（来源：法治营商环境）
妙可蓝多（600882.SH）2025 年的业绩反转，看似偶然，实则早已埋下伏笔。而将公司拖入业绩泥沼、并最终被董事会免职的，正是一手缔造 " 奶酪茅 " 神话的创始人、原总经理柴琇。
金通社注意到，这场始于七年前的投资，最终演变为一场吞噬利润、撕裂治理的风波，也正式宣告妙可蓝多 " 柴琇时代 " 的落幕与 " 蒙牛时代 " 的全面开启。
被吞噬的净利
2026 年 3 月 24 日，妙可蓝多发布 2025 年年报，数据呈现出令人费解的分裂态势。公司全年实现营业收入 56.33 亿元，同比增长 16.29%，核心奶酪业务占比高达 82.37%，市场份额稳居行业第一；扣除非经常性损益后的净利润 1.58 亿元，同比暴增 235.94%，展现出强劲的主营业务盈利能力。
然而，这份亮眼的成绩单却被归母净利润数据瞬间 " 打回原形 "：公司全年归母净利润仅 1.18 亿元，同比微增 4.29%，几乎陷入停滞。
从业绩曲线看，前三季度公司归母净利润已达 1.76 亿元，意味着第四季度单季亏损 5744 万元，直接将全年增长成果吞噬殆尽。
造成这一 " 冰火两重天 " 局面的核心原因，是公司对一笔历史投资全额计提了巨额减值。
年报显示，2025 年公司录得公允价值变动损失 1.71 亿元，非经常性损益合计亏损 3912.63 万元，两者叠加，直接抹平了主营业务的增长红利。
更值得玩味的是，就在年报发布前两个月，公司刚刚完成重大人事调整：2026 年 1 月 25 日，妙可蓝多公告免去柴琇副董事长、总经理及法定代表人职务，由蒙牛系高管蒯玉龙接任。
公司在公告中直言，柴琇被免职的直接原因，是其 " 未能履行并购基金事项向公司作出的足额补偿承诺 "，导致公司不得不对相关投资全额计提损失，进而对 2025 年利润产生重大影响。
一场由总经理主导的投资失误，最终以总经理被免职、公司业绩 " 踩雷 " 收场，妙可蓝多的 2025 年，充满了戏剧性的讽刺。
总经理 " 绑定 " 的投资
一切的源头，要追溯到 2018 年 6 月。彼时，柴琇正带领妙可蓝多冲刺 " 中国奶酪第一股 "，公司处于高速扩张期。在其主导下，妙可蓝多出资 1 亿元，认购了上海祥民股权投资基金合伙企业（有限合伙）的基金份额，成为该基金的有限合伙人，出资比例为 8.21%。
这笔投资从一开始就与柴琇深度绑定，暗藏关联交易风险。上海祥民的合伙人结构颇为微妙：除妙可蓝多外，还包括吉林省耀禾经贸有限公司（吉林耀禾）、盛方股权投资基金管理（云南）有限公司及吉林省联祥消防信息工程有限公司（联祥消防）。股权穿透显示，吉林耀禾由联祥消防全资控股，而联祥消防的实控人正是柴琇的丈夫崔民东。换言之，妙可蓝多参与的这支并购基金，其核心合伙人与公司总经理存在密切的家族关联。
2020 年，风险链条进一步延伸。吉林耀禾向中粮信托借款 7 亿元，后该笔债权转由蒙牛直接持有，而上海祥民基金及其下属控制主体，为这笔 7 亿元债务提供了担保。作为基金合伙人的妙可蓝多，也因此被卷入担保漩涡。
更关键的是，柴琇曾向公司出具承诺：若因该担保事项导致公司损失，其本人将向公司足额补偿，确保公司不受任何损失。
2024 年 9 月，风险正式爆发。吉林耀禾未能按时偿还蒙牛的 7 亿元借款及利息，作为担保方的上海祥民基金面临代偿风险。2025 年 1 月，基金存续期限届满，妙可蓝多确定无法以现金方式退出，这笔 1 亿元的投资彻底 " 踩雷 "。
截至 2024 年底，该笔投资在公司账面上的账面价值已达 1.29 亿元，加上直接持有的基金底层资产吉林芝然乳品 10% 股权，公司面临的潜在损失最高达 1.69 亿元。
从 1 亿元出资到 1.69 亿元潜在损失，这笔由柴琇一手主导、并由其个人承诺兜底的投资，最终从 " 财务布局 " 变成了 " 财务黑洞 "。而柴琇的补偿承诺，也从 " 定心丸 " 变成了一纸空文。
雷霆处置，彻底切割
面对无法挽回的投资损失和拒不履约的创始人，妙可蓝多董事会在 2026 年初采取了一系列雷霆手段，与柴琇彻底切割。
第一步是人事罢免。1 月 23 日，妙可蓝多董事会召开紧急会议，审议通过免去柴琇副董事长、总经理及法定代表人职务的议案，仅保留其董事席位。
接任者为原公司财务总监、行政总经理蒯玉龙，其拥有深厚的蒙牛背景，曾任蒙牛助理副总裁、集团财务部负责人等职，此次接任标志着蒙牛从财务投资转向全面掌控公司经营权。公司在公告中明确，免职原因正是柴琇 " 存在未履行完毕的公开承诺 "，即未兑现投资损失补偿义务。
第二步是全额计提减值。在免职公告发布的同时，妙可蓝多同步披露，拟对上海祥民基金投资形成的 1.29 亿元其他非流动金融资产全额确认公允价值变动损失，并对吉林芝然 10% 股权计提 3009.01 万至 4009.01 万元减值，合计最高减值 1.69 亿元。考虑所得税影响后，预计减少 2025 年归母净利润 1.19 亿元至 1.27 亿元，直接导致公司全年净利润增速从三位数骤降至个位数。
第三步是启动仲裁追偿。1 月 26 日，妙可蓝多公告称，因柴琇未履行补偿承诺，公司已向上海国际仲裁中心提起仲裁申请，要求其履行足额补偿义务，并获仲裁受理。这意味着，双方的纠纷将从内部博弈升级为法律对决，而柴琇不仅失去了经营管理权，还将面临巨额的法律追偿。
至此，妙可蓝多完成了对这笔七年旧账的 " 清算 "：免职总经理以厘清责任，计提减值以夯实报表，启动仲裁以挽回损失。这一系列操作，既是对历史问题的了结，也是蒙牛全面接管后，公司治理规范化的必然选择。
