文 | 产联社 CLS
近日，浙江南都电源动力股份有限公司（以下简称 " 南都电源 "）披露重磅公告，宣布拟将旗下从事铅回收业务的全资孙公司安徽华铂再生资源科技有限公司（以下简称 " 华铂再生资源 "）100% 股权，以 14.15 亿元的价格转让给安徽省厚基联能运营管理合伙企业（有限合伙）。
交易完成后，南都电源将回笼股权转让款及财务资助款合计 25.65 亿元，更宣告其正式完成从铅酸产品向锂电产品的战略转型。
在连续两年累计预亏近 30 亿元、资产负债率逼近 80% 的关口，南都电源选择将资源全部押注于 AIDC 锂电储能赛道。
三十年铅电路，从行业龙头到战略退出
南都电源的故事始于 1994 年。
彼时，公司在杭州成立，并在 1996 年投产第一批铅蓄密封电池生产线，就此拉开创业序幕。
作为国内通信后备电池市场的 " 老兵 "，2015 年，南都电源作价 3.16 亿元收购华铂再生资源 51% 股权实现控股，正式切入铅回收领域，2017 年作价 19.6 亿元收购其剩余 49% 股权，实现对华铂再生资源的全资控股。
被收购的华铂再生资源，曾是南都电源循环经济板块的核心资产。
据公开资料显示，华铂再生资源所在的安徽界首田营工业园，是全国最大的铅资源循环经济工业园之一，其持有《危险废物经营许可证》，年处理能力达 13.7 万吨。
在铅酸电池主导的时代，这项业务为南都电源贡献了稳定的业绩支撑。
然而，这一格局在过去几年发生了根本性转变。
根据 Wind 数据显示，2020 年时，铅酸蓄电池还是南都电源的第一大收入来源，占比近 50%，锂离子电池收入占比仅为 14.55%。而到了 2025 年上半年，锂离子电池收入占比已跃升至 50.83%，成为第一大业务；铅蓄电池和再生铅产品的收入占比则分别降至 21.49% 和 19.35%。
业务重心的转移，对应的是传统业务的急速下滑。截至 2025 年 10 月底，华铂再生资源资产总额 34.74 亿元，负债 31.42 亿元。2025 年 1 至 10 月，其营业收入为 13.1 亿元，净利润却巨亏 1.91 亿元，已成为拖累上市公司业绩的主要出血点。
从整体业绩看，南都电源近年来盈利持续承压，营收从 2023 年的 146.66 亿元降至 2024 年的 79.84 亿元。根据 2025 年年度业绩预告，公司预计全年将亏损 8.90 亿至 12.50 亿元，连续两年累计亏损额最高将接近 30 亿元。
公司方面将亏损原因归结为回收板块业务亏损加大、阶段性资金压力影响交付，以及资产减值等因素。
在此背景下，剥离亏损资产以回笼资金，成为必然选择。
铅回收承压，锂电储能 " 上位 "
铅酸电池回收行业近年来面临多重挑战。
从行业层面看，废旧铅酸蓄电池供给偏紧，是制约再生铅企业利润空间的关键因素。
根据 SMM 数据测算，2024 年中国电池回收行业市场规模中，铅酸电池回收金额达 386 亿元，占废电池回收总金额的近 7 成。但行业竞争格局分散，再生铅冶炼企业普遍面临亏损压力。
2025 年上半年，华铂再生资源回收废铅酸蓄电池仅万余吨，原材料获取渠道受限，直接导致了其经营亏损。
此外，废电池回收商在二季度的获利能力增强，从旁印证废电池偏紧格局，进一步压缩再生铅企业的利润空间。
与铅酸回收的困境形成鲜明对比，锂电储能正处于高速发展期。
随着人工智能和算力需求的爆发，数据中心的能耗与备电需求，正在催生一个名为 "AIDC 储能 " 的巨大市场。根据 Wind 数据，截至 2026 年 3 月 18 日，锂电储能行业总市值达 6.85 万亿元。同时，全球锂电池出口市场的持续扩张，也为国内企业提供了广阔空间。
正是在这一背景下，南都电源通过资产腾挪，为转型筹集资源。
公告显示，此次交易将回笼资金约 25.65 亿元。不过，这笔交易的特殊性也引发了市场关注。
就在交易前的 2026 年 1 月，南都电源刚向华铂再生资源增资 10 亿元，若剔除这笔增资款，华铂再生资源的实际估价仅约 4 亿元，相较 2017 年 22.76 亿元的收购价缩水近九成。
接盘方 " 安徽省厚基联能 " 成立仅月余，穿透后浮现的仍是公司实控人周庆治和董事长朱保义的身影。这意味着，这本质上是一场由关联方接盘、上市公司 " 减负 " 的资产腾挪。
25 亿资金回笼，豪赌 AIDC 锂电储能赛道
剥离铅回收业务后，南都电源将全面聚焦 AIDC 锂电储能。
所谓 AIDC 储能，是指面向数据中心和算力基础设施的储能解决方案。随着人工智能和算力需求爆发，数据中心的能耗问题和备电需求正在催生一个高速增长的市场。
事实上，南都电源在该领域已具备一定基础。数据显示，南都电源产品覆盖 158 个国家和地区，被业内视为全球一级储能厂商。2025 年上半年，其通信与数据中心储能业务收入已达 18.9 亿元，同比增长 34.09%。公司已打通从锂电池制造、系统集成到锂资源回收的全产业链，形成了围绕储能的产业一体化布局。
从订单来看，公司在 AIDC 领域的竞争力正在显现。2025 年以来，南都电源相继中标万国数据 1.2GW 高压锂电数据中心年度框采项目，以及美国数据中心 5.2 亿元高压锂电项目。
公告称，此次回笼的 25.65 亿元资金，将主要用于补充经营流动资金，以抓住数据中心与算力储能的发展机遇。公司方面表示，将进一步加大在 AIDC 锂电储能领域的技术研发、产能升级与市场拓展，加快前沿技术产业化落地。
不过，在向前布局的同时，南都电源仍面临多重挑战。
首先，公司近年来持续亏损，盈利能力亟待改善。其次，2024 年公司资产负债率高达 79.14%，财务压力较大，还需要通过资产出售回笼资金缓解压力。
从行业竞争看，目前锂电储能领域竞争激烈，像宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等龙头企业在技术、规模、资金等方面具备显著优势。南都电源与其在规模和盈利能力方面还存在较大差距。
结语
对于正处于连续亏损、高负债压力之下的南都电源而言，剥离铅回收业务是一场不得不做的 " 减法 "，而能否在竞争激烈的锂电储能赛道杀出重围，则考验着这家老牌企业 " 加法 " 的成色。
全球储能行业正经历产能过剩、价格杀跌的淘汰赛，公司曾在业绩报告中多次强调 " 战略性筛选订单 "" 主动放弃低毛利订单 " 的策略。如今，在 25 亿元资金注入后，南都电源能否在市场规模和利润优化之间找到平衡，仍有待市场检验。
