随着券商三季报密集披露，行业高增长态势逐步明晰。截至 10 月 24 日，已有 6 家券商及上市主体披露 2025 年前三季业绩，净利均实现显著提升。尤为引人关注的是，中信证券总资产规模突破两万亿元，成为国内首家迈入 " 两万亿俱乐部 " 券商。
中信证券：前三季度，公司实现营业收入 558.15 亿元，同比增 32.7%；实现归母净利润 231.59 亿元，同比增 37.86%，ROE 达 8.15%，同比增加 1.85 个百分点，盈利超历史最高水平。
东方财富：前三季度营收为 115.89 亿元，同比增 58.67%；净利润为 90.97 亿元，同比增 50.57%。
东吴证券：公司预计 2025 年前三季度归母净利为 27.48 亿元至 30.23 亿元，同比增 50% 至 65%。
江海证券（通过哈投股份财报测算）：营收 8.11 亿元，同比增 28.11%，净利润 4.88 亿元，同比增 140.39%。
华鑫股份：公司前三季度营收 20.2 亿元，同比增 36.25%；归母净利润 5.06 亿元，同比增 66.36%。
东莞证券：公司预计今年前三季度营业总收入同比增 44.93% 至 60.18%，扣非归母净利润同比增长 78.26% 至 97.02%。
中信证券资产规模首破两万亿
作为行业龙头，中信证券在此次三季报中交出 " 超预期 " 答卷，不仅业绩高增，更实现资产规模的关键突破。
中信证券 2025 年三季报显示，截至 9 月底，中信证券总资产 2.03 万亿，继 2020 年突破 1 万亿元，时隔五年再上新台阶，跨 2 万亿大关，成为国内首家资产规模破两万亿的证券公司。归母净资产规模达 3150 亿元。
中信证券表示，业绩变动主要由于营业收入同比增加较多，包括经纪业务、投资银行业务、资产管理业务及投资交易等业务收入增加。
具体来看，前三季度，经纪业务净收入为 109.39 亿元，同比增 52.9%；投行业务净收入为 36.89 亿元，同比增 30.88%；资管业务净收入为 87.03 亿元，同比增 16.37%；自营业务收入为 316.03 亿元，同比增 169.40%。
从单季度表现来看，中信证券 2025 年第三季度实现营业收入 227.75 亿元，同比增 55.71%；归母净利润 94.4 亿元，同比增 51.54%，环比增 31.59%。
此外，截至 2025 年 9 月末，中信证券全系统资产管理规模超 4.7 万亿。
中信的 " 投行 + 投资 + 研究 " 综合优势
中信证券依托 " 投行 + 投资 + 研究 " 综合优势，为新质生产力企业提供服务。2023 年至 2025 年前三季度，完成科创板、创业板、北交所股权承销规模 1123 亿元，科技创新债券承销规模 3873 亿元，均位列市场第一；协助比亚迪完成 56 亿美元 H 股闪电配售，创下全球汽车行业及香港市场工业领域同类项目规模纪录；三次助力寒武纪完成资本市场融资，为科技企业创新发展注入强劲动力。
构建全链条绿色服务体系，2023 年至 2025 年前三季度，中信证券完成绿色债券承销金额 1810 亿元，排名行业首位。不仅助力中国核电完成 2024 年 A 股市场规模最大的 140 亿元定增，还协助工商银行发行商业银行首单服务系绿色金融债券。
数字金融方面，中信证券积极推进数字化转型，自主研发人工智能 + 平台构建 AI 数字员工核心底座，目前已有 18 名办公及业务类数字员工上线，AI 应用场景达 118 个。
证券行业第三季业绩现分化
尽管整体业绩向好，但券商第三季度表现已出现分化，多数券商实现业绩环比高增，但也有部分券商增速放缓，甚至出现环比下滑。
东方财富第三季度营收为 47.33 亿元，同比增 100.65%；净利润为 35.3 亿元，同比增 77.74%，环比增 23.77%。
东吴证券预计实现归母净利 8.17 亿元至 10.91 亿元，同比增 22.54% 至 63.81%，若以第三季归母净利中值即 9.54 亿元来看，同比增速为 43.2%，季度环比增速为 0.21%。
华鑫股份第三季实现归母净利 2.81 亿元，同比增 83.77%，环比增 222.99%。
麦高证券主要业务快速增长。指南针三季报显示，2025 年前三季度，麦高证券的经纪业务和自营业务继续保持快速发展，其中，手续费及佣金净收入 3.66 亿元，较上年同期增长 171.07%；利息净收入 0.71 亿元，较上年同期增长 54.46%；代理买卖证券款 89.94 亿元，较上年度末 66.24 亿元增长 35.78%。
此外，指南针对麦高证券仍是高投入状态，指南针三季报显示，公司前三季管理费为 4.49 亿元，同比增 52.53%。公司称管理费用包括麦高证券的业务及管理费，本期增加主要系麦高证券为经营发展持续增加投入。
江海证券方面，经测算，公司第三季实现净利 2 亿元，环比小幅减少 4.76%。
特别案例是，五矿证券因业务违规面临赔付压力。10 月 24 日，五矿资本发布公告，下属控股子公司五矿证券将计提负债 2.1 亿元，五矿证券作为广道数字的保荐机构和主承销商，拟出资设立广道数字事件先行赔付专项基金，用于先行赔付适格投资者的投资损失。
卖方：经纪业务贡献显著
对于券商行业前三季度业绩表现，卖方机构普遍给予积极评价，并指出经纪业务是拉动营收增长的核心力量。
国泰海通非银首席分析师刘欣琦发布研报称，42 家上市券商 2025Q1-3 调整后营业收入（营业收入 - 其他业务成本）同比增 32.02% 至 3954.84 亿元，归母净利润同比增 58.63% 至 1651.47 亿元。其中，2025Q3 单季调整后营收 1481.51 亿元，环比、同比分别增 11.45%、27.15%，归母净利润 611.3 亿元，环比、同比分别增 17.94%、48.74%。
2025 年以来市场行情和交易活跃度改善，经纪和投资业绩增长驱动整体业绩增长。从上市券商 2025Q1-3 各项业务收入对营收增量贡献度看，预计经纪业务同比增长对调整后营收增量的贡献最大，为 48.32%，主因 2025 年前三季度市场交易额同比大幅提升。同时投资业务对调整后营业收入增长的贡献为 38.14%，主因是权益市场相较 2024Q3 收益率在高基数下仍然边际提升。
投行业务受益于 IPO 边际回暖，管理费下行影响资管业务。此外，投行业务收入同比增 21.84% 至 248.2 亿元，主因是 A 股及港股融资回暖；资管业务收入同比下滑 0.81% 至 322 亿元，下滑主因是管理费率下行；利息净收入收入同比增 92.86% 至 42.32 亿元，主因是两融业务同比增长。
对于后续投资机会，刘欣琦表示，继续看好配置力量（含居民资金入市）以及业绩改善双轮驱动带来的投资机会。一是增量资金入市持续推进。7 月 11 日，财政部对保险公司实施 "5+3+1" 的考核方式（ROE 考核从 " 当年 +3 年 "、资本保值增值率考核从当年，转变为当年权重 30%，3 年权重 50%，5 年权重 20%），将推动保险公司提升权益仓位，利好低估值高 ROE 的蓝筹股。二是在居民资金入市背景下，建议关注三季度业绩弹性较好的标的。
招商证券非银金融首席分析师郑积沙也在研报中给出乐观预期，预计 25Q3 上市券商归母净利润 1649 亿元，同比增长 59%。各条线看，预计 25Q3 经纪、信用、投行、资管收入分别为 1244 亿元、310 亿元、279 亿元、324 亿元，同比分别为 87%、26%、28%、-4%。自营业务方面，预计自营收入同比增长 23% 至 1623 亿。主要业务均呈现较高景气度，券商财务指标延续高增长趋势。
