亿元，五年间营收规模扩张近 2 倍，毛利率长期维持在 40% 以上，2025 年达 46.1%；但同期公司始终处于亏损状态，2021 — 2025 年年内亏损分别为 0.42 亿元、0.52 亿元、1.03 亿元、0.95 亿元、0.84 亿元，盈利端尚未实现扭亏，行业盈利兑现的普遍压力可见一斑。
有业内人士曾向北京商报记者分析，协作机器人赛道的盈利困境，根源在于行业仍处于成长早期——当前赛道处于技术迭代与市场拓展的关键阶段，企业需持续投入研发筑牢技术壁垒，同时承担市场教育、渠道建设等前置成本，短期盈利压力难以避免。行业正逐步从 " 价格战 " 迈向 " 价值战 "，核心竞争力转向核心零部件自研、场景化解决方案落地，只有将实验室技术转化为可落地、可盈利的工业化产品，才能真正打通技术与商业的闭环，实现盈利的稳步改善。
平衡研发投入与盈利、实现技术与商业的双向兑现，成为华沿机器人乃至整个赛道需要跨越的核心命题。
北京商报记者 陶凤 王天逸
