近日，上交所官网显示，企查查科技股份有限公司（简称 " 企查查 "）的主板 IPO 申请已获上交所受理，保荐机构为中信证券股份有限公司。
根据披露，公司此次计划融资 15 亿元，募集资金投向项目包括 C 端商业大数据产品研发升级项目 4.58 亿元、B 端商业大数据产品研发升级项目 1.71 亿元、多维大数据库升级项目 3.68 亿元和商业大数据人工智能研发项目 5.03 亿元。
据了解，在数据要素为核心生产要素的数字经济发展战略目标下，商业大数据正越来越成为推动行业发展的重要力量之一。目前市场上提供商业信息服务的国内企业还包括天眼查、启信宝、爱企查。而成立于 2014 年的企查查是业内第一家申请 A 股上市的，成为 " 村里第一个大学生 "。
那么企查查的业务成色究竟如何？
毛利率超90%，市场率行业第二
据了解，企业商业信息数据，主要包括工商注册信息、变更信息、股权信息、经营数据、财务数据、诉讼合规等，可被广泛应用于针对企业的征信查询和各类调查工作。
根据招股书介绍，从 2014 年成立至今，企查查始终专注于商业大数据的收集、清洗、挖掘、分析，以及在不同实体领域的应用，现已成为我国大数据产业发展的示范企业以及数字经济发展体制构建的中坚力量。
近年来，在政策指导与产业建设的共同作用下，以数据、科技与基建为核心的数据要素市场体系逐步完善，并成为推动国内整体经济体系发展的重要驱动。2023 年新组建的国家数据局会同十六个部门制定了《" 数据要素 x" 三年行动计划 ( 2024-2026 年 ) 》，大力推动实施以数据要素为核心生产要素的数字经济发展战略。
在此背景下，中国通用商业大数据服务市场规模快速增长。根据灼识咨询发布的《中国商业大数据服务行业蓝皮书》显示，中国通用商业大数据服务市场 2018 年至 2023 年市场规模的复合增长率为 16.7%，预计到 2028 年将进一步增长至 287 亿元，期间复合增长率为 14.0%。
在这片蓝海中，企查查的业务规模水涨船高，营收利润增长稳定。2022 至 2025 上半年，公司的营业收入分别为 5.18 亿元、6.18 亿元、7.08 亿元和 3.75 亿元。2022 年至 2024 年复合增长率为 16.89%；归母净利润分别为 1.9 亿元、5.59 亿元、3.17 亿元和 1.72 亿元。
而公司的毛利率更是能媲美茅台。根据披露，2022 至 2025 上半年，公司的毛利率分别为 87.24%、88.51%、88.81% 和 90.74%，不仅实现每年持续攀升，更显著高于金山办公 ( 688111 ) 、指南针 ( 300803 ) 等其他可比上市公司。
数据来自公开信息，曾因违反征信业务管理规定被处罚
从业务模式上来看，公司通过搜集企业相关数据，在进行处理后，基于此形成各种结构化数据的报告产品，力求让用户 " 一盏茶的时间了解一家企业 "，以帮助其开展业务或做出决策。
不过从来源上看，这些数据均来自于各大公开渠道的公示信息。根据披露，企查查以各地各级政府部门、司法机关、行业协会等依法公示的公开信息为主要基础原料。对海量互联网数据源的商业大数据进行收集、清洗、标注、挖掘和分析，并对其进行结构化、标签化处理。
因此，公司只是对这些数据进行整合，这也导致当前市场的同类数据产品具有很高的可替代性。
例如根据和讯网实际使用发现，其余三家企业商业信息服务商所提供的产品也大多包含了相似的基础数据以及在此基础上的各类结构化展现。这也意味着在企业很难在产品上形成差异化的竞争优势。
而若产品无法形成差异化，企业只能从数据来源方面入手，强化信息获取渠道。通过各种方式来获取一手或独家数据，追求数据的专业化、精准化、时效化。
根据一位业内人士透露：当前许多企业的普遍做法是以 " 合作 " 或 " 开展业务 " 的借口，通过电话访谈的形式套取对方的信息。不过，这种做法往往容易触碰监管红线。
值得注意的是，企查查于 10 月 9 日被披露因违反征信业务管理规定被处罚。根据中国人民银行江苏省分行发布的行政处罚决定信息公示表显示，企查查科技股份有限公司因违反征信业务管理规定，被罚款 1 万元。同时，时任该公司征信业务部征信业务主管魏某莉，对前述违法行为负有责任，被罚 300 元。
2B业务增长缓慢，适用性差成为难点
目前，公司的产品包括会员类产品、专业版产品和数据接口服务三大类。其中，面向 C 端的会员类产品为公司核心业务，对公司的业务的贡献占比在 85% 左右。
而有迹象显示，未来行业的主要增长动力将来自于 2B 业务，而 2C 业务的发展将逐渐趋于稳定。根据灼识咨询的报告显示，过往几年里，按下游应用分类面向个人消费者的市场规模增长较慢，2019 至 2024 年复合增长率仅 11.7%；远远低于其他领域的市场增速。
而企查查也在持续发力 2B 业务。根据披露，公司已服务于多个行业及政府部门，并与众多行业龙头客户达成合作。目前已覆盖 5 大国有银行、12 大股份制商业银行、80 余家保险公司、50 余家证券公司、200 余家律所及上百家中国五百强企业等。
不过公司的 2B 业务增长缓慢。根据招股书内数据披露，公司过往每年来自于专业版产品和数据接口服务两大 2B 业务的合计收入，对公司整体收入的贡献始终低于 15%。
事实上，这种以企业征信信息为主的数据报告产品，因其数据深度和专业度较低，难以真正满足企业的经营需求。
有业内人士指出，可供企业开展业务或进行决策的数据有着更高的要求，其数据往往来自于尽职调查、专家访谈、财务审计、律师查询等非公开方式或渠道。而当前业内所提供的数据报告产品往往难以达到这样的要求。
此外，在业务渠道方面，邓白氏、益博睿垄断了跨国集团对国内供应链企业的征信查询业务。而其他更深入的企业信息查询业务则可以分别由律所、行业顾问、以及专业的咨询机构或信息服务商所提供，这也让国内传统征信查询业务起家的服务商们陷入尴尬境地。
因此，此次上市，企查查能否借助资本力量在 2B 业务上取得突破，或在其他方面与同业企业拉开差距，仍需要时间来验证。
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