一则公告，透露 " 茶饮一哥 " 新动向。
近日，蜜雪集团在港交所发布公告，已斥资 2.97 亿元获得福鹿家 53% 股权。交易后，福鹿家成为其非全资子公司，财务并表。
值得一提的是，这是蜜雪冰城在今年 3 月上市后的首次重大收购，而福鹿家堪称精酿界的 " 蜜雪冰城 "。
后者成立于 2021 年，主打 6-10 元现打鲜啤，截至 2025 年 8 月门店达 1200 家，覆盖全国 28 个省份，且实控人田海霞，正是蜜雪冰城 CEO 张红甫的妻子。
这也就意味着，此笔交易，是雪王从低调孵化到正式入局 " 平价微醺 " 的关键一步。
顺着雪王的高调官宣看去，会发现微醺正在茶饮届掀起波澜。
前有茶颜悦色开设了 " 日茶夜酒 " 模式门店，后有茶百道限定款 " 醉步上道 " 白酒奶茶回归首日销量便逼近 12 万杯。近一年，新茶饮跨酒动作，早已愈发频繁。
只不过如今，轮到雪王下场了。
老板娘亲自孵化，雪王上酒早有预谋
先来看下此次并购的具体内容。
蜜雪集团以 2.856 亿元增资认购福鹿家新增注册资本，占扩大后注册资本的 51%；再以 1120 万元从独立第三方处受让 2% 股权，进一步实现绝对控股。
从持股比例看，股权转让完成后，蜜雪集团将成为福鹿家第一大股东。
而这笔并购，其实早有端倪可循。
首先，福鹿家与蜜雪冰城算 " 师出同门 "。
于此公告日期，田海霞及麦浪同舟现时分别持有福鹿家约 60.05% 及 20.41% 的股权。其中，田海霞正是蜜雪冰城执行董事兼首席执行官，及集团控股股东张红甫的配偶，同时，田海霞持有麦浪同舟 80% 的权益份额。
也就是说，此次交易前，蜜雪冰城老板娘田海霞直接及间接持股福鹿家的比例就高达 76.4%。
另据公开消息显示，田海霞也曾是蜜雪冰城门店的经营者，名下曾有三家公司（郑州市惠济区蜜雪北城冰饮店、郑州市金水区蜜雪冰城饮品店、郑州市金水区田海霞饮品店），但均已注销。
再到双方联动来看，更是不少。
早在 2022 年，网传蜜雪冰城就与河南芙鹿家（福鹿家更名前品牌名）便利店达成合作，进军精酿啤酒领域。彼时，芙鹿家还与蜜雪冰城联名推出雪王盲盒等活动。
今年 3 月，福鹿家不少门店还挂上了 " 蜜雪冰城旗下精酿啤酒品牌 " 的标语，一度引发外界猜测。
虽然当时，双方均出面澄清：" 彼此独立运营。" 但浓浓的 " 雪王 " 基因早已刻进福鹿家的骨子里。
福鹿家主打 6.6 元 -9.9 元 /500ml 的现打鲜啤，与蜜雪冰城 3-10 元的茶饮价格带高度重叠，共同锚定大众消费市场，主打 " 高质低价 "，其 1200 家门店已覆盖 28 个省、自治区和直辖市，亦重点深耕下沉市场。
同时，福鹿家主要采用加盟模式扩张其门店网络，收入主要来自向加盟商出售门店物料和设备，不仅与蜜雪冰城的盈利模式如出一辙，更奠定了标准化和高质量扩张的基础。
诸此种种，均让此次收购与其说是跨界，更像早有预谋的内部整合。
福鹿家的 " 金桔普洱啤 "" 微醺小奶啤 " 等 15 款 SKU，将茶味、果味与啤酒融合，已构建涵盖经典款鲜啤以及果啤、茶啤、奶啤等创新款鲜啤的多元产品矩阵。
通过并购，可以快速让蜜雪冰城的产品品类从现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡延伸至现打鲜啤，把握鲜啤行业的发展机遇，与主品牌及咖啡子品牌 " 幸运咖 " 形成协同效应。
与此同时，蜜雪集团的供应链体系，还可以让双方充分发挥在采购、生产、物流、研发、质量控制等方面的协同优势，进一步提升福鹿家的产品力与成本优势。
具体而言，蜜雪冰城通过五大生产基地和覆盖全国的快速物流网络，可直接赋能福鹿家。通过集中采购方式，福鹿家的生产成本可以大幅度降低。
此外，蜜雪冰城遍布全球的 5.3 万余家门店网络与标准化运营体系，可进一步助力福鹿家通过加盟模式实现规模化发展。
从公告中，还可以看到，福鹿家已经在去年实现了扭亏为盈，2023 年除税后亏损 152.772 万元，到 2024 年，公司已经除税后纯利 107.093 万元。
由此可见，福鹿家独立孵化 4 年，在盈利层面已初见成效，为其并表后成为新增长引擎奠定基础。
年轻人喝出 4000 亿市场，新茶饮也微醺了
而此时官宣入局，除新品牌孵化成熟外，蜜雪自然还有其他考量。
首当其冲的，便是增速放缓，" 一哥 " 也承压。
蜜雪冰城收入增长主要来自门店网络扩张带来的相关商品、设备销售及加盟和服务收入增加。
截至 2024 年 12 月 31 日，蜜雪集团全球门店总数达到 46479 家，相比 2023 年同期增加了 8914 家。
对比来看，2021 年至 2024 年，蜜雪冰城门店增长速度分别约为 50%、45%、30%、24%，呈逐步放缓趋势，今年上半年，蜜雪冰城的门店增速则为 22.7%。
值得注意的是，据《晚点 LastPost》，蜜雪冰城邀请专家做过研究，基于人口测算，全国 687 个城市蜜雪冰城最多可开 4.5 万家店。
结合上半年，蜜雪冰城中国内地门店为 48281 家，可见已触顶。
而伴随着门店数接近天花板，蜜雪冰城的收入和股东应占溢利也开始增长放缓。
2024 年，蜜雪冰城收入 248.3 亿元，同比增长 22.3%；股东应占溢利 44.37 亿元，同比增长 41.41%%，而 2023 年，这两组数据的增速分别为 49.55% 和 57.13%。
再到今年上半年，于内增速放缓的蜜雪，更是感觉到了来自外界的猛追。
虽然上半年，蜜雪营收达 148.75 亿元，远超其他品牌，成唯一营收破百亿元的新茶饮上市企业，但古茗作为行业第二个突破万店规模的品牌，其营收增速和净利润增速却分别以同比增长 41.2%、同比增长 121.5% 位列新茶饮六小龙之首。
在行业前五市场份额接近 40% 的国内新茶饮市场，与其同质化内卷茶饮和咖啡，" 一哥 " 自然也要寻求新的出路。
里斯咨询的报告显示，年轻人群体基数庞大，潜在年轻酒饮人群高达 4.9 亿，年轻人酒饮市场规模高达 4000 亿，其中超五成的职场年轻人在饮酒上每月花费超千元。
加之，相比新茶饮行业 35% 左右（2024 年年报综合数据）的毛利率，酒水行业动辄 50% 或以上的毛利率。
两者结合来看，自然让看到 4000 亿年轻人酒饮市场的蜜雪，想在涌动的微醺经济中探索新增长点。
而 " 一哥 " 上酒桌，还仅是茶饮寻微醺的最新一幕。
9 月，茶百道宣布经典白酒奶茶 " 醉步上道 " 重磅回归，首日，" 醉步上道 " 销量直逼 12 万杯，而这款限定饮品最早诞生于 2020 年茶百道与泸州老窖的联名合作。
此外，茶饮牵手酒企推新的还有乐乐茶 2020 年与青岛啤酒合作推出的茶啤产品，以及益禾堂 2022 年推出的奶啤，2023 年贵州茅台与瑞幸咖啡推出的联名咖啡酱香拿铁等。
除了上述联名上新的合作模式外，开拓新业态也成为新茶饮的一大走向。
2024 年，茶颜悦色就切入小酒馆赛道，在长沙开设名为 " 昼夜诗酒茶 " 的小酒馆，旗下门店目前为 23 家，其主打的鸡尾茶、鸡尾酒、黄油啤酒大扎套餐、MINI 烈酒和小食等品类，人均消费为 18.11 元。
不过，值得注意的是，跨界卖酒叫好，不一定叫座。
与福鹿家模式相近的泰山原浆啤酒专营店，虽然今年 Q1 净利润 386 万元，同比增长 621.6%，但这一数据是泰山啤酒在全面布局即时零售平台扩大配送半径后，所取得的业绩数据。
而福鹿家门店目前主要采用线下门店自提和店员免费配送模式，尚未大规模接入即时零售平台。
加之目前现打鲜啤赛道已涌入泰山精酿、失眠企鹅等多个玩家，华润雪花、青岛啤酒等传统巨头也在通过便利店小瓶装、商场鲜啤站等形式渗透市场，市场竞争可见一斑。
再参考与 " 昼夜诗酒茶 " 模式类似的海伦司，上半年营收和归母净利润同比分别下跌 34.02% 和 27.77%，自 2022 年开始便持续下滑的态势。
目前海伦司股价为 1.1 港元 / 股，较最高点 24.865 港元 / 股跌近 95.6%，市值仅为 13.92 亿港元。
由此可见，新茶饮的酒故事，还需更多支撑。
