中国网财经 10 月 23 日讯 作为引领新一轮科技革命和产业变革的关键力量，AI 已成为全球各国的 " 必争之地 "。三季度 AI 科技也重新成为市场主角，相关主题基金三季度大多跑出超高收益，不过，随着三季报陆续发布，有基金经理在季报中直言 " 一定是不可持续的 "，建议投资者分散投资。
今日，中欧基金旗下多只基金陆续发布三季报，包括中欧信息科技混合、中欧数字经济混合发起、中欧科创主题混合等多只 AI 主题基金，且三季度均取得优异成绩，其中成立于今年 2 月份的中欧信息科技混合在三季度净值累计增长 83.72%，自成立至三季度末累计增长 97.30%，成立不足三个季度业绩几乎翻翻。
中欧信息科技混合发起 A 杜厚良在三季报中直言，三季度区间回报 83.7%，一定不是常态化的表现，我理解大概率是 "once in a life time"：我们坚信通过我们的努力会有长期稳定的回报，但是短期极端高回报，这个事情一定是不可持续的。如果要归因的话，我理解核心还是运气比较好，这个运气主要是指目前我们在一个合适的产业和市场环境中，AI 在高速发展，而我们又恰好立足于 AI 的产业研究，因此体现出来的收益率还算可观。
中欧数字经济混合发起 A 三季度净值涨幅同样高达 79.11%，其基金经理冯炉丹在三季报中表示，自成立以来，基金始终专注于人工智能领域的投资和深度研究。但我们必须清醒地认识到，经过前期较大幅度的上涨，AI 板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股的估值甚至包含了对未来多年高速成长的乐观预期。当前投资机遇与风险并存，机遇在于 AI 技术正处于加速迭代和商业化落地的黎明期，产业天花板极高。但风险在于，高估值意味着对业绩兑现的要求更为苛刻，也更容易受到市场情绪、流动性及宏观因素变化的冲击，板块波动性会显著加大。所以我们建议投资者分散投资，将 AI 板块作为整体资产配置的一部分，力求在享受 AI 行业成长红利的同时，通过在不同行业和资产类别间的分散配置，平滑投资组合的收益波动。
昨日发布三季报的永赢科技智选混合发起 A 在三季度净值大涨 99.74%，其基金经理任桀同样在三季报中直言，永赢智选系列作为工具型产品系列，所布局的行业有高成长性的特性。我们相信云计算行业长期具备较大的成长空间，近几个季度也已有不错的表现，但不要用过去的业绩去预测未来，任何风险资产都不是只涨不跌的，要当心估值扩张周期后的均值回归。
任桀在三季报中表示，影响市场短期走势的因素比较复杂，市场也充满了不确定性，试图精准预测的难度不亚于大海捞针。短期择时往往会对账户造成负收益，对于看好的行业不妨给它更长时间，不折腾才能提高真实收益。
与此同时，基金经理对 AI 行业的未来前景同样充满期待，认为全球云计算产业仍然值得重点关注。
任桀在三季报中表示，最近几个月，AI 模型的价值得到了进一步提升。全球旗舰模型正在通过不降价、限流、降规等方式进行实质性 " 提价 "，甚至可能调整商业模式 ( 从订阅到按量 ) ，而 token 数保持 100% 的季度环比增长，算力投入保持 10-20% 的季度环比增长，意味着 AI 模型的价值模型 ( token* 单价 - 成本 ) 的明显优化，预计这与模型能力、性能、用户数、商业化等方面的发展是密不可分的。在商业化上，全球头部模型厂商，通过与不同的主体合作，开始创造新的市场，并挑战过去大厂的主业，搜索、公有云、电商、办公等领域的巨头均面临不同程度的跨界竞争。相比 23-25 年大厂基于现金流投资，新云厂商掀起的举债投资、芯片与模型厂商的相互投资，可能会将全球 AI 算力投资推向更高水位。在国内算力投资上，由于提前下单和备货需求，市场对 2026 年的算力行业发展情况已经有较完善的跟踪预测，我们在投研方向中提升了产业长期发展方向的权重。随着模型和算力架构的深度匹配，计算 / 通信 / 存储的配置方案变得丰富，将带来更多产业链的机会。而对于光通信和 PCB 行业，预计 27 年有望成为新技术交汇的大年，CPO、OCS、Scaleup 的光方案、正交背板、中板、载板等技术有望进入落地期，相关新品的价值量变化和渗透率提升值得期待。
中欧科创主题混合邵洁在三季报中表示，各类 AI 应用 5-6 月的 ARR 都较年初高速增长，推理端需求逐渐显现，ASIC 在推理应用中占比提升速度超过 GPU。海外大厂纷纷加大 AI 算力投资，从自由现金流投入到融资投入。芯片厂商、模型厂商和云厂商紧密合作，希望在技术和规模上抓住下一个模型质变的时刻。多模态模型是下一个大模型的决胜点，大模型留存的玩家在减少，投入在增加，惊喜的等待时刻也在变长。大模型厂商也在为突破新的商业模式做尝试，购物、个人助手、视频等可能会带来下一个应用引爆点。
中欧数字经济混合发起 A 基金经理冯炉丹在三季报中表示，工智能产业的加速发展成为市场的主旋律。海外领先 AI 企业和互联网巨头显著加快了商业化进程，AI 技术开始重塑传统互联网的搜索、社交、电商等领域，边界逐渐模糊。各大科技公司在巩固既有业务护城河的同时，积极拓展 AI 时代的新场景和新触点，力图建立与用户更深度、更长时的连接。这种战略转向不仅体现在产品层面，更反映在组织架构和资源配置的根本性调整上。随之便催生了海外新一轮的 AI 基础设施建设热潮，科技巨头不仅投入巨额现金流进行数据中心和算力集群的建设，更开始积极运用债务、股权融资等多元化金融工具，为未来更大规模的 AI 军备竞赛储备弹药。随着模型能力的外溢和成本的持续下降，AI 正加速向终端设备渗透，我们也期待在端侧 AI 和智能机器人上，能有进一步的产品智能化能力的提升。
中欧信息科技混合发起 A 基金经理杜厚良在三季报中表示，后续短期会重点关注的方向还是集中在大模型应用、AI 端侧、海外算力需求溢出的存储等，从产业逻辑上，机器人的兑现周期需要更长，整体的量级可能要到 2028 年后才会变到 meaningful。AI 大模型应用，我们除了会持续布局未来大概率会成为模型入口的几家平台公司，也会关注在垂类领域有数据、用户和流程闭环的方向。AI 端侧我们认为最先落地的还是手机，在可见的未来，考虑端侧算力、存储、续航、使用习惯等，手机这个形态还是会成为 AI 端侧运行终端的核心。我们认为不带显示的眼镜可能会成为有爆发潜力的单品，因为在目前的硬件条件下，只有不带显示的眼镜才能满足日常长时间佩戴需求，尤其是在骑行、登山、攀岩、滑雪等运动场景中。
