黄金正面临自 2024 年牛市开启以来最关键的技术测试之一。在经历了一轮由过度拥挤的动量交易引发的剧烈抛售后，金价已回落至去年 9 月以来的陡峭趋势线附近，并在夜间的迷你闪崩中测试了 50 日均线。
尽管短期内仍有支撑，但机构对中期前景已转趋谨慎。花旗维持未来 0 至 3 个月 5000 美元 / 盎司的目标价，但预计随着地缘政治风险在 2026 年下半年消退以及美联储独立性的确认，金价将在 2027 年回落至 4000 美元，跌幅或达 20%。
关键技术位与风险管理
从技术层面看，黄金正处于短期必须守住的区域。The Market Ear 指出，自 2024 年牛市开始以来，金价在 100 日均线处一直表现出稳固的支撑和反弹能力。目前的焦点在于 4600 美元一线，若金价被迫跌破此位，接下来的关键观察点将下移至约 4250 美元的 100 日均线附近。
市场参与者的情绪正在经受考验。许多交易员在最新的抛售中希望能够平盘离场，但这暴露了大部分参与者缺乏真正的风险管理框架。分析指出，当交易策略失效时，许多人默认转向 " 希望 "，而在交易中首先应避免的是大幅回撤，而非执着于方向的正确性。此外，上海黄金期货的后续走势将是值得密切关注的指标。
据华尔街见闻此前文章，花旗的研究揭示了黄金市场当前极度失衡的结构。本轮金价从 2500 美元上涨至 5100 美元的过程中，核心驱动力是剔除央行后的投资者资本配置，规模约 1 万亿美元。相比之下，实物黄金市场相对于全球财富总量而言规模过小，根本无法承载大规模的资产配置转移。
展望中期，支撑金价的多项地缘政治和经济风险因素预计将在 2026 年下半年缓解。花旗评估认为，约半数支撑黄金配置的风险因素将在年内消失。该行预测 2026 年一季度金价为 5000 美元，随后逐季回落：二季度 4800 美元，三季度 4400 美元，四季度 4200 美元，全年均价预计为 4600 美元。
在情景分析中，花旗认为基准情景（60% 概率）是金价在 2027 年回落至 4000 美元 / 盎司。相比之下，牛市情景（20% 概率）看高至 6000 美元，而熊市情景（20% 概率）则可能看到金价跌至 3000 美元。此外，历史经验表明，在由 AI 泡沫破裂或经济衰退导致的重大美股回调中，黄金往往会率先下跌，这为投资者增添了额外的风险考量。
