笔者注意到，科莱瑞迪主要是以经销模式在运营，第一大客户为其持股 40% 的参股公司美国科莱，双方长期大额关联交易，同时公司向实控人亲属控制的两家经销商销售产品的毛利率显著低于境内经销平均水平，引发利益输送质疑，已遭北交所问询。此外，公司首轮 IPO 拟募资补流，但货币资金充裕且累计分红超 5000 万元，补流必要性不足，后又主动删除补流项目、缩减募资规模，这一调整更引发市场对其当初募资意图的疑问，成为其 IPO 审核的核心争议点。
第一大客户为参股公司，关联交易价格公允性存疑
科莱瑞迪是一家放射治疗和康复治疗领域的配套医疗器械解决方案提供商，主营业务为肿瘤放射治疗中的放疗定位装置以及康复治疗中康复辅助器械的研发、生产和销售。
2022 年 -2024 年和 2025 年 1-6 月（下称 " 报告期 "），科莱瑞迪分别实现营业收入 23326.27 万元、23821.13 万元、28535.24 万元、15215.76 万元，净利润分别为 6936.73 万元、5991.83 万元、6721.48 万元、3054.28 万元，利润存在一定波动。
笔者注意到，公司业绩主要依靠 " 经销为主，直销为辅 " 的销售模式实现。报告期内，科莱瑞迪通过经销模式产生的销售收入分别为 16804.75 万元、17326.1 万元、19846.59 万元、10813.8 万元，分别占当期主营业务收入的 72.2%、72.91%、69.7%、71.17%。
此外，除了与参股公司的关联交易外，科莱瑞迪还存在与实际控制人亲属控制企业的关联经销往来。公开资料显示，武汉科瑞迪贸易有限公司、武汉康合利安科技有限公司均为公司经销商，且这两家企业均由公司实际控制人姐姐的儿子控制，或由其与配偶共同控制。值得关注的是，报告期内，公司向这两家经销商销售产品的毛利率，明显低于同期境内经销业务的毛利率平均水平，这种差异化定价引发市场疑问：为何唯独实控人亲属控制的经销商，能够获得更优惠的进货价格，其中是否存在未披露的利益安排？
对此，北交所也要求科莱瑞迪结合报告期内向前述经销商销售产品的具体类别、型号、金额及占比，说明与向当地其他经销商的销售相比，相关产品的交易价格、毛利率差异情况，交易价格是否公允，是否存在利益输送或代垫成本费用的情况。
为上市募资缩水补流项目删除
笔者注意到，科莱瑞迪于 2025 年 6 月向北交所提交 IPO 申报稿并获受理，首轮申报中公司拟募集资金 29913.3 万元，分别投向放疗定位及康复类产品总部建设项目、复合材料产线改扩建项目、研发中心建设项目及补充流动资金 , 具体情况如下：
与此同时，公司持续实施大额现金分红，各期分红金额分别为 1501.74 万元、1501.74 万元、1001.16 万元、1001.16 万元，累计分红达 5005.8 万元，总额足以覆盖本次计划用于补充流动资金的 4000 万元。在资金充裕且持续大额分红的情况下仍募资补流，其合理性亟待解释。
针对于该现象，北交所也要求科莱瑞迪结合持有的货币资金、银行理财、现金分红以及公司测算的营运资金缺口等情况，说明募集资金用于补充流动资金的合理性与必要性。
