《科创板日报》10 月 15 日讯（记者 吴旭光） 10 月 15 日，上交易所上市审核委员会 2025 年第 42 次审议会议召开，北京昂瑞微电子技术股份有限公司（以下简称 " 昂瑞微 "）首发事项获审议通过，审核结果显示其符合发行条件、上市条件和信息披露要求，且无需要进一步落实事项。不过，会议现场针对公司业务成长性与持续经营能力等进行问询，仍凸显出这家射频芯片企业在行业寒冬与竞争压力下的闯关挑战。
作为专注于射频、模拟领域的国家级专精特新重点 " 小巨人 " 企业，昂瑞微此次拟以 20.67 亿元募资规模冲击科创板，资金将投向 5G 射频前端芯片及模组研发、射频 SoC 研发及总部基地建设三大项目。其 IPO 之路自 2025 年 3 月 28 日获受理以来，财务数据波动与市场竞争力争议始终备受关注，第二轮问询中，业绩下滑与持续经营能力问题已成为监管追问焦点。
上半年营收半年下滑 32%，第一大客户采购腰斩
《科创板日报》记者注意到，昂瑞微的 IPO 之路自 2025 年 3 月 28 日获受理、4 月 15 日进入问询阶段以来，财务数据的波动始终牵动市场神经。
财务数据显示，2022 年至 2024 年，该公司营业收入虽从 9.23 亿元增长至 21.01 亿元，呈现翻倍增长态势，但归属净利润却连续三年亏损，分别为 -2.9 亿元、-4.5 亿元和 -6470.92 万元，虽然 2024 年亏损有所收窄，但盈利拐点尚未显现。
需要注意的是，该公司 2025 年上半年的业绩 " 急刹车 "。期内昂瑞微营业收入较上年同期减少 4 亿元，同比下滑 32.17%；净利润方面，昂瑞微的亏损态势仍在持续，2025 年上半年，公司净利润约为 -4029.95 万元。其中，核心的射频前端芯片收入降幅剧烈，减少 4.26 亿元，同比下滑 38.28%。
对此，上交所在第二轮问询函中明确要求其说明收入大幅下滑原因、利润变动逻辑、与同行差异及前期亏损收窄驱动因素是否失效等关键问题。
昂瑞微在回复中解释，收入下滑主要源于两大因素：一是第一大终端客户受自身销售预期及供应链调整影响，阶段性缩减采购规模，仅 2025 年上半年该客户贡献的射频前端芯片收入就同比减少 4.70 亿元；二是公司主动战略性放弃部分低毛利、非品牌项目订单，以优化业务结构。
" 其中，公司高附加值产品的主要客户均为客户 A，因客户 A 供应链调整，公司 2024 年下半年起对客户 A 的收入大幅下滑，预计未来对其销售规模下降。预计 2025 年对客户 A L-PAMiD 的出货量为 627 万颗，远低于 2023 年、2024 年的 4570 万颗和 4103 万颗。" 昂瑞微在回复函中进一步表示。
行业 " 寒冬 " 叠加客户 " 叛离 "：双重压力下的生存挑战
如果说大客户采购收缩是短期冲击，那么外部市场环境的 " 供需逆转与竞争加剧 " 则构成了更长期的压力。这种压力集中体现在两个维度：下游客户自研替代与全行业业绩承压的共振。
一方面，核心客户 " 自研射频前端芯片、射频 SoC 芯片 " 等现状，正在削弱市场需求。公开信息显示，昂瑞微的重要客户 A、小米等终端厂商均已布局射频前端芯片及射频 SoC 自研。" 这本质是终端厂商应对行业竞争、供应链风险与技术变革的必然选择。"10 月 11 日，一位半导体分立器件厂商投资负责人接受《科创板日报》采访时分析，当前射频前端行业正加速向 "LNA+PA+RF 开关 + 双工器 " 集成化演进，终端厂商自研可实现芯片与整机的深度协同，比如小米高端机型对 5G 速率和低功耗的需求，很难通过昂瑞微等第三方的标准化 PA 产品满足；同时，产业链多层分润导致终端采购价较成本溢价超 2-3 倍，而小米等采用 Fabless 模式自研可压缩 20% 左右的模组成本，成本优势显著。
另一方面，行业性 " 寒冬 " 已全面来袭，同行企业集体陷入业绩泥潭。
《科创板日报》记者梳理发现，唯捷创芯 2024 年收入同比下降 29.46%，由盈转亏，2025 年上半年亏损进一步扩大，核心因产品价格受竞争挤压；卓胜微 2024 年扣非归母净利润同比骤降 64.20%，2025 年上半年更是出现上市以来首次半年度亏损，净亏损 1.47 亿元，毛利率下滑与库存压力成为主因；慧智微上半年归母净利润仍为 -6527.84 万元，未能摆脱 " 价格下行、毛利承压 " 的困境。
对于行业内公司业绩集体 " 失速 "，业内普遍认为，现阶段，国内低端换机需求退潮、全球地缘政治不确定性等因素拖累了智能手机市场增长，进而直接制约了射频前端行业的短期发展节奏，昂瑞微的业绩波动正是行业困境的缩影。
PA 市场红海竞争与模块化整合短板考验
在业绩与行业双重压力下，昂瑞微的市场竞争力究竟如何，成为监管关注的另一核心。从行业格局来看，射频前端市场长期由 Broadcom、Qualcomm 等国际巨头垄断，国内厂商合计市场占有率仅约 20%，其中 5G 高集成度模组等高端市场占比不足 10%，国产化替代虽有空间，但难度极大。
具体到昂瑞微，其 2024 年营业收入 21.01 亿元，在以发射端产品为主的国产厂商中排名前三，仅次于飞骧科技的 24.58 亿元、唯捷创芯的 21.03 亿元；此外，在窄带低功耗物联网射频 SoC 领域，其全球市占率约 2%、国内约 3%-4%，均位列国产厂商第二。
需要注意的是，在 5G L-PAMiD 模组市场，公司以 1.6% 的销售额占比、3.1% 的出货量占比，自称 " 全球前五、国内第二 "，" 公司正积极推进 Phase8L L-PAMiD、L-PAMiF、L-DiFEM、L-FEM、LNA/LNA-BANK 等新产品向小米等客户导入。" 公司在第二轮问询中回复监管称。
行业排名数据看似亮眼，背后暗藏隐忧。前述半导体分立器件厂商投资负责人 10 月 12 日向《科创板日报》记者表示，作为老牌 2-3G PA 芯片厂商，昂瑞微正面临 PA 市场 " 红海化 " 的行业性挑战；国产化替代份额已被头部企业瓜分，竞争格局固化，行业整体 " 增收不增利 "。更关键的是，面对 " 多器件模块化整合 " 的行业趋势，昂瑞微存在明显的产品短板：除 PA 业务外，其在 LNA、双工器等其他核心器件上缺乏亮点，而双工器等领域恰是国内厂商的稀缺赛道。" 这种布局缺陷使其难以把握模块化整合的机遇，也限制了整体竞争力。" 该负责人表示。
叠加外部市场环境的多重压力，昂瑞微未来增长路径备受关注。面对射频前端市场国际巨头垄断、行业 " 寒冬 " 未散、客户需求结构生变的多重背景下，公司能否借助募资突破产品瓶颈、培育新增长极，仍有待市场检验，《科创板日报》将对相关事项进展保持关注。
