一年前的 9 月，中证 A500ETF 现象级 " 出圈 "，其名字几乎无处不在：机构忙着开展一场场路演，行业内的交流话题总绕不开它，各大平台的营销宣传铺天盖地，就连穿梭在城市中的地铁广告里，都能看到它的身影，可谓将 ETF 抢首发的大战盛况演绎到了极致。一年后，喧嚣逐渐沉淀，中证 A500ETF 分化格局凸显，规模缩水情况也在发生。在业内人士看来，中证 A500ETF 未来仍需以时间换空间，长期看仍具备巨大的规模增长潜力。
" 提起公司布局中证 A500ETF 那段日子，可谓是全力以赴，大家都忙着打磨产品、营销方案。" 某大型公募市场人士感叹。
2024 年 9 月，中证 A500 指数正式面市，首批 10 只中证 A500ETF 获批并在同月火速成立，在单只 20 亿元规模上限的背景下，彼时发行总规模逼近 200 亿元。同年 11 月，华夏、易方达、博时等 12 家公募旗下第二批中证 A500ETF 接踵而至，再为 A 股市场吸引超 240 亿元的增量资金。此后，东财、浦银安盛等一批公募也开始加入布局新指数的大军。
一年过去，中证 A500ETF 家族已然扩容，从最初的 10 只增长到 43 只（含增强型产品），Wind 数据显示，截至 9 月 19 日，中证 A500ETF 上市总规模达 1899.26 亿元。其中，首批 10 只基金最新规模达 1111.41 亿元，占比 58.52%。
历经一年运作，5 家公募旗下相关产品规模超过了百亿元。其中，华泰柏瑞基金、国泰基金相关产品规模超 200 亿元，分别为 223.51 亿元、207.02 亿元。紧随其后，A500ETF 南方以 188.51 亿元规模位居第三，中证 A500ETF 富国、A500ETF 嘉实也分别以 119.11 亿元、115.58 亿元跻身前五。
同时，中证 A500ETF 的产品矩阵也在丰富。2025 年 5 月以来，摩根基金、国泰基金等 8 家公募中证 A500 指数增强产品相继成立，8 月以来，3 只中证 A500 红利低波 ETF 也相继面市。
" 一年来，对比首发时的集中宣传，公司在具体持营中的策略有了明显调整。" 招商基金指数产品运营部相关人士表示，经过前期对中证 A500 指数的科普，市场有了一定了解后，现在公司更多侧重于后市行情的展望分析，以网格、定投等交易策略的引导为主，中证 A500ETF 在回归工具属性。
华南某公募基金人士则指出，一方面，公司仍注重与私募、券商资管、养老金、FOF 等机构投资者的路演交流，以专业化服务去赢得机构信任。另一方面，也在做好个人投资者的拓展。从产品流动性支撑的角度来看，头部公司正持续加大对中证 A500ETF 做市资源的投入，甚至形成了一定的剩余，为产品交易的活跃度、成交便利性提供了基础支撑。
50 亿规模盈亏线成考验
一年前，是产品宣发的一片繁荣，一年后，则是渠道品牌的实战比拼。潮水退去，马太效应终究要面对。
Wind 数据显示，若仅对比首批产品来看，5 只大型公募旗下的中证 A500ETF 规模已超百亿元，但同期，部分中小型公募的产品规模则仅超 30 亿元。从规模变化看，对比产品成立后首个完整报告期，即 2024 年末的数据，仅华泰柏瑞基金一家公募的中证 A500ETF 最新规模实现增长，同比涨 28.1%，其余 9 只产品均在下滑，且部分产品规模跌逾五成。份额方面，也仅有 A500ETF 华泰柏瑞份额增长 11 亿份，份额缩水的 9 只产品中，国泰中证 A500ETF 甚至缩水超百亿份。
事实上，多只中证 A500ETF 在成立后的第二个完整季度就已有规模下滑之势。截至 2025 年一季度末，首批产品中，仅富国基金、嘉实基金旗下产品规模增长，各涨 8.77%、28.64%，其余 8 只规模则环比下滑。截至 2025 年上半年末，13 只数据可取得的产品中，也有 10 只规模环比下滑，其中多数产品的机构投资者持有比例环比抬升，这也意味着，规模份额下滑主要与个人投资者赎回相关。
招商基金指数产品运营部相关人士则表示，中证 A500ETF 作为偏向配置的宽基指数，个人投资者的交易特性较强，整个区间的换手较高。机构投资者相对来说更看重配置属性。相关产品规模下滑，主要与行情上涨、部分投资者落袋为安有关。同时，年内行业主题 ETF 机会持续涌现，也可能推动部分投资者进行投资方向的切换。
除了规模缩水，ETF 较高的成本压力也在进一步压缩公募收入甚至入不敷出。华南某公募基金人士透露：" 单只 ETF 的固定成本大体上分为系统成本、人员成本和运营成本三部分。ETF 运作高度依赖技术系统，公司每年搭建成本大致为 90 万元，人员成本每年也要 90 万元左右。运营成本上，指数使用费属于绝对刚性，做市费用则属于相对刚性，中证 A500ETF 等产品的营销费用按 30 万元预估。综上所述，每年的固定费用开支或达到 200 万元以上，而规模至少要稳定在 50 亿元，才能保持盈亏平衡。"
当前中证 A500ETF 管理费率、托管费率已降至 "0.15%+0.05%" 的业内最低水平，若从成立已超半年的 29 只中证 A500ETF 来看，18 只产品规模低于这一盈亏线。
" ‘赢家通吃’可以说是 ETF 市场真实存在的境遇。从公司角度而言，ETF 是一定要跟进布局的，否则会在市场中‘掉队’。与业内交流的实际情况看，部分公募可能出现比较吃力的情况，维持市场交易量和成本的平衡，这时，公募可能更倾向于‘田忌赛马’，寻找差异化赛道，例如布局指数增强基金等。" 有公募从业人士坦言。
仍需以时间换空间
若对比知名度最高的宽基指数 " 老大哥 " 沪深 300 来看，" 一岁 " 的中证 A500 尚不能及。全市场跟踪沪深 300 指数的股票型 ETF 共计 30 只（含沪深 300 红利指数），总规模高达 1.17 万亿元，其中，2012 年成立的首只产品华泰柏瑞沪深 300ETF 最新规模已超 4000 亿元。
从净流入额看，长期视角下，沪深 300ETF 仍是当仁不让的 " 一哥 "，然而在市场呈现一波上涨行情时，中证 A500ETF 的价值同样已被市场关注。Wind 数据显示，截至 9 月 19 日，年初以来，沪深 300ETF 华夏以 279.92 亿元的净流入额居全部 ETF 榜首。6 月以来，A 股市场走势逐步上扬，沪指先后突破 3400 — 3800 点共 5 个关口，在这一阶段，A500ETF 华泰柏瑞则以 99.46 亿元的净流入额跻身市场前三。业绩表现看，2024 年成立的 24 只中证 A500ETF 自 2025 年以来的平均收益率也达 21.71%。
那么，中证 A500ETF 下一步的发力点在哪？何时才能符合市场此前的期待？招商基金指数产品运营部相关人士表示，仍需以时间换空间，客户培育也需要长期精耕细作。沪深 300 指数和中证 A500 指数各有特色，重点是找到各自的适配客群。未来，中证 A500 期指和期权有望实现相关 ETF 规模扩容。
前述华南某公募基金人士指出，目前中证 A500ETF 在整体规模上和沪深 300ETF 无法同日而语，仍需要有稳定、长期、大量的资金配置，正所谓 " 吨位就是影响力 "。衍生品方面，行业也在期盼中证 A500 指数相关衍生品尽快推出，成为专业投资者的风险管理工具。
银华基金表示，未来随着相关衍生品的推出，围绕中证 A500 指数的策略工具还将进一步扩充，有望吸引更多类型的投资者参与。除了现有的投资者持续加大投入外，保险资金、银行理财资金、养老金、企业 / 职业年金均有望大规模流入中证 A500 指数。
北京商报记者 郝彦
