中美经贸争端进入新一轮博弈，前三季度进出口增速按季增长，此前有关抢出口、抢转口之后的出口下滑预期并未显现。
10 月 13 日，国务院新闻办新闻发布会进行经济数据例行发布，海关总署副署长王军介绍 2025 年前三季度进出口情况，今年前三季度，中国进出口分别增长 1.3%、4.5% 和 6%，增速按季增加，连续 8 个季度实现同比增长。
据海关最新统计，今年前三季度，中国货物贸易进出口 33.61 万亿元人民币，同比增长 4%。其中，出口 19.95 万亿元，增长 7.1%；进口 13.66 万亿元，下降 0.2%。9 月当月，进出口 4.04 万亿元，增长 8%。
进入 10 月，中美贸易争端又有新变化。梳理时间线，10 月 3 日，美海关称 14 日起对中国拥有、运营或建造的船舶征收高额港口费。10 月 7 日，美国众议院称准备再次限制出口中国能获得的光刻机设备。
10 月 9 日，中国商务部和海关出台针对稀土管制措施，对钬、铒等 5 种中重稀土及锂电池材料实施出口管制（11 月 8 日生效），覆盖矿产、设备、技术全链条。港口方面，10 月 10 日，中国拟对美船舶收取船舶特别港务费，自 10 月 14 日起，拟对美关联船舶征收每净吨 400 元人民币特别港务费（分阶段递增至 2028 年 1120 元 / 净吨）。
美国总统特朗普 10 月 10 日宣布，拟从 11 月 1 日起对所有中国进口商品加征 100% 额外关税，叠加现有税率后，部分商品实际关税可能超过 150%。同时，将对 " 所有关键软件 " 实施出口管制（包括操作系统、AI 算法、半导体设计工具等）。
额外加征 100% 关税适用于所有从中国进口的商品，包括消费电子产品（如手机、电脑）、机械设备、纺织品、玩具和农产品 ( 000061 ) 等，几乎覆盖中美贸易总额的全部，这不是针对特定行业的选择性关税，而是全面覆盖。
从历史数据看，2024 年中国对美出口额为 5252.25 亿美元，若政策落地，将直接影响全部输美商品。2025 年 9 月中国对美出口同比已下滑 16.11%（当月值），今年前 9 月累计贸易差额为 2086.33 亿美元。
商品结构方面，劳动密集型商品（如玩具、纺织品、鞋类等）受关税的影响较为显著。粤开证券数据显示，2025 年上半年，美国自中国进口的玩具占其玩具总进口的比重为 58.2%，较 2024 年下降 15.1 个百分点。
自 2024 年年底起，市场对中国出口走势一直存有忧虑，在今年 4 月特朗普提出所谓 " 对等关税 " 政策后，市场悲观情绪尤甚。不过从实际数据表现看，抢出口、抢转口之后的出口下滑，仍未显现，背后原因为何？
对此，粤开证券首席经济学家罗志恒对和讯表示，中国进出口增速逐季加快，主要得益于进口同比增速由负转正，而出口增速自年初以来持续保持韧性表现。
从进口端看，年初进口同比增速为负，主要受大宗商品价格下行和内需不足影响，年初大宗商品价格下跌，导致以金额计价的进口规模受到拖累。随着国内稳增长和扩内需政策发力，叠加价格因素边际企稳，6 月中国进口同比已由负转正，成为拉动整体进出口增速的重要力量。
" 前三季度出口累计同比增长 6.1%，创近三年来新高。虽然中国对美出口大幅回落，但对欧盟、东盟、非洲、拉美市场出口高速增长，带动整体出口维持韧性表现。其中，前三季度中间品出口增速显著高于往年同期，对整体出口的支撑作用显著增强。在今年全球经济增速放缓的背景下，中国出口增长更多依赖中国商品的国际竞争力增强，以及出口结构优化带来高附加值产品的增长。" 罗志恒表示。
海关最新数据显示，在出口产品构成方面，今年前三季度，中国出口机电产品 12.07 万亿元，增长 9.6%，占出口总值的 60.5%，提升了 1.4 个百分点。其中，出口电子信息、高端装备、仪器仪表等高技术产品分别增长 8.1%、22.4% 和 15.2%；" 新三样 " 产品、铁道电力机车等增速均达两位数。
相比今年 4 月的 " 全面脱钩 " 带来的市场悲观情绪，在罗志恒看来，新一轮贸易争端的不同来自国际环境、动机以及加征关税的节奏三个方面。
4 月是美国对全球主要经济体加征关税，形成面向全球的 " 普遍性关税壁垒 "；而本次仅针对中国单边加征，且美国已与部分主要经济体达成临时贸易安排或减免协议。
动机方面，4 月特朗普向全球加征关税，主要是增加关税收入、促进制造业回流等财政或产业政策动机；而本次是对中国近期对稀土、关键原材料及部分高端设备实施出口管制的报复措施，意在迫使中方让步。
而从节奏来看，4 月经过三轮关税博弈，中美双方互征累计达 125% 关税，而此次特朗普直接威胁对华加征 100% 关税，力度更集中、节奏更快，显示特朗普意图通过 " 极限施压 "，获取谈判筹码。
相同之处则是，超过 100% 的关税将会造成中美贸易的 " 实质性脱钩 "，对双方经济都具有明显的不可持续性。
罗志恒表示：" 若 100% 关税落地，将对中美双边贸易及全球供应链造成显著扰动，中国对美直接出口显著回落，但受益于中国出口多元化战略，中国整体出口或仍将维持韧性。对于资本市场，中美关税博弈的不确定性将对资本市场造成短期扰动，但并不改变 A 股牛市的长期运行逻辑。"
10 月 13 日，华创证券在《中美股市冲击中的 " 差异 " ——兼论当下与 4 月关税的不同》研报中分析指出，其一，在经历过 4 月份近乎贸易脱钩的情景之后，此次再大幅加征关税，市场的心理承受能力更强；其二，4 月份时市场完全不清楚后续关税的发展方向，且更为悲观（博彩市场数据显示，彼时认为特朗普会在 4 月份下调对华关税税率的概率不到 15%），但当前市场普遍认为特朗普 TACO 交易的概率明显更大。
TACO（全称：Trump Always Chickens Out），是 2025 年特朗普政府执政期间华尔街针对其政策波动形成的投资策略，核心逻辑为押注特朗普政府 " 强硬立场获取谈判筹码、最终让步达成协议 " 的外交行为模式，利用市场短期恐慌下跌后出现的反弹机会进行套利。该术语由《金融时报》撰稿人罗伯特 · 阿姆斯特朗首创，特指特朗普关税威胁引发市场震荡后修复的交易模式。
上述研报认为，虽然中美两国的宏观基本面短期有波动和走弱，中国投资和消费数据承压，美国就业数据疲软、通胀仍在相对高位，但就中期宏观环境而言，中美可能都要好于 4 月份。
有关四季度的进出口数据表现预判，启铼研究院首席经济学家潘向东认为，预计不会出现较大波动。" 与今年 4 月中美双方对彼此缺乏预期的情形不同，经历了四轮谈判后，双方的诉求已基本明晰，预计此轮会朝理性方向发展，抚平经贸摩擦对双方皆有好处，后续在 APEC 会议以及后续的贸易谈判中大概率会达成一致。"
另外，此轮中方反制推出的措施精准且影响较大。" 这与 4 月的情况完全不同，如若严格执行将会导致一些企业的‘瘫痪’，从力度上看，这与此前的单纯的按比例跟进的影响完全不同。"
10 月 13 日，A 股全天低开高走，三大跌幅均较盘初显著收窄，沪指较开盘低点回升近 100 点，科创 50 指数大涨 1.4%，稀土永磁、有色金属等爆发。
本文首发于微信公众号：和讯。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
（责任编辑：高歌 ）
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com
