3 月 27 日，曹操出行公布了 2025 年全年业绩。数据显示，公司业务范围已覆盖全国 195 座城市，2025 年全年实现营收 202 亿元，同比增长 38%；毛利率提升至 9.4%，增加 1.3 个百分点。
更值得关注的是第四季度的财务数据——期内公司经调整净利润转正，历史性地首次实现单季扭亏为盈。与此同时，现金流指标也释放出积极信号，公司全年经营活动净现金流同比增长 60.3%。这意味着，曹操出行已经彻底摆脱了依赖外部输血的阶段，真正具备了自我造血与内生增长的能力。
在中国共享出行版图中，曹操出行始终是一个独特的存在。其不仅是定制车模式的先行者，更是吉利控股在 Robotaxi 万亿赛道上的 " 终极落子 "。 这种产业协同效应，使其具备了重塑出行成本结构的底层逻辑。
那么，曹操出行是如何实现扭亏的？Robotaxi 将如何重塑公司的长期价值？
盈利拐点确认
从持续亏损到单季扭亏，曹操出行盈利结构的质变，核心归功于毛利率的强势拉升。那么，曹操出行毛利率增长的驱动因素又是什么？
以 " 毛利率 =【1-（销售与营销费用）/GTV】" 这一简易盈利模型为基础拆解曹操出行的财报，可以看出其毛利率的强势回升，主要由以下三个方面因素决定：
一是规模效应与品牌溢价显现。具体来看，公司平均月活跃用户数达 4130 万，同比提升 43.9%；平均月活跃司机数达 63.1 万，同比提升 35.4%。
二是 AI 赋能下的效率提升。根据公司披露，其交易引擎 " 曹操大脑 " 持续运用 AI 技术优化算法，提升订单调度效率。用户补贴是曹操出行的重要成本构成，因此这项金额的下降也有力推动了毛利率的回升。
三是定制车模式下的折旧摊薄效应。曹操出行特有的定制车模式下，其自有车队会产生相对固定的折旧费用，本身对规模效应较为敏感。随着平台日均单量的显著提高，单车使用率上升，有效摊薄了单均折旧成本，尽管折旧费用在曹操出行的成本结构占比并不高，但依然对毛利率有增厚效应。
此外，从费用率的维度来看，伴随运营效率的全面提升，相关费用的优化也为盈利腾出了一定的空间。另就销售费用率来看，整个共享出行行业线上聚合平台订单提升的背景下，曹操出行销售费用率基本持平，这也是公司品牌溢价体现。
整体而言，不论是前端 " 量与价 " 的双升，还是后端 " 成本与费用 " 的持续优化，曹操出行正在快速跑通盈利的良性循环。在这个越发清晰的剪刀差之下，利润率的长期改善已毫无悬念。
根据弗若斯特沙利文数据，2025 年中国共享出行市场的大盘增速约为 24%。曹操出行能够以 38% 的 GTV 增速跑赢行业大盘，核心引擎依然是其深耕已久的 " 定制车 " 模式。截至 2025 年 12 月 31 日，曹操出行已在 31 个城市自持超过 3.8 万辆定制车。
定制车模式本质上是依托吉利控股的制造能力，为司机提供专用于出行服务的定制车辆，从而降低司机的总持有成本（TCO），提升乘客的乘坐体验。
这种体验上的降维打击直接沉淀为平台商誉资产。凭借高品质的服务，在 2023 年第四季度至 2025 年第四季度期间的九次用户调研中，曹操出行在中国主要共享出行平台中连续获评 " 服务口碑最佳 "。
除了对用户的心智抢夺，定制车模式也成为曹操出行持续推进城市拓展的重要手段，目前，曹操出行采取" 运力侧轻资产 + 定制车拓城 "的模式维持业务扩张，2025 年公司通过向运力合作方销售定制车的模式，总运营城市达 195 个，成为公司保持成长性的另一大动力。
Robotaxi 决定估值高度
如果说定制车模式和精细化运营是曹操出行当下的基本盘，那么Robotaxi 则是决定其未来十年估值高度的天花板。
2026 是 Robotaxi 商业化进程加速的一年。北美市场，特斯拉正式在得克萨斯州奥斯汀市推出无安全员的 Robotaxi 服务，并预计在 2026 年 4 月量产专用于 Robotaxi 的无人驾驶出租车 Cybercab。另一家巨头 Waymo 在 2026 年 2 月完成 160 亿美元融资，投后估值达 1260 亿美元，目标 2026 年底周均订单冲至 100 万单，较 2025 年翻倍。
国内 Robotaxi 市场进展同样迅速，曹操出行则占据了一个独特的生态位。
一个完整的 Robotaxi 商业化链条包括后端的整车制造、自动驾驶技术研发，以及前端的车队运营，国内 Robotaxi 行业参与者往往聚焦其中一个环节，但曹操出行采用的" 智能定制车 + 智能驾驶技术 + 智能运营 "三位一体的发展策略，则令其成为全球少数具备 Robotaxi 全要素的科技出行平台。
从公司 Robotaxi 的布局历程来看，2025 年 2 月，公司在苏州和杭州推出了曹操智行自动驾驶平台，并开始了 Robotaxi1.0 阶段解决方案的部署和试点验证。
时隔不到一年，2025 年 12 月，公司发布 Robotaxi2.0 解决方案，开始投放第二代 Robotaxi，探索从主驾安全员到无人化运营的过渡，在节奏上与特斯拉等企业基本保持一致。
根据公司披露，曹操出行计划在国内外加速推进 Robotaxi 业务，部署更多车辆。国内市场，公司计划逐步开拓更多国内城市，实现大规模 Robotaxi 运营；国际市场，公司已与阿布扎比投资办公室达成战略合作，并成立事业部拓展海外 Robotaxi 业务。同时，曹操出行也将在香港探索 Robotaxi 业务发展。
在技术探索上，依靠与吉利控股的合作，曹操出行加快第三代 L4 级完全定制 Robotaxi 的开发，且该车型计划于今年亮相。
对于曹操出行而言，Robotaxi 的意义不仅在于讲一个性感的科技故事，而是这个万亿级的潜在市场确实与曹操既有的共享出行网络形成高度协同。这也是吉利控股选择把曹操出行作为探索未来出行、实现 Robotaxi 商业化运营最重要载体的核心原因。
首度扭亏只是一个开始。随着财务报表的持续优化与 Robotaxi 商业化的渐入佳境，曹操出行正在向资本市场讲述一个全新的、具备硬核科技底色的出行故事。
